11月7日，歐洲央行在德國法蘭克福宣布，將歐元區主導利率下調至歷史最低點(diǎn)0.25%，用以應對通貨緊縮的挑戰。

　　據歐盟統計局最新公布的數據，歐元區10月通脹率僅為0.7%，為2009年11月以來(lái)最低點(diǎn)。如果通脹率下降的趨勢持續下去，歐洲可能步日本后塵，面臨通貨緊縮、經(jīng)濟長(cháng)期萎靡的困境。

　　歐元區通脹率走低與外部環(huán)境特別是10月能源價(jià)格下降有一定關(guān)系，但主要原因還在于，歐元區特別是重債國持續大力推進(jìn)財政緊縮政策嚴重擠壓了社會(huì )消費能力和意愿。自債務(wù)危機發(fā)生以來(lái)，意大利、西班牙、希臘等南歐國家已實(shí)施多輪緊縮政策，政府公共支出大幅下降，企業(yè)和居民稅負大幅提高，工資、養老金及各種福利持續削減，民眾經(jīng)濟不安全感增強，既無(wú)意愿也無(wú)能力消費。企業(yè)為維持生計，只能以極低價(jià)格出售產(chǎn)品。

　　歐元區物價(jià)持續走低將給歐元區經(jīng)濟帶來(lái)嚴重負面影響。一方面，歐元區國家政府和民間負債率普遍較高，如通脹率走低，無(wú)論是政府、企業(yè)還是家庭的減債將變得更為困難。另一方面，由于預期價(jià)格繼續下降，消費者變得更不愿消費，企業(yè)利潤因此將受到進(jìn)一步擠壓。銀行在貸款方面更為保守的措施，也削弱了企業(yè)的投資意愿和能力，進(jìn)而惡化歐元區本已非常嚴峻的就業(yè)形勢。

　　近幾個(gè)月來(lái)，歐洲經(jīng)濟出現一些向好趨勢。例如，重債國西班牙連續衰退9個(gè)季度后，在今年第三季度終于實(shí)現增長(cháng)，但歐元區的形勢不容過(guò)分樂(lè )觀(guān)，除上述因素外，還表現在失業(yè)率一直居高不下。歐元區9月的失業(yè)率與8月持平，高達12.2%，其中年輕人失業(yè)率再創(chuàng )新高，由同期的24.0%升至24.1%。在希臘和西班牙，年輕人失業(yè)率分別高達57.3%和56.5%。鑒于此，歐洲不僅可能面臨“失去的10年”，更可能面臨“失去一代人”的風(fēng)險。

　　與低通脹相關(guān)的是，歐元近期趨于堅挺。自9月初以來(lái)，歐元對美元已升值4%。意大利財長(cháng)薩科曼尼近日公開(kāi)抱怨，歐元已成為全球“最貴”的貨幣。歐元升值造成出口商品價(jià)格上漲，從而降低了出口產(chǎn)品競爭力，也不利于歐洲經(jīng)濟復蘇。

　　通脹走低、匯率走高，主要是歐元區為應對債務(wù)危機實(shí)施緊縮財政和相對保守的貨幣政策所致。從目前情況看，歐元區不可能從根本上逆轉當前的財政貨幣政策。這一方面是因為南歐國家無(wú)力實(shí)施寬松的財政政策，而有一定財政能力的德國等北方國家則根本無(wú)意愿大幅擴大公共支出，令歐洲央行左右為難；另一方面，歐元區10月的通脹率并不均衡，西班牙的通脹率已低至0.1%，德國的通脹率為相對健康的1.3%，奧地利和荷蘭則接近2%，完全符合歐洲央行的通脹控制目標。在這種情況下，德國更為擔心的是通貨膨脹而不是通貨緊縮。由于歐元區各國的利益訴求和需求各不相同，歐洲央行并不大可能采取類(lèi)似日本央行實(shí)施的超級寬松的激進(jìn)措施。歐元區脆弱的復蘇態(tài)勢能否承受需求疲軟和貨幣升值的沖擊，考驗歐洲人的耐心和政治智慧。