當經(jīng)濟增長(cháng)不成問(wèn)題的時(shí)候，宏觀(guān)政策的重心將更多轉向調整。從政策對經(jīng)濟的影響來(lái)看，以轉型和調整為主的政策將更加中性或偏緊，其結果是經(jīng)濟增長(cháng)在短期內可能出現一定的收縮之勢。而往深遠一點(diǎn)看，在盡力使中國經(jīng)濟增速處在合理區間和預期目標內的“區間論”總體基調下，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的反復依然很難避免，政府可能需要主動(dòng)調整調控的區間，以維持“前瞻指引”的有效性——類(lèi)比于歐美央行推出的利率預期，“區間論”可以視為中國版的“前瞻指引”。
李克強總理日前在中國工會(huì )第十六次全國代表大會(huì )上作報告時(shí)，連續用了三個(gè)“就是”解讀當前經(jīng)濟形勢：要繼續鞏固穩中向好的發(fā)展態(tài)勢，就是要通過(guò)全面深化和加快改革，著(zhù)重在提質(zhì)增效和可持續上下功夫;就是要努力把“短項”變成“長(cháng)項”，切實(shí)使經(jīng)濟發(fā)展轉向主要依靠?jì)壬鲩L(cháng)、創(chuàng )新驅動(dòng)，打造中國經(jīng)濟升級版;就是要讓發(fā)展成果更多更好地惠及全體人民。
這至少向外界傳達了一個(gè)重要信號：中央高層對當前的中國經(jīng)濟形勢還滿(mǎn)意，不需要再繼續出臺其他的穩增長(cháng)措施。同時(shí)也暗示市場(chǎng)要對中國經(jīng)濟發(fā)展有信心。從某種程度上可以說(shuō)，穩增長(cháng)就得穩信心，穩信心就要靠改革，改革必須說(shuō)到做到。只有這樣，才能為中國經(jīng)濟釋放龐大的改革紅利。自1978年至今，中國的改革開(kāi)放便貫徹“以開(kāi)放促改革”的思路，通過(guò)不斷開(kāi)放市場(chǎng)，助推經(jīng)濟改革。然而，當下中國的各項改革已步入深水區，尤其在利益調整方面，改革遭遇到了強大的阻力。從3月至今的種種姿態(tài)來(lái)看，新一屆政府正在全力以赴兌現改革承諾。
從某種意義上說(shuō)，盡力使中國經(jīng)濟增速處在合理區間和預期目標內，是新一屆政府推進(jìn)改革和結構調整的關(guān)鍵�？醋钚鹿嫉母骷径葦底�，在經(jīng)歷了二季度的增速“低谷”之后，三季度中國經(jīng)濟增速再度回升，反彈至7.8%。而工業(yè)增加值、投資、消費、PMI、CPI、PPI、社會(huì )用電量、全國實(shí)際使用外資、信貸等經(jīng)濟指標都延續了早前經(jīng)濟反彈態(tài)勢，這說(shuō)明在一系列“穩增長(cháng)”政策帶動(dòng)下，中國經(jīng)濟企穩回升的態(tài)勢逐漸顯現。如果按照這個(gè)趨勢，大有理由對今年的經(jīng)濟增速保持樂(lè )觀(guān)。而這種前景也在促使中央按既定方向來(lái)調整結構，甚至加大調整結構的力度。
不過(guò)，如果仔細分析中國經(jīng)濟的部分新數據，也并不都是樂(lè )觀(guān)的信號。對于三季度經(jīng)濟增長(cháng)，官方的總結是經(jīng)濟轉型和結構調整順利，內生需求在發(fā)揮作用，而實(shí)際上三季度經(jīng)濟回暖與“穩增長(cháng)”政策力度的加強有關(guān)，而這輪“穩增長(cháng)”又仍然是以“穩投資”為主的。有計算顯示，今年前9個(gè)月投資對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻占55.8%，消費占45.9%，而凈出口則形成了1.7%的拖累。隨著(zhù)短期“穩增長(cháng)”政策效力的褪去，中國經(jīng)濟仍會(huì )被結構性的問(wèn)題所困擾，這將會(huì )影響到明年或未來(lái)幾年中國經(jīng)濟的運行。
更不容忽略的是，部分經(jīng)濟數據出現了逐月遞減之勢。比如，9月工業(yè)增加值同比增長(cháng)10.2%，略低于8月的10.4%;9月發(fā)電量增長(cháng)8.2%，低于8月的13.4%;出口同比下降0.3%，而8月則為上升7.2%。再比如，具有領(lǐng)先意義的“克強指數”在9月也掉頭向下。在三季度工業(yè)用電量中，7月至9月分別為3609億千瓦時(shí)、3509億千瓦時(shí)、3003億千瓦時(shí)，工業(yè)用電量逐月下降之勢堪憂(yōu)。此外，和內需相關(guān)的消費數據表現也并不盡如人意。前三季度，在各項經(jīng)濟指標全線(xiàn)拉升的情況下，消費增速較上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，
