10月經(jīng)濟數據延續了三季度以來(lái)的企穩態(tài)勢，顯示在穩增長(cháng)政策帶動(dòng)下，微觀(guān)主體信心與實(shí)體活躍程度均有所提升。良好的經(jīng)濟運行為改革創(chuàng )造了有利條件，預計三中全會(huì )在財稅體制、行政體制、金融體制等方面呈現的改革藍圖將十分宏大，改革力度有可能超出市場(chǎng)預期。當然，從以往經(jīng)驗看，實(shí)施過(guò)程中難免遇到各種阻力，特別是來(lái)自利益團體的阻撓必將異常強大。因此，對于改革藍圖還需理性看待，畢竟克服利益團體的阻礙，把改革方案落到實(shí)處，才能最終釋放改革紅利。這是支持中國經(jīng)濟未來(lái)十年穩健增長(cháng)的關(guān)鍵。
1至10月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)20.1%，比前三個(gè)季度回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)，而制造業(yè)投資同比增速比前三季度反彈0.6個(gè)百分點(diǎn)，是個(gè)積極跡象，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增速比前三季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然鐵路投資有所放緩，但鑒于早前鐵路基建進(jìn)度緩慢，截至三季度末，鐵路基礎建設僅完成年內計劃的62%，預計未來(lái)會(huì )有顯著(zhù)提升。
10月工業(yè)增加值同比增長(cháng)10.3%，比9月快0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)持續轉好。分三大門(mén)類(lèi)來(lái)看，采礦業(yè)與電力、燃氣和水的生產(chǎn)和供應業(yè)增加值比9月有所回落，而制造業(yè)增加值同比增長(cháng)最快，為11.4%，且比9月回升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)電量同比增速8.4%，比9月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。而在所有產(chǎn)品中，受需求推動(dòng)，汽車(chē)產(chǎn)量反彈相對明顯，10月同比增速為25.5%，比9月提升8個(gè)百分點(diǎn)。
因“十一”長(cháng)假的因素，10月社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)13.3%，增速與9月持平。餐飲收入同比增速9.5%，比9月回升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。而在經(jīng)歷了早期一輪上漲之后，房地產(chǎn)相關(guān)消費有所放緩，包括家用電器和音響器材、建筑及裝潢材料同比增速分別為12.5%、23.5%，比9月回落了1.7和3.5個(gè)百分點(diǎn)。伴隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )消費的日益增長(cháng)，網(wǎng)絡(luò )消費對傳統消費模式造成了很大沖擊，以社會(huì )消費品零售總額指標來(lái)解讀消費增長(cháng)，或有低估。
10月出口增長(cháng)從9月的-0.3%反彈至5.6%，高于市場(chǎng)預期。進(jìn)口增長(cháng)則與9月基本持平。在出口大幅反彈下，10月貿易順差從9月的152億美元上升至311億美元，對GDP貢獻提升。雖然10月出口有所反彈，但這與早期PMI新出口訂單回落、10月國內外海運指數有異，而在筆者看來(lái)，這與今年中秋“十一”長(cháng)假的工作日變動(dòng)相關(guān)，剔除季節性因素影響，8、9、10三個(gè)月的出口增速分別為7.9%、5.3%、3.5%，是逐月下降的。
展望未來(lái)，筆者預計出口仍舊不容樂(lè )觀(guān)。參加第114屆廣交會(huì )的境外采購商人數比第113屆減少了6.5%，出口成交額比113屆下降了10.9%，是2009年以來(lái)出口成交額最低的一屆。海外需求疲軟，人民幣升值及工資上漲也為未來(lái)出口企業(yè)帶來(lái)困難。
10月CPI同比上漲3.2%，高于9月0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格環(huán)比下降了0.4%，鮮蛋、鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品和豬肉價(jià)格環(huán)比分別下降6.6%、2.8%、0.9%、0.9%和0.4%，而牛肉、羊肉和糧食價(jià)格環(huán)比分別上漲0.9%、0.6%和0.3%。非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)。
由10月經(jīng)濟數據可以確認，中國經(jīng)濟企穩的態(tài)勢已基本形成，但通脹與房?jì)r(jià)反彈值得警惕，尤其是當前房?jì)r(jià)大幅上漲對居住價(jià)格的影響。來(lái)自國家統計局的70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)數據顯示，9月京滬穗深四個(gè)一線(xiàn)城市漲房?jì)r(jià)漲幅超過(guò)20%，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險的加大已引發(fā)地方出臺二套房首付七成的政策。此外，與早前PMI購進(jìn)價(jià)格指數走低呼應，10月PPI繼續回落至-1.5%，CPI與PPI走勢背離，凸顯了政策決策層的困境。
實(shí)際上，從早前央行發(fā)布的三季度貨幣政策執行報告中便可見(jiàn)當前貨幣政策重點(diǎn)的變化，即
“貨幣政策的重點(diǎn)放在調結構、促改革、推動(dòng)轉型升級上，貨幣政策應持總量穩定、結構優(yōu)化的要求”，“加強流動(dòng)性總閘門(mén)的調節作用”�？紤]到四季度資本流入大量增加，房?jì)r(jià)與通脹雙雙回升的態(tài)勢以及企業(yè)的高杠桿率風(fēng)險，筆者預計，四季度貨幣政策比三季度會(huì )略有收緊。