因違反《股票上市規則》等相關(guān)規定，上交所公開(kāi)譴責多倫股份及其實(shí)際控制人鮮言。筆者認為，交易所應充分行使其對上市公司監管權，以推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展。
早有媒體指出，鮮言利用“沐雪巴菲特一號”私募賬戶(hù)配合持倉多倫股份，涉嫌關(guān)聯(lián)交易和市場(chǎng)操縱。今年8月14日上交所向多倫股份及實(shí)際控制人鮮言發(fā)出《問(wèn)詢(xún)函》，要求公司和鮮言針對媒體質(zhì)疑沐雪巴菲特一號與鮮言存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等情況提交書(shū)面說(shuō)明，并予披露。但公司及鮮言未按要求明確答復，隨后上交所發(fā)出《限期改正的決定》，公司和鮮言仍無(wú)回應。9月2日上交所向公司發(fā)出《公開(kāi)譴責意向書(shū)》，多倫股份、鮮言在規定期限內仍未向上交所提交書(shū)面回復。顯然，多倫股份沒(méi)有把交易所的問(wèn)詢(xún)、譴責當回事。
其實(shí)，不僅證監會(huì )擁有對上市公司的行政監管權，交易所也對上市公司擁有自律監管權力。這種監管權力，首先來(lái)自法律與法規的明確規定�！蹲C券法》第55、56、60、61條，將證券上市、暫停上市和終止上市的審核權界定為證交所的法定職權，作為其“自律管理”權力的重要部分;《證券法》115條也規定，證交所應監督上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人，督促其依法及時(shí)、準確披露信息�！蹲C券交易所管理辦法》第11條規定，證交所的職能包括“對上市公司進(jìn)行監管”等。
其次，交易所監管權力來(lái)源于上市公司與交易所簽訂的《上市協(xié)議》�！蹲C券法》第48條規定，企業(yè)申請證券上市交易，應向交易所提出申請，由交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。一般上市協(xié)議中都會(huì )明確規定甲方(交易所)對乙方(上市公司)實(shí)施日常監管。上市協(xié)議是上市公司與交易所自愿簽署的合同性文件，企業(yè)如要借助交易所來(lái)實(shí)現股票上市和融資，就須接受證券交易所的監管。
證交所處于市場(chǎng)第一線(xiàn)，能及時(shí)了解市場(chǎng)中各方面信息，敏銳感知市場(chǎng)變化，由此也就能及時(shí)隨市場(chǎng)作出反應、采取行動(dòng)，降低監管成本。尤其政府監管無(wú)法面面俱到，也有監管盲點(diǎn)，在這些政府監管無(wú)法顧及的領(lǐng)域，交易所可以施加行業(yè)和倫理標準的約束，發(fā)揮自律監管作用。
目前，對上市公司違反規定的，交易所可對其實(shí)施紀律處分和采取監管措施，比如今年6月20日上交所發(fā)布《所紀律處分和監管措施實(shí)施辦法》，共規定了9種紀律處分和19種監管措施。其中，9種紀律處分包括通報批評、公開(kāi)譴責、公開(kāi)認定不適合擔任上市公司董監高等;19種監管措施則包括口頭警示、書(shū)面警示、監管談話(huà)、要求限期改正、要求上市公司董事會(huì )追償損失、對未按要求改正的上市公司暫停適用信息披露直通車(chē)業(yè)務(wù)、建議上市公司更換相關(guān)任職人員、對未按要求改正的上市公司股票及其衍生品種實(shí)施停牌等。
可以看出，在上述交易所對上市公司紀律處分和采取監管的措施中，最具剛性威懾力的是最后一條，也即對股票實(shí)施停牌。除此之外，應該說(shuō)交易所對上市公司所能執行的紀律處分和監管措施其效力都比較疲軟，對上市公司或當事人形成不了太大威懾。當然，中小板和創(chuàng )業(yè)板有個(gè)創(chuàng )新，那就是將其中一些“疲軟”的措施與“終止上市”掛鉤，提升了交易所紀律處分和監管措施的剛性威懾力。按深交所《創(chuàng )業(yè)板上市規則》，公司最近三十六個(gè)月內累計受到本所三次公開(kāi)譴責，則終止上市;中小板規定類(lèi)似。筆者以為，這個(gè)制度值得主板借鑒;而且終止上市不僅要與“公開(kāi)譴責”掛鉤，還要與交易所其他紀律處分和監管措施都掛上鉤，只要上市公司在一定時(shí)期內所受到的紀律處分和監管措施(不管是通報批評、公開(kāi)譴責，還是口頭警示、書(shū)面警示等等)累計達到一定標準，就將被終止上市。
總之，要加強對上市公司監管，也要注意發(fā)揮交易所的自律監管作用。既然《證券法》規定“暫停上市、終止上市”屬交易所“自律管理”的權力，那么交易所就應將上市公司日常監管表現與其退市命運聯(lián)系在一起，利用終止上市終極措施的威懾力，來(lái)提升交易所紀律處分和監管措施的約束力，這樣上市公司才會(huì )對交易所的紀律處分和監管措施“刮目相看”。