近日，美國做空機構渾水在其官網(wǎng)發(fā)表了一篇長(cháng)達81頁(yè)的調查報告，對手機安全公司網(wǎng)秦進(jìn)行質(zhì)疑，指責網(wǎng)秦捏造營(yíng)收數據、偽造市場(chǎng)份額、夸大付費用戶(hù)量。受此影響，網(wǎng)秦股價(jià)持續下挫。
　　從2009年開(kāi)始，這家渾水研究公司先后發(fā)布研究報告，揭露四家在北美上市的中國公司欺詐造假，東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)和中國高速傳媒因渾水公司的揭露導致股價(jià)大跌，分別被交易所停牌或摘牌。
　　渾水對中國企業(yè)的調查信息來(lái)源，幾乎都來(lái)自美國證券交易委員會(huì )(SEC)的公開(kāi)信息。渾水公司創(chuàng )始人布洛克多次聲稱(chēng)：自己是SEC公司金融專(zhuān)家以及高層管理人員所披露的監管文件的忠實(shí)讀者。在布洛克看來(lái)，專(zhuān)注于公司金融的會(huì )計師在企業(yè)調查文件中披露了很多“閃光點(diǎn)”，能讓人嗅出一些耐人尋味的疑問(wèn)。
　　查閱資料和實(shí)地調研是了解一個(gè)公司真實(shí)情況必做的功課。在選定攻擊對象后，渾水必定詳細研讀上市公司的各種公開(kāi)資料。這些資料包括招股說(shuō)明書(shū)、年報、臨時(shí)公告、官方網(wǎng)站、媒體報道等，時(shí)間跨度很大。在調查分眾傳媒時(shí)，渾水查閱了2005年至2011年六年間的并購重組資料，從中摘錄出重要信息，包括并購時(shí)間、對象、金額等，并根據這些信息順藤摸瓜，進(jìn)一步查閱并購對象的官網(wǎng)、業(yè)務(wù)結構等。
　　對公司實(shí)地調研是取證的重要環(huán)節。渾水調研工作做的非常細致，調研周期往往持續很久，比如對分眾傳媒的調研時(shí)間長(cháng)達半年。調研形式包括但不限于電話(huà)訪(fǎng)談、當面交流和實(shí)地觀(guān)察。渾水只是盡職調查，極少運用復雜的估值模型去判斷一家公司的價(jià)值。正所謂“耳聽(tīng)為虛，眼見(jiàn)為實(shí)”，實(shí)地調研的結果往往會(huì )大大超出預期。渾水一般會(huì )去上市公司辦公地點(diǎn)與其高層訪(fǎng)談，詢(xún)問(wèn)公司的經(jīng)營(yíng)情況。渾水更重視觀(guān)察工廠(chǎng)環(huán)境、機器設備、庫存，與工人及工廠(chǎng)周邊的居民交流，了解公司的真實(shí)運營(yíng)情況，甚至偷偷在廠(chǎng)區外觀(guān)察進(jìn)出廠(chǎng)區的車(chē)輛運載情況，拍照取證。渾水將實(shí)際調研的所見(jiàn)所聞與公司發(fā)布的信息相比較，其中邏輯矛盾的地方，就是上市公司被攻擊的軟肋。
　　這么多案例做下來(lái)，渾水基本總結了中國概念股造假的一些規律，包括設立殼公司、擬假合同、開(kāi)假發(fā)票等，目的是虛增資產(chǎn)和利潤，伺機掏空上市公司。這些都成為渾水關(guān)注的重點(diǎn)，也成為取證的重要依據。由于渾水的調研體系全方位覆蓋了被調查對象，如果想徹底蒙騙過(guò)去，那得把所有涉及的方面都做系統的規劃，這不僅包括不計其數的公開(kāi)資料都口徑一致，也得和所有客戶(hù)、供應商都對好口供，還得把工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門(mén)圈進(jìn)來(lái)。如此造假的成本極其高昂，絕對不比做個(gè)真實(shí)的公司去賺錢(qián)來(lái)得輕松。
　　長(cháng)久以來(lái)，信息造假與欺詐上市是中國股市頑疾。無(wú)論是上市公司，還是機構、散戶(hù)都熱衷于制造傳播虛假的題材和業(yè)績(jì)來(lái)哄抬股價(jià)，然后在喧囂混亂的市場(chǎng)中獲取暴利。在中國短短的股市歷史上，這樣的鬧劇已經(jīng)重復上演了好多次，每一次都以散戶(hù)付出慘痛的代價(jià)而匆匆收場(chǎng)。
　　中國資本市場(chǎng)急需引入渾水機構，來(lái)填補監管的缺失和遺漏，這樣有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，也有利于保障中小投資者的根本利益。