11月13日，A股市場(chǎng)以下跌顯示自己的擔心。
滬綜指跌1.83%，報2087.94點(diǎn)，深成指跌2.03%，報8111點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板跌1.32%，報1212.08點(diǎn)。三中全會(huì )公報中著(zhù)墨甚少金融改革，該板塊下挫3.01%，資源類(lèi)股票不遑多讓?zhuān)托袠I(yè)下挫3.89%，供水供氣下挫3.78%，電力行業(yè)下挫3.12%。
高負債企業(yè)在時(shí)間的摧殘下顯示出真面目，停止IPO的結果之一，是讓已上市企業(yè)有了更大的再融資空間。
截至11月12日，兩市有404家上市公司發(fā)布了定向增發(fā)預案，擬募集資金高達8072.5億元，其中，自10月8日實(shí)行并購重組審核分道制以來(lái)，滬深兩市已有68家公司公布定向增發(fā)預案及進(jìn)展情況，擬融資金額就達1296.69億元。有23家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)預案，募集資金總額為197.81億元。
暫停IPO的目的，一是為改革騰出空間，二是休養生息，現在改革正在進(jìn)行，一群巨鱷在貨幣的淺池子里就能掀起驚天巨浪。地球人簡(jiǎn)直無(wú)法阻止巨鱷融資的饕餮胃口。
根據銀監會(huì )11月13日公布的數據，截至9月末，銀行業(yè)金融機構的總資產(chǎn)為146.99萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.35%;總負債為137.24萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.09%。從數據看，銀行風(fēng)險可控，不良率上升的同時(shí)，利潤也在上升。今年前三季度，銀行業(yè)凈利潤達到1.1216萬(wàn)億元，較去年同期增加1406億元，凈利潤同比增加約14.3%。但銀行的風(fēng)險在上升，三季度凈息差高達2.63%的年內最高值，但同季凈利潤環(huán)比下滑148億元，資產(chǎn)利潤率、資本利潤率也在下降。
不可忽視的是，截至三季度末，銀行不良貸款余額升至5636億元，較二季度末增加了241億元，不良貸款率也較二季度末微增0.01個(gè)百分點(diǎn)。如果改革放松金融管制，放開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)金融，可以預料一些資本充足率不足、沒(méi)有特色的中小商業(yè)銀行日子會(huì )更加難過(guò)。一些等不及A股IPO開(kāi)閘的銀行赴香港上市，近期重慶銀行與徽商銀行在港上市�？梢灶A料的是，雖然金融業(yè)不會(huì )更差，但驚喜也不多。
創(chuàng )業(yè)板的再融資可能緊隨其后。創(chuàng )業(yè)板共有上市公司355家，首發(fā)融資2310億元;創(chuàng )業(yè)板經(jīng)過(guò)幾輪瘋狂炒作，在批量制造出億萬(wàn)富翁后，大部分公司超募的板塊，居然出現了再融資需求。截至今年上半年，355家創(chuàng )業(yè)板公司中，現金及現金等價(jià)物為負的已有303家，占比超過(guò)了八成。另外，14家企業(yè)的募集資金已使用完畢，64家使用比例超過(guò)80%。相比之下，截至今年上半年，355家創(chuàng )業(yè)板公司僅有7家通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行公司債的方式融資19.8億元。創(chuàng )業(yè)板走上了同樣的圈錢(qián)、再圈錢(qián)之路。
另有來(lái)自大智慧的報道稱(chēng)，房地產(chǎn)上市公司再融資審批操作層面已經(jīng)展開(kāi)。截至目前，已公布再融資預案的房企合計再融資規模達707.16億元。
周期性行業(yè)處于低谷，需要再融資，如航運、機械制造業(yè)等行業(yè)，醫藥、電子等高科技企業(yè)由于研發(fā)成本高，需要再融資;房地產(chǎn)企業(yè)由于土地等成本價(jià)格居高不下，需要再融資，而通訊行業(yè)正在向4G進(jìn)軍，幾千億的大投資，是否也需要再融資呢?
目前穩健的貨幣政策，對于高負債、高投資的經(jīng)濟體，實(shí)際上就是緊縮，借貸成本上升對高負債企業(yè)雪上加霜。資金短缺在債券市場(chǎng)已經(jīng)有了充分反映，債券價(jià)格大跌、收益率大漲，導致一些高信用級別的債券都無(wú)法平價(jià)發(fā)行。11月13日，剩余期限為9.526年的“13附息國債11”收益率最高成交于4.5%，刷新了自2008年6月以來(lái)的高位，今年以來(lái)，指標10年國債收益率已上行超過(guò)100個(gè)bp。同一天，財政部招標續發(fā)的7年國債中標收益率為4.4515%，創(chuàng )下2004年11月以來(lái)的新高。國債尚且如此，地方債、企業(yè)債等價(jià)格可想而知，慘不忍睹。
不僅A股市場(chǎng)，11月13日，恒生指數報收于22463.83點(diǎn)，跌437.58點(diǎn)，跌幅1.91%，創(chuàng )下逾兩個(gè)月以來(lái)的新低。從分類(lèi)指數看，金融跌2.94%，天然能源跌1.82%，成份股幾乎“全軍覆沒(méi)”�？辗揭呀�(jīng)開(kāi)始殺牛行動(dòng)，22600點(diǎn)至22200點(diǎn)之間對應恒指期貨多頭張為5500張，早盤(pán)已經(jīng)殺死22600點(diǎn)的牛證對應恒指期貨1583張。
股市的下挫，緣于方向不明下的各自解讀，穩健貨幣下的利率提升，以及企業(yè)低利潤下的融資大胃口。
改革陣痛還在持續，此時(shí)如果沒(méi)有定力，如果偏離市場(chǎng)、公平與法治的框架，則陣痛將成為沉沒(méi)成本。