阿里巴巴上市再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。因為其合伙人制度未能得到港交所的認可，阿里巴巴赴港上市的大門(mén)似乎被關(guān)閉。日前有媒體報道稱(chēng)，阿里巴巴的IPO之路，或將推遲到明年，上市地點(diǎn)除了熱議的香港、美國，上海也成為新的選項。
阿里巴巴上市欲募集資金129億美元，折合人民幣約800億元�？紤]到A股的IPO至今未重啟，以及800億元的巨額融資行為，雖然阿里巴巴將上海也作為選項，但如果其融資的額度不能大幅縮減，A股其實(shí)也已將其拒之門(mén)外。更何況，阿里巴巴的合伙人制度、海外注冊地等因素或將成為其A股上市的“攔路虎”。從這個(gè)意義上講，阿里巴巴赴美國上市或許更理想，也能達到馬云等合伙人堅持的要求。
當新浪、搜狐等國內互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛赴美上市，而A股投資者難分食其成長(cháng)的一杯羹時(shí)，當在港交所掛牌的騰訊公司股價(jià)10年漲幅超過(guò)百倍，而A股投資者只能遠遠地“欣賞”時(shí)，對于投資者而言，當然更希望有阿里巴巴這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司“蒞臨”A股。然而，當阿里巴巴真的將上海作為選項時(shí)，或許我們剩下的只有無(wú)奈。
由于港交所無(wú)法給予阿里巴巴上市豁免，而阿里巴巴又堅守合伙人制度的底線(xiàn)，兩者之間至今沒(méi)有形成“交集”。對于港交所來(lái)說(shuō)，在游戲規則面前一視同仁，比吸納阿里巴巴一家公司上市更有實(shí)際意義。如果此次因為阿里巴巴而放棄了原則與要求，那么今后將會(huì )產(chǎn)生更多的“阿里巴巴”，港交所也將變成特權者的市場(chǎng)，這對其他公司是不公平的。更嚴重的是，這對港交所今后的發(fā)展與吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市將生產(chǎn)巨大的負面影響。因此，如果因為阿里巴巴而失信于整個(gè)市場(chǎng)，其代價(jià)必將是巨大的。
港交所對阿里巴巴說(shuō)“不”值得尊敬，也是一個(gè)市場(chǎng)監管者應有的作為與表現。事實(shí)上，除了此次對阿里巴巴說(shuō)“不”之外，港交所值得A股市場(chǎng)監管者學(xué)習的地方并不少。
任何一個(gè)市場(chǎng)的新股上市都必須遵守游戲規則，而規則的紅線(xiàn)則不能逾越，否則將損害到投資者的利益。而在A(yíng)股市場(chǎng)中，僅僅就新股上市而言，存在的漏洞并不少。
比如，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》對發(fā)行人主體資格作出了“自股份有限公司成立后，持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間應當在3年以上”的規定，“但經(jīng)國務(wù)院批準的除外”。正是因為有了此條款，諸多其時(shí)并不符合上市條件的企業(yè)紛紛通過(guò)“特批”這一“綠色通道”混進(jìn)A股市場(chǎng)。特批上市，在市場(chǎng)中造就了新的不公平，也導致游戲規則的紅線(xiàn)被逾越。
港交所此次對阿里巴巴說(shuō)“不”，再次引起市場(chǎng)震撼的同時(shí)，更值得監管部門(mén)學(xué)習。誕生20余年來(lái)，A股市場(chǎng)不僅在制度建設上與港交所等成熟市場(chǎng)存在差距，在執行力、維護市場(chǎng)公平等方面同樣如此。港交所對阿里巴巴說(shuō)“不”，無(wú)疑又給A股的管理者上了一堂生動(dòng)的監管課。