近期，同業(yè)大額可轉讓定期存單(NCD)與貸款基礎利率(LPR)相繼落地，向市場(chǎng)宣告了“中國式”市場(chǎng)化基準利率體系重新錨定，計劃色彩濃重的“雙軌制利率體系”將漸進(jìn)告別歷史，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)對刺激市場(chǎng)競爭、提高資源配置效率無(wú)疑具有非常積極的意義。
對商業(yè)銀行而言，利率市場(chǎng)化首先意味著(zhù)資金來(lái)源的透明化和競爭加劇，銀行成本的臺階式上升不言而喻。銀行準入門(mén)檻主動(dòng)開(kāi)放(民營(yíng)銀行興起)和被動(dòng)降低(互聯(lián)網(wǎng)金融入侵)，貸款也會(huì )因為競爭加劇而使得利潤率下降，這將是一個(gè)時(shí)代的分水嶺，它意味著(zhù)銀行坐享豐厚利潤的好日子要結束了。
如果公司治理結構完善，經(jīng)營(yíng)主體風(fēng)險承擔和收益獲取是對等的，利率市場(chǎng)化會(huì )倒逼銀行回歸穩健經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險厭惡、有序創(chuàng )新的“國民經(jīng)濟服務(wù)者、經(jīng)濟增長(cháng)長(cháng)期紅利分享者”的角色定位，以真正市場(chǎng)主體的角色去參與即將到來(lái)的競爭，從而在整個(gè)社會(huì )形成穩健經(jīng)營(yíng)、回避風(fēng)險、尋求長(cháng)期收益、銀企共贏(yíng)、長(cháng)期漸進(jìn)成長(cháng)的金融風(fēng)險和管理文化。但是，由于政府一股獨大和長(cháng)期干預，中國商業(yè)銀行獨立市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)和競爭主體地位不具備，市場(chǎng)化的監管能力弱化，風(fēng)險承擔和收益追逐長(cháng)期不對等，理想的金融生態(tài)難以形成。在利率市場(chǎng)化急速推進(jìn)、創(chuàng )新和混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成事實(shí)的情況下，金融監管由于滯后或被“俘獲”，監管套利、期限錯配，尋求短期獲利的“野蠻生長(cháng)”和“道德風(fēng)險泛濫”的情況很可能在這種不良的金融生態(tài)下出現，它最終結果是，實(shí)體經(jīng)濟融資需求和金融服務(wù)沒(méi)有得到滿(mǎn)足，資金卻通過(guò)不斷變換“名目”的影子銀行來(lái)博取超額短期收益，實(shí)體金融饑渴與虛擬金融繁榮的反差局面難以改觀(guān)，金融風(fēng)險鏈條被拉長(cháng)、系統性風(fēng)險在積聚。
上述情況發(fā)生的可能性正在加速上升。首先，商業(yè)銀行仍舊無(wú)法獲得完整的、獨立的市場(chǎng)主體地位。6月份“錢(qián)荒”的試探及隨后注入資金的暗示，再加上近期“不放松也不收緊”的表態(tài)，意味著(zhù)管理層沒(méi)有信心斷絕對商業(yè)銀行過(guò)度追逐風(fēng)險的援助。
其次，商業(yè)銀行通過(guò)不斷創(chuàng )設新的影子銀行的模式來(lái)逃避監管，獲取短期盈利非常容易�；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)已成事實(shí)，銀行通過(guò)與信托、保險、證券、基金等機構相互合作，創(chuàng )設出多種多樣的非標融資模式，傳統的銀信合作一直受到監管層的打壓，但結局仍舊是“斬不斷、理不清”，銀信合作的資產(chǎn)規模從2008年的1.22萬(wàn)億增長(cháng)到今年的9.45萬(wàn)億，5年間膨脹了8倍。同時(shí)，銀證合作也開(kāi)創(chuàng )出新的影子銀行盈利模式——券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在短短的一年內，這一新興業(yè)務(wù)所激發(fā)的資產(chǎn)規模增長(cháng)了6倍，達到3.42萬(wàn)億，這中間80%為銀證合作的碩果。如果監管當局打壓，銀行和資金供給主體很容易創(chuàng )設新的方式來(lái)進(jìn)行規避。
最后，在新增長(cháng)模式還未出現的情況下，銀行與實(shí)體經(jīng)濟共成長(cháng)是一句“艱難的神話(huà)”。說(shuō)到底，整個(gè)社會(huì )已經(jīng)進(jìn)入了資金逐利的時(shí)代，以銀行信用(背后是政府信用)為中心將社會(huì )資金全部吸引過(guò)來(lái)，誰(shuí)都沒(méi)有耐心去培育實(shí)體經(jīng)濟成長(cháng)。
數據也在說(shuō)明這一問(wèn)題。今年10月份，全社會(huì )新增貸款為5016億，創(chuàng )10個(gè)月新低，但M2同比卻增長(cháng)14.3%。2013年1~10月，全社會(huì )融資規模為14.82萬(wàn)億元，比去年同期多1.81萬(wàn)億元。新增貸款創(chuàng )新低，反映了銀行信貸在收緊，市場(chǎng)資金鏈緊張，而M2仍在保持很高的增速，表明市場(chǎng)對資金的需求還是非常旺盛，只是部分需求就會(huì )被趕到表外。今年以來(lái)，信貸走勢和社會(huì )融資走勢背離的趨勢一直沒(méi)有改變。目前，融資市場(chǎng)借新債以還舊債非常普遍，銀行信貸占比在不斷下降，而影子銀行融資的比例在增加，這就導致銀行信貸越收越緊，影子銀行越做越大。
金融生態(tài)惡化疊加實(shí)體經(jīng)濟不振令人擔憂(yōu)，金融機構不獨立，加上監管者被“俘獲”使道德風(fēng)險泛濫，整個(gè)社會(huì )進(jìn)入玩錢(qián)時(shí)代。上世紀80年代，為應對競爭和歐美壓力，日本提振實(shí)體經(jīng)濟、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，大力推進(jìn)金融自由化、金融機構競爭。但是，主辦銀行制放大了道德風(fēng)險，監管又不力，資金沒(méi)有進(jìn)入政府意欲支持的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，反而制造了了房地產(chǎn)泡沫，最終導致日本出現“失去的10年”。
對后發(fā)國家來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)化是實(shí)現“二次騰飛”的必經(jīng)階段，也是提高實(shí)體經(jīng)濟資源配置效率的必經(jīng)步驟，這被認為是“改革棋局”中先行改革的棋子，很多人認為這可以“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。但是，政府的長(cháng)期干預不僅影響了監管主體的獨立和監管能力的提高，而且導致監管者被“俘獲”，惡化了整個(gè)金融生態(tài)，最終的成本轉嫁到了政府財政或納稅人身上，化為誰(shuí)都說(shuō)不清、但必然發(fā)生的改革成本。因此，如果不同時(shí)配以金融生態(tài)的完善，以利率市場(chǎng)化和資本自由兌換(上海自貿區設立之目的)為代表的金融改革最終效果將會(huì )受到重大影響。