嚴格來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)偽命題。推特(Twitter)公司雖然已經(jīng)營(yíng)8年多，但迄今仍然虧損。顯然，這樣的公司不符合在滬深交易所上市的基本條件。不過(guò)，美國人不管這一套，對于這個(gè)用戶(hù)數量巨大的社交網(wǎng)站，他們有著(zhù)極大的投資熱情。推特不但在發(fā)行時(shí)就獲得了超額認購，而且在以26美元的價(jià)格發(fā)行后，上市當天就被炒高80%。即便如此，美國的輿論也沒(méi)有對此提出諸如
“瘋狂”、“過(guò)度投機”之類(lèi)的指責，更沒(méi)有人預測其現在的股價(jià)是“10年大頂”。
推特公司創(chuàng )建于2006年，是一個(gè)以提供社交網(wǎng)絡(luò )和微博服務(wù)的網(wǎng)站。幾年來(lái)，通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng )新和模式再造，已經(jīng)發(fā)展成美國最大的社交網(wǎng)站之一，并且在用戶(hù)數量以及體驗上都名列世界前茅。當然，由于處在投入期，推特至今仍然沒(méi)有盈利，它前幾輪私募所募集的資金，在以“燒錢(qián)”為特征的網(wǎng)絡(luò )行業(yè)經(jīng)營(yíng)中，也已經(jīng)所剩無(wú)幾。但是，巨大的用戶(hù)數，以及由此帶來(lái)的難以想象的流量，客觀(guān)上令推特的內在價(jià)值得到提升，并且具備讓企業(yè)走向盈利的客觀(guān)條件。所以，盡管美國紐交所總經(jīng)理還是提醒投資者：有用戶(hù)不等于有盈利，但這并不影響其對推特持熱烈歡迎的態(tài)度。而且推特的承銷(xiāo)商還以只收取3%多一點(diǎn)承銷(xiāo)費的方式，表達了對這個(gè)公司的推崇。而現在，華爾街的分析師普遍在預測推特的股價(jià)何時(shí)能夠站穩50美元。
不過(guò)，這一切距離中國的投資者太遠。因為即便我們的市場(chǎng)讓推特上市的話(huà)，那么它收獲的不可能是贊嘆而只能是口水。一定會(huì )有很多人拿著(zhù)“價(jià)值投資”的理論憤怒地抨擊推特公司上市是“圈錢(qián)”，認為它制造了一個(gè)巨大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。而面對它上市后近乎翻番的行情，有人甚至會(huì )酸溜溜地計算又制造了幾個(gè)億萬(wàn)級的土豪，同時(shí)還有人會(huì )義憤填膺地咒罵股市成了賭場(chǎng)。
事實(shí)上，我們在創(chuàng )業(yè)板許多股票身上，已經(jīng)看到過(guò)類(lèi)似的狀況。而問(wèn)題也就在這里：為什么一個(gè)在美國受到追捧的公司，在中國卻會(huì )被鄙視?說(shuō)白了，這是創(chuàng )業(yè)文化問(wèn)題�？陀^(guān)而言，我國缺乏健康的創(chuàng )業(yè)文化，對于敢于承擔失敗風(fēng)險的創(chuàng )業(yè)者，沒(méi)有足夠的理解與同情，對于成功的創(chuàng )業(yè)者，卻有著(zhù)羨慕嫉妒恨交織的復雜情感。創(chuàng )業(yè)板本身就是為了扶持創(chuàng )業(yè)型企業(yè)發(fā)展，投資者給相關(guān)股票的高估值，是建立在它未來(lái)成功的預期上，當然這也需要承受可能失敗的代價(jià)。
但是，現在市場(chǎng)上對于創(chuàng )業(yè)板公司，一方面以成熟企業(yè)的標準要求，不允許失敗，另外一方面又要求有高增長(cháng)，同時(shí)還不希望為之支付相應的對價(jià)。在這樣的輿論氛圍中，創(chuàng )業(yè)板公司的發(fā)展自然舉步維艱，其上漲更是成為眾矢之的。如此創(chuàng )業(yè)文化下，很多有前途的公司，在國內資本市場(chǎng)上找不到應有的發(fā)展環(huán)境，只能遠走他鄉。當人們感嘆新浪、百度、騰訊和網(wǎng)易這些公司為什么沒(méi)有在國內上市時(shí)，首先應該想到的是當年它們?yōu)槭裁丛趪鴥然I資無(wú)門(mén)?外資在這些公司股權中占很大比例的事實(shí)，的確讓人唏噓不已，但這完全是外資敢于進(jìn)行風(fēng)險投資，而境內股市對它們關(guān)門(mén)的結果。海外市場(chǎng)接受了推特，并且給以很高的估值，其本質(zhì)是創(chuàng )業(yè)文化對于新興產(chǎn)業(yè)的支持，對于創(chuàng )業(yè)者的認同。境內市場(chǎng)沒(méi)有這樣的文化，自然不會(huì )接受推特。而這實(shí)際上也就是拒絕了真正意義上的創(chuàng )新。
今年，海外市場(chǎng)出現了互聯(lián)網(wǎng)公司的上市熱潮，推特只是其中的一朵比較大的浪花，新的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟正借助技術(shù)進(jìn)步，加快向人們生活的各個(gè)領(lǐng)域滲透。這是一個(gè)變革的年代，一個(gè)創(chuàng )新的年代。作為資本市場(chǎng)，應該為這種變革與創(chuàng )新提供支持，并且分享由此帶來(lái)的成果。但是，由于各種原因，今年A股市場(chǎng)的IPO迄今沒(méi)有能夠進(jìn)行，而且面對股市中相關(guān)創(chuàng )業(yè)型公司的上漲，市場(chǎng)內外更多的也是指責與不滿(mǎn)，這種狀況非常令人不安。如果再不得到有效的改變，那么不僅僅是中國的創(chuàng )業(yè)環(huán)境會(huì )很糟糕，資本市場(chǎng)也將進(jìn)一步失去活力。這樣的被動(dòng)狀況，應該引起市場(chǎng)各方的警覺(jué)。