9月消費數據較8月回落幅度更是達0.4個(gè)百分點(diǎn)。外部市場(chǎng)的需求恢復也仍然疲弱。美聯(lián)儲最新發(fā)表的經(jīng)濟褐皮書(shū)透露的基調是，美國經(jīng)濟的不確定性有所增加，尤其是在消費支出及就業(yè)增長(cháng)問(wèn)題上不如以前估計的樂(lè )觀(guān)。這無(wú)疑是阻礙中國經(jīng)濟持續增長(cháng)的一大因素。難怪，李克強
在用“穩中向好”來(lái)形容國民經(jīng)濟的表現時(shí)，同時(shí)提醒說(shuō)，中國經(jīng)濟持續穩定運行的基礎尚待鞏固。
盡管如此，短期來(lái)看，中國政府不會(huì )改變目前的宏觀(guān)經(jīng)濟政策。李克強總理已在多個(gè)場(chǎng)合表示，中國堅持不擴大赤字，不放松也不收緊銀根。今年前三季度中國經(jīng)濟增長(cháng)7.7%，這為今年墊好了底，也為決策層建立了信心，如果全年經(jīng)濟保持在7.5%以上，就會(huì )在客觀(guān)上為經(jīng)濟轉型和結構調整騰出了手。
當經(jīng)濟增長(cháng)不成問(wèn)題的時(shí)候，宏觀(guān)政策的重心將更多轉向調整。從政策對經(jīng)濟的影響來(lái)看，以轉型和調整為主的政策將是更加中性或偏緊，其結果是經(jīng)濟增長(cháng)在短期內可能出現一定的收縮之勢。這是當下不少學(xué)者的基本看法。北大中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青就認為，從目前來(lái)看，宏觀(guān)調控政策正在轉變?yōu)楦又行曰蛑行月跃o。據他判斷，財政資金的使用是一個(gè)很重要的因素，但繼續發(fā)力的可能性不大。由于去年四季度基數較高，總需求同比增速也會(huì )有一定幅度的回落。清華大學(xué)教授李稻葵也持類(lèi)似看法，中國經(jīng)濟的“短期增長(cháng)為全面深化改革讓路�！币话銇�(lái)講，中國的改革對短期增長(cháng)都是擴張性的。但即將來(lái)臨的新一輪改革是在過(guò)去5年來(lái)應對危機的財政、金融刺激政策留下了一定的后遺癥之后推出的，也是過(guò)去10年高速增長(cháng)之后各種各樣的機制問(wèn)題需要全面地調整呼喚出來(lái)的。因此，這一輪改革短期增長(cháng)效果很可能是收縮性的。
央行近期的操作也體現了貨幣政策謹慎意味或更加濃厚。據透露，決策層已基本同意，在保持現行貨幣政策基調不變的情況下，調控采取“適度微調”的政策方向，重點(diǎn)在“盤(pán)活存量”。金融政策當局已決意堅持收緊流動(dòng)性，其主要著(zhù)眼點(diǎn)以及向中央提出的理由，在于全力防范三方面的風(fēng)險：第一，經(jīng)過(guò)3個(gè)月以來(lái)的微調，中國經(jīng)濟出現反彈，主要還是由投資增長(cháng)拉動(dòng);第二，房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險;第三，難以預估的外部風(fēng)險。
當然，往深遠一點(diǎn)看，在當前“區間論”的總體基調下，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的反復依然很難避免，政府可能需要主動(dòng)調整調控的區間，以維持“前瞻指引”的有效性——類(lèi)比于歐美央行推出的利率預期，“區間論”可以視為中國版的“前瞻指引”。當下的市場(chǎng)預期認為，中國政府可能將于明年下調GDP增長(cháng)目標，由7.5%下調至7%，以適應宏觀(guān)經(jīng)濟下行的趨勢�？紤]到在2020年之前，中國經(jīng)濟增長(cháng)只要能保持在7%以上的水平，就能完成“十二五”規劃以及十八大提出的目標，而7%才是中國經(jīng)濟運行的“底線(xiàn)”。若真如此，中國政府可以為調結構、促改革贏(yíng)得更大空間，而不至于被“穩增長(cháng)”綁住手腳。