10月25日央行宣布貸款基礎利率集中報價(jià)和發(fā)布機制正式運行。
貸款基礎利率（LPR）是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)執行的貸款利率，在報價(jià)行自主報出本行貸款基礎利率的基礎上，指定發(fā)布人對報價(jià)進(jìn)行加權平均計算，形成報價(jià)行的貸款基礎利率報價(jià)平均利率并對外予以公布。報價(jià)銀行團現由9家商業(yè)銀行組成；全國銀行間同業(yè)拆借中心為貸款基礎利率的指定發(fā)布人；其他貸款利率可在此基礎上加減點(diǎn)生成。
從這一新機制出臺的背景來(lái)看，這是央行進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的努力，符合市場(chǎng)此前的預期。實(shí)際上，央行在6月底就建立“最優(yōu)貸款利率機制”向部分商業(yè)銀行開(kāi)始征求意見(jiàn)；9月底央行公布近期推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的三項任務(wù)中，前兩項就是建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制和開(kāi)展貸款基礎利率報價(jià)工作。因此，10月25日央行宣布，貸款基礎利率集中報價(jià)和發(fā)布機制正式運行，是央行進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的延續，符合市場(chǎng)此前的預期。事實(shí)上，隨著(zhù)經(jīng)濟出現反彈，根據央行三季度的銀行家問(wèn)卷調查報告，貸款需求指數上揚至74.7；并且匯豐10月份PMI預覽指數升至50.9，顯示經(jīng)濟還是較為強勁的；在信貸需求強勁的情形下推進(jìn)LPR，有利于防止過(guò)低貸款價(jià)格所帶來(lái)的無(wú)序競爭，有利于減少非理性定價(jià)行為，減緩利率市場(chǎng)化的沖擊。
從宏觀(guān)層面來(lái)看，新機制的出臺有利于推進(jìn)貸款利率全面實(shí)現市場(chǎng)化，構建一條定價(jià)有效的、平滑的、市場(chǎng)化的利率曲線(xiàn)。貸款基礎利率集中報價(jià)和發(fā)布機制作為市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制的重要組成部分，是央行放開(kāi)貸款利率上下限管理后的配套政策，有利于完善央行利率調控機制，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革奠定制度基礎。目前我國的利率曲線(xiàn)只在較短期內是定價(jià)有效的，三個(gè)月以上Shibor品種的報價(jià)，無(wú)論走勢還是利率水平，都與市場(chǎng)實(shí)際利率水平存在較大的偏離。因此需要構建一條市場(chǎng)化、定價(jià)有效的平滑的利率曲線(xiàn)，實(shí)現利率曲線(xiàn)由短期向長(cháng)期延伸，而貸款基礎利率無(wú)疑是最佳選擇。因為在貸款利率上，銀行肯定要追求風(fēng)險和收益的互相匹配，貸款利率必須完全覆蓋風(fēng)險。因此貸款基礎利率集中報價(jià)和發(fā)布機制是Shibor機制在信貸市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展和擴充。把短期貨幣市場(chǎng)和中長(cháng)期信貸市場(chǎng)的利率都進(jìn)行市場(chǎng)化，這樣市場(chǎng)化的收益率曲線(xiàn)就將形成，短端是Shibor，中長(cháng)端是LPR。
從微觀(guān)層面來(lái)看，新機制的出臺有利于提高信貸產(chǎn)品定價(jià)效率和透明度，但最優(yōu)貸款利率可獲得的主體不會(huì )改變。貸款基礎利率是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)執行的貸款利率（最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)是銀行內部評級最優(yōu)類(lèi)，風(fēng)險和運營(yíng)成本較低的企業(yè)客戶(hù)），其他貸款利率可在此基礎上加減點(diǎn)生成（貸款利率=最優(yōu)貸款利率+運營(yíng)成本+信用利差）。全國銀行間同業(yè)拆借中心2013年10月25日已經(jīng)公布了首期LPR報價(jià)，1年期貸款基礎利率為5.71%，與央行1年期金融機構人民幣貸款基準利率6.00%相比下浮約5%；這與央行二季度貨幣政策執行報告中6月份的利率下浮貸款占比12.55%還是較為一致的，比較確切地反映出市場(chǎng)對最優(yōu)客戶(hù)的風(fēng)險價(jià)格評估。而從最優(yōu)貸款利率可獲得性來(lái)看，銀行青睞的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)往往是大型國有企業(yè)，國有控股背景是重要的影響因素，因此一些經(jīng)營(yíng)規范、資信良好的民營(yíng)企業(yè)仍然難以獲得低利率貸款。
從行業(yè)層面來(lái)看，最優(yōu)貸款利率的推出對銀行短期凈息差幾乎不產(chǎn)生影響。一方面，首期一年期最優(yōu)貸款利率較一年期央行貸款基準利率僅下浮5%，同時(shí)經(jīng)濟反彈貸款需求指數上揚，顯示信貸需求依然較為強勁；另一方面，央行回籠流動(dòng)性的努力使得資金面偏緊，同時(shí)出于對物價(jià)上漲的擔憂(yōu)，貨幣政策維持中性趨緊，因此銀行將繼續維持較高的貸款定價(jià)水平。