以索羅斯為首的國際對沖基金經(jīng)理們或許已經(jīng)選定了一個(gè)世界上最大的做空對象——一個(gè)有著(zhù)3萬(wàn)多億美元外匯儲備、國民生產(chǎn)總值居世界第二位的國家，因為做空的客觀(guān)條件似乎已經(jīng)完備。

　　首先，中國的房地產(chǎn)泡沫是路人皆知的事實(shí)。從2003年房?jì)r(jià)啟動(dòng)到2007年底的五年時(shí)間，中國平均房?jì)r(jià)上漲了10倍，其上漲周期與1985年至1989年時(shí)的日本、1992年至1997年時(shí)的香港基本一致。當調整周期來(lái)臨時(shí)，恰逢2008年的次貸危機，當年中國的房?jì)r(jià)下降了20%多;而當需要深入調整時(shí)，4萬(wàn)億的刺激政策出臺，因此從2009年開(kāi)始，房?jì)r(jià)再拾升勢，迄今價(jià)格又翻了一番，其中的泡沫究竟有多大，實(shí)在難以估量。

　　其次，中國的信貸泡沫也是前所未有的�；葑u(yù)公司2013年6月18日在華爾街日報上發(fā)表了題為《中國信貸泡沫為現代世界歷史上前所未有，影子銀行系統已失控》的報道稱(chēng)：自雷曼倒閉以來(lái)，中國的信貸總額從9萬(wàn)億美元上升至23萬(wàn)億美元，在短短五年中趕上了整個(gè)美國商業(yè)銀行系統的規模。中國的信貸占GDP比率在五年內從75%上升至200%，而美國次貸危機及日本上世紀90年代初期的經(jīng)濟泡沫破裂前的比值大約為40%�；葑u(yù)還警告中國的影子銀行系統因難以展期短期債務(wù)而失控。盡管這是惠譽(yù)的一家之言，但數據卻是中國的官方數據，無(wú)法否認，這些數據尚未包括影子銀行的信貸規模在內。據國家信息中心經(jīng)濟預測部李若愚《中國式影子銀行風(fēng)險評估》一文所說(shuō)，中國影子銀行的總規模近23萬(wàn)億人民幣，其中可能引起系統性風(fēng)險和存在監管套利的狹義影子銀行，總規模約為11.68萬(wàn)億人民幣，占GDP的22.5%，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的11.2%。中國的GDP僅為美國的1/3強，而信貸規模卻比美國還多出23萬(wàn)億人民幣，足見(jiàn)信貸泡沫的嚴重程度。

　　第三，中國社會(huì )主體的債務(wù)規模處于高位，特別是地方政府的債務(wù)風(fēng)險越來(lái)越大。中國企業(yè)的債務(wù)水平盡管比改革開(kāi)放初期有較大改善，但卻一直居高不下，目前仍在60%至70%的區間，比美國企業(yè)的債務(wù)水平高出20%至30%，據估計總負債高達100萬(wàn)億人民幣。中國家庭的債務(wù)水平近年來(lái)也上升較快，據蘇格蘭皇家銀行的估計，中國家庭債務(wù)總規模約為15萬(wàn)億人民幣，雖然不是巨額債務(wù)，但是這些債務(wù)的償還水平很脆弱，絕大多數依賴(lài)薪資償還，一旦失業(yè)，即失去償還來(lái)源。當然，最為值得擔心的是地方政府的債務(wù)規模，關(guān)于這一債務(wù)規模究竟有多大，有各種說(shuō)法，有的估計在14萬(wàn)億至16萬(wàn)億，有的估計在16萬(wàn)億至18萬(wàn)億，還有的估計在20萬(wàn)億到24萬(wàn)億之間等，目前審計署正在全面審計。但無(wú)論哪個(gè)數字，都是相當可怕的。

　　事實(shí)上，中國整個(gè)經(jīng)濟已被房地產(chǎn)綁架。銀行貸款的50%～60%是由企業(yè)的房產(chǎn)、土地做抵押;影子銀行的貸款絕大多數直接或間接與房產(chǎn)土地有關(guān);中國企業(yè)負債依賴(lài)房產(chǎn)、土地做抵押，中國家庭負債也大多用于房屋按揭;而地方政府債務(wù)的還本付息更主要依賴(lài)賣(mài)地收入。因此，一旦捅破房地產(chǎn)泡沫，中國社會(huì )將遭受?chē)乐氐慕?jīng)濟、金融危機：銀行壞賬急劇增加，企業(yè)大量破產(chǎn)，眾多家庭成為負資產(chǎn)家庭，地方政府破產(chǎn)等等。

　　中國當前的房地產(chǎn)泡沫、信貸泡沫、債務(wù)泡沫以及國際短期資金流出，與當年?yáng)|南亞危機之前的情形十分相像。爆發(fā)相關(guān)危機或許只是缺少一個(gè)契機。這個(gè)契機或許是國內政策調整刺破了房地產(chǎn)泡沫，或許是美聯(lián)儲退出量化寬松，也或許是索羅斯們狙擊人民幣。

　　對于中國的金融經(jīng)濟泡沫，國際資本大鱷們十分清楚，過(guò)去由于中國經(jīng)濟體的封閉，他們沒(méi)有對沖的工具，只能不時(shí)攻擊一下港元。而如今，隨著(zhù)人民幣的國際化，中國人民銀行與世界上20多個(gè)外國央行簽署了近3萬(wàn)億人民幣的貨幣互換協(xié)議，打開(kāi)了人民幣與世界主要貨幣的兌換通道，對沖基金們很容易在相關(guān)市場(chǎng)借到人民幣，從而做為做空人民幣的籌碼。

　　一切似乎都非常完美，羊已養肥，當苦于沒(méi)有宰殺工具時(shí)，有人又主動(dòng)送來(lái)了工具，索羅斯們終于笑了。而索羅斯們一旦發(fā)起攻擊，美、日等國家肯定會(huì )火上澆油、推波助瀾。屆時(shí)，將會(huì )是狼藉一片，不堪設想。

　　現在，或許缺少的是一點(diǎn)技術(shù)準備和一個(gè)合適的時(shí)間節點(diǎn)。