貨幣穩健，上海銀行間同業(yè)拆借利率不會(huì )再遭遇今年6月飆升的尷尬，也不會(huì )過(guò)上以往家有余糧、吃喝不愁的好日子。
貨幣不可能大規模注水，從赤字率等來(lái)看，注水空間已經(jīng)有限。據《工人日報》報道，10月21日，國務(wù)院總理李克強在中國工會(huì )第十六次全國代表大會(huì )上明確表示，中國經(jīng)濟增長(cháng)已從原來(lái)的高速進(jìn)入到了中高速階段，7.5%左右，或者7%以上就是中高速。中國不再選擇擴大赤字、增發(fā)貨幣，而是通過(guò)深化改革，如減少審批、增加服務(wù)業(yè)、提振內需等。
有一些行業(yè)注定日薄西山，如高污染的周期性行業(yè)，或者高污染低成本的制造業(yè)。這些行業(yè)的引擎作用消失，獲得的利潤還不夠治理污染，以往龐大的勞動(dòng)力大軍供應不足。按照汪丁丁教授的理論，市場(chǎng)規律的直接懲罰已經(jīng)顯現，基礎勞動(dòng)工資的報復性增長(cháng)，以每年大約15%以上的速度，使得勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)迅速衰落——因為來(lái)不及調整生產(chǎn)的技術(shù)結構
(況且職業(yè)教育極大落后)。未來(lái)勞動(dòng)力報酬會(huì )占據GDP的三分之二 (西方各國的數據)，而目前我國只占三分之一。
重走上世紀80年代的致富之路已無(wú)可能，那條路被高租金、高成本堵死，在路邊擺個(gè)小攤可以解決一家溫飽，但只有營(yíng)銷(xiāo)路徑與被認可的技術(shù)和品牌，才能走上富裕之路。
穩健的貨幣政策，對于高負債的企業(yè)是個(gè)致命打擊，無(wú)論是制造業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，還是如今激進(jìn)投資的機構，他們將發(fā)現借貸成本越來(lái)越高。最經(jīng)典的案例是，那些通過(guò)高利貸進(jìn)行過(guò)橋貸款的制造企業(yè)，一旦銀行拒絕續貸，立馬人間蒸發(fā)，只能卷包而走。
我國企業(yè)負債率達到1998年以來(lái)新高。當年國有企業(yè)的負債率曾高達64.26%，而后下降;到2012年底，國有工業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到了64.91%，今年上半年更達到了64.97%，今年上半年上市公司的資產(chǎn)負債率也達到了68%。
以房地產(chǎn)業(yè)為例，負債率高企的房企未來(lái)風(fēng)險不可測，一旦土地資產(chǎn)不再值錢(qián)，預售款下行，明年會(huì )有一些中小房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)。按照今年半年報，房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)負債率已達71.28%，是過(guò)去10年年報的最高值。房地產(chǎn)企業(yè)在今年上半年的總負債為1.24萬(wàn)億元，總資產(chǎn)為1.73萬(wàn)億元，總負債較去年底增加1514億元。在136家A股上市房地產(chǎn)企業(yè)中，共有104家企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過(guò)50%，16家已超過(guò)80%的高位。
房地產(chǎn)行業(yè)中預售率高的企業(yè)日子頗為滋潤，雖然資產(chǎn)負債表不好看，但那是預收賬款沒(méi)有確認的假象，而那些負債率高，大規模借入利率10%甚至15%以上的高息借款，銷(xiāo)售情況糟糕的房地產(chǎn)企業(yè)，恐怕是熬不過(guò)明年的，事實(shí)上，在上市房企中，已經(jīng)有了這樣的高風(fēng)險苗子。
隨著(zhù)明年三、四線(xiàn)城市房地產(chǎn)泡沫消退，土地不再值錢(qián)，城市債務(wù)水落石出，某些中小城市將步泡沫城市的后塵，出現實(shí)際破產(chǎn)。
據《財經(jīng)》雜志報道，審計署已將核定后的地方政府債務(wù)情況向國務(wù)院專(zhuān)門(mén)匯報，涵蓋各省、市、縣、鄉(鎮)四級地方政府的債務(wù)。和上一輪審計相比，新增債務(wù)規模增幅較大，四級政府負債超過(guò)14萬(wàn)億元。同時(shí)由于統計口徑分歧，一些地方政府隱性擔保債務(wù)或許不會(huì )被納入。一些地方政府仍在賭，以政府規劃加市場(chǎng)資金加銀行貸款，建立當地的商業(yè)物業(yè)園區，或者農村物流園區等，如果有幸被市場(chǎng)認可為附近幾個(gè)市縣的人流、物流、資金流的聚集區，就可以用新債走出舊債重圍，如果不幸失手，那么，一些房?jì)r(jià)跌了70%仍無(wú)人問(wèn)津的前車(chē)之鑒就在眼前。
糟糕的是，低成本融資渠道不通暢，倒逼之下明年會(huì )有一些企業(yè)、地方政府不得不出售資產(chǎn)變現，或者把收益型項目市場(chǎng)化，明年會(huì )是資產(chǎn)收購與并購重組的一個(gè)小高峰�？紤]到社會(huì )整體并不缺錢(qián)，銀行的儲蓄存款居高不下，對于某些高效企業(yè)而言，一輪豐盛的大餐就在眼前。