近日，央行宣布正式啟動(dòng)貸款基礎利率集中報價(jià)和發(fā)布機制，標志著(zhù)中國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入深水區。
作為金融市場(chǎng)中不可或缺的基礎性利率，基準利率是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵。目前，基準利率的缺失已經(jīng)成為制約我國貨幣政策調控機制轉型的瓶頸，主要表現在市場(chǎng)利率以及管制利率同時(shí)存在，即所謂的“雙軌制”。一方面，央行在存貸款利率的決定時(shí)起到主導作用，即制定存貸款基準利率，規定存款和貸款的上限與下限，實(shí)行嚴格的利率管控。另一方面，貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的利率卻是由市場(chǎng)自由決定的。這種“利率雙軌制”割裂了金融市場(chǎng)內在統一性，使貨幣政策傳導機制受阻，利率工具難以覆蓋全市場(chǎng)。因此，這就要求必須從“雙軌”走向“并軌”，并逐步形成一個(gè)市場(chǎng)化的基礎利率定價(jià)體系，從而使市場(chǎng)逐漸成為利率定價(jià)的主體。
此次央行公布的商業(yè)銀行貸款集中報價(jià)制度本身就是商業(yè)銀行定價(jià)能力的檢驗，但未來(lái)要想真正建立起有效的市場(chǎng)基準利率體系，還需要更加配套和更加系統的利率市場(chǎng)化改革，比如應通過(guò)推動(dòng)更多的產(chǎn)品定價(jià)與Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)掛鉤，比如推出標準額度的基于Shibor的可轉讓大額存單，短期的貸款利率定價(jià)參照Shibor利率等。
下一步在完善市場(chǎng)基準利率體系方面，還須將貸款基礎利率集中報價(jià)機制由貨幣市場(chǎng)向中長(cháng)期信貸市場(chǎng)延伸，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，逐步取消國債回購市場(chǎng)在銀行間市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的分割，為市場(chǎng)提供期限完整、價(jià)格有效的無(wú)風(fēng)險基準利率。