兩融瘋狂 如何堵住高風(fēng)險漏洞?
2013-10-25   作者:曹中銘  來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
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  日前,上證所發(fā)布公告稱(chēng),因華泰柏瑞300ETF融資余額觸及75%上限,10月23日起暫停其融資買(mǎi)入業(yè)務(wù)。

  本月11日、15日,上證所曾先后兩次發(fā)布公告提示相關(guān)風(fēng)險,但市場(chǎng)依然我行我素,最終導致融資買(mǎi)入該ETF的業(yè)務(wù)被暫停。

  轉融通業(yè)務(wù)推出以來(lái),隨著(zhù)標的證券數量的不斷擴大,兩融余額的規模也呈現爆炸式增長(cháng)態(tài)勢。1月初兩融余額首登千億大關(guān),此后僅用5個(gè)多月就突破了2000億元。10月11日,更是超過(guò)了3000億元。值得注意的是,融資余額在其中的占比目前已超過(guò)98%。今年大盤(pán)指數雖然波瀾不驚,但個(gè)股行情異彩紛呈,其中,融資余額的大幅增長(cháng)功不可沒(méi)。

  股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)的推出,并沒(méi)有從根本上改變市場(chǎng)只有做多才能獲利的慣性思維,這也是融資余額占比較高的一大原因。然而,兩融余額的瘋狂增長(cháng),在見(jiàn)證著(zhù)兩融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí),個(gè)中隱藏的風(fēng)險卻不容忽視。畢竟,在融資余額大幅增長(cháng)的背景下,一旦遭遇股市下跌,融資買(mǎi)入者將標的證券賣(mài)出,無(wú)形中會(huì )加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。因此,堵住其中漏洞是化解風(fēng)險最有效的手段。

  鑒于ETF與個(gè)股頻頻出現觸及上限的情形,筆者建議對融資融券標的證券進(jìn)一步擴容。融資融券標的證券歷經(jīng)兩次擴容之后,目前雖然達到了700只,但相對于滬深股市2468只股票而言,其比例明顯偏低,因此有必要第四次甚至是第五次擴容,標的證券占比至少須在掛牌公司總數的50%以上,并且像ST類(lèi)個(gè)股也要包括在內。

  二是投資者常面臨無(wú)券可融的尷尬,明顯不利于做空的情形須改變。由于單家券商本身實(shí)力有限,不可能擁有全部標的證券,投資者融券賣(mài)出主要依靠中證金融公司提供相關(guān)股票。該公司在滿(mǎn)足市場(chǎng)融資需求的同時(shí),無(wú)疑也應該“儲備”更多的標的證券以方便投資者做空,像目前兩融業(yè)務(wù)出現嚴重“跛腳”現象畢竟是極不正常的。

  三是抬高參與兩融業(yè)務(wù)的門(mén)檻,并下調可擔保證券的折算率。為了搶占市場(chǎng)份額與自身利益,諸多券商將參與兩融業(yè)務(wù)的門(mén)檻一降再降,如10萬(wàn)資金、開(kāi)戶(hù)6個(gè)月的門(mén)檻已很普遍,這些投資者本身什么都不懂,參與兩融業(yè)務(wù),除了虧損還是虧損。而下調可擔保證券的折算率,則有助于控制風(fēng)險,抑制兩融余額的盲目增長(cháng)。

  四是堵住現行交易制度上的漏洞。如投資者可先融券賣(mài)出ETF基金,然后再融資買(mǎi)入等額300ETF還券,如此融券賣(mài)出300ETF所得資金就變成“自有資金”,可在信用賬戶(hù)里買(mǎi)賣(mài)所有A股,這明顯有違兩融的相關(guān)規定。因此,對于單一賬戶(hù),可否規定融資與融券業(yè)務(wù)兩者只能選其一。

  兩融業(yè)務(wù)推出以后雖然沒(méi)有出現大的紕漏,但還是應該將防范其中的風(fēng)險置于首位。只有做好了風(fēng)險防范,兩融業(yè)務(wù)才會(huì )發(fā)展更快,并發(fā)揮出其應有的作用來(lái)。

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