保護中小投資者就是保護資本市場(chǎng)，保護資本市場(chǎng)需要更好地保護中小投資者。日前證監會(huì )主席肖鋼在《人民日報》發(fā)表的署名文章，在吸引了廣大投資者強烈關(guān)注的同時(shí)，也在市場(chǎng)中引起巨大的反響。如何保護中小投資者的利益，不同的人站在不同的角度進(jìn)行了不同的解讀。
由于A(yíng)股是一個(gè)以散戶(hù)為主的市場(chǎng)，對其權益保護不夠的結果是中小投資者對市場(chǎng)缺乏信心，或銷(xiāo)戶(hù)遠離，或不愿進(jìn)場(chǎng)。保護中小投資者權益，無(wú)論是在制度建設、對違規行為的打擊與懲處，還是在幫助投資者維權、維護市場(chǎng)秩序等方面，監管部門(mén)無(wú)疑是一個(gè)主要的角色，但這并不意味著(zhù)其他市場(chǎng)參與者可以袖手旁觀(guān)。監管者、上市公司、機構以及中小投資者等構成了市場(chǎng)的一個(gè)“有機”聯(lián)系的整體，事實(shí)上，除監管部門(mén)外，上市公司在信息披露、積極回報投資者等方面也可以起到保護投資者的作用;投資者在利益受到侵害時(shí)，也可以拿起法律等武器來(lái)維護自身的權益，即使是基金等機構投資者與券商等中介機構，在保護中小投資者方面同樣大有可為。
歷經(jīng)15年的發(fā)展，證券投資基金已成為資本市場(chǎng)一支重要的力量。由于同樣從二級市場(chǎng)上購買(mǎi)股票，除了其資金實(shí)力、持股數量不同之外，基金等機構投資者與中小投資者在作為上市公司股東方面并沒(méi)有什么本質(zhì)上的區別，兩者之間的利益也基本上是一致的。但因為影響力的不同，基金等機構投資者完全可以扮演中小投資者“利益代言人”的角色，而這在A(yíng)股中并非沒(méi)有先例。10年前，招商銀行拋出了百億可轉債的再融資方案，結果招致以華夏、博時(shí)等基金公司及世紀證券組成的“基金聯(lián)盟”的強烈反對，最終招行可轉債規模被壓縮到65億元，機構投資者在維護自己利益的同時(shí)，也保護了中小投資者的利益。
機構在上市公司治理中也可發(fā)揮積極的作用�！渡鲜泄局卫頊蕜t》規定，機構投資者應在公司董事選任、經(jīng)營(yíng)者激勵與監督、重大事項決策等方面發(fā)揮作用。機構投資者可以利用其持股數量上的優(yōu)勢，以組成“聯(lián)盟”的形式參與公司治理。去年5月份召開(kāi)的格力電器股東大會(huì )上，由易方達基金、鵬華基金等機構投資者聯(lián)名推薦的候選人馮繼勇成功進(jìn)入格力電器董事會(huì );日前，易方達、華商和匯添富基金又聯(lián)合提名上海家化原總經(jīng)理曲建寧擔任上海家化董事，由于基金等機構投資者持股比例超過(guò)大股東平安信托，曲建寧當選應該不會(huì )有什么意外。這些由機構推薦而進(jìn)入董事會(huì )的董事，無(wú)形中將代表著(zhù)機構的利益，也代表著(zhù)二級市場(chǎng)投資者的利益。
除了用手投票外，機構投資者亦可用“腳”投票來(lái)維護中小投資者利益。上述格力電器與上海家化都是機構投資者用手投票的經(jīng)典案例，但其用“腳”投票有時(shí)也能達到效果。上市公司損害投資者的利益或出現利空時(shí)，機構投資者用“腳”投票，雖然會(huì )短暫地造成個(gè)股股價(jià)的下跌，但一家上市公司如果遭到機構的拋棄，失去了大資金的支持，市場(chǎng)爭相效仿的結果必然是股價(jià)的下挫。股價(jià)下跌，大小非也就無(wú)法在高位減持股份了，這實(shí)際上最終會(huì )影響到其自身的利益。而機構投資者持股量大，用“腳”投票對股價(jià)影響大，會(huì )在市場(chǎng)中產(chǎn)生一定的震懾效果。
當然，在基金等機構投資者發(fā)揮作用保護中小投資者的同時(shí)，券商、會(huì )計師事務(wù)所等中介機構亦能發(fā)揮其獨特的作用。只要這些中介機構真正能夠做到勤勉盡責，誠實(shí)守信，對發(fā)現的問(wèn)題不馬虎，不與上市公司狼狽為奸，萬(wàn)福生科、綠大地這類(lèi)害群之馬就不可能上市，它們也就不可能損害投資者的利益與中國資本市場(chǎng)的利益。
總而言之，保護中小投資者不能僅僅依靠監管部門(mén)的單打獨斗，需要市場(chǎng)所有參與的共同努力。