6月17日正式上線(xiàn)的余額寶，不足5個(gè)月時(shí)間余額已突破千億元。這不僅將基金的江湖格局攪得一塌糊涂，也讓銀行坐得很不安穩。因為余額寶為類(lèi)似活期存款的資金提供了5%左右的年化收益，而銀行的活期存款充其量也就0.385%的年化收益，銀行存款對支付寶賬戶(hù)余額最后一點(diǎn)收益優(yōu)勢被完全抹平。這也難怪余額寶規模增長(cháng)迅猛，因為市場(chǎng)上根本就沒(méi)有競爭對手。

　　但從技術(shù)上講，余額寶的模式并非不可復制。事實(shí)上，余額寶是依托支付寶這一基本支付賬戶(hù)而衍生的理財產(chǎn)品，它的規模一定程度上取決于支付寶的備付金規模。形象地講，如果把支付寶視作一家儲蓄銀行，備付金就是沉淀的日均活期存款，而余額寶則是為這些資金提供了一個(gè)出路。當然，余額寶對支付寶的備付金規模也會(huì )有拉動(dòng)作用，這就像好的理財產(chǎn)品對銀行存款增長(cháng)有貢獻一樣。

　　當然，由于支付寶還不是銀行，所以除天弘基金之外，在余額寶案例上真正偷著(zhù)樂(lè )的應該是隱身幕后的托管銀行。想一想，5個(gè)月時(shí)間從無(wú)到有囤積1000多億元的托管資金，這樣的吸儲效率要開(kāi)多少網(wǎng)點(diǎn)才能達到?從金融角度，這才是余額寶為業(yè)界創(chuàng )造的最大價(jià)值所在。

　　不過(guò)銀行很快就意識到了這個(gè)問(wèn)題。事實(shí)上，上個(gè)月華南就有一家股份制銀行攜手基金公司，悄然推出了與“余額寶”功能完全一樣的理財產(chǎn)品，其選擇的基金公司更是一家傳統大牌。而據筆者觀(guān)察，銀行對這一產(chǎn)品最大的興趣在于存款。原因很簡(jiǎn)單：余額寶用5%左右的收益，不到半年時(shí)間幫托管銀行吸收了千億資金，銀行要是自己干會(huì )怎樣?競爭對手顯然是沒(méi)有抵抗能力的。

　　讓基金公司感到兩眼放光的是，支付寶的備付金余額顯然無(wú)法與一家中型銀行的活期存款相提并論。僅以招商銀行為例，該行今年三季度末2.68萬(wàn)億元存款中，接近50%是活期存款。也就是說(shuō)，招行可供基金現金理財挖掘的資金池，怎么說(shuō)都是萬(wàn)億級別以上的規模。要是銀行真敢給活期存款對接5個(gè)點(diǎn)以上的年化收益產(chǎn)品，同時(shí)還維持活期賬戶(hù)的支付便利性，秒殺余額寶自然不在話(huà)下。

　　另外，作為基本支付賬戶(hù)，支付寶相對銀行而言最大的短板在于線(xiàn)下支付應用的欠缺。支付寶還不能進(jìn)入銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò )，不能支持刷卡消費，這是所有銀行借記卡的江湖。支付寶的出現，是傳統銀行與線(xiàn)上支付劃江而治格局形成的標志，但近年來(lái)各自越界的做法已經(jīng)越來(lái)越多。銀行普遍開(kāi)始探索的是，怎樣才能在網(wǎng)絡(luò )時(shí)代打通基本結算賬戶(hù)和線(xiàn)上支付賬戶(hù)之間的鴻溝?并在此基礎上成為持卡人真正意義上的主辦銀行——不僅提供支付結算服務(wù)，還要打通自身制造商客戶(hù)與零售客戶(hù)之間的鴻溝，成為后起的電商巨亨。

　　這并非沒(méi)有可能。余額寶成功的關(guān)鍵，只是在線(xiàn)上打破了活期存款利率并不市場(chǎng)化的現狀，并充分利用了其用戶(hù)數量眾多而且易于鼓動(dòng)的特點(diǎn)。筆者相信，使用支付寶的客戶(hù)，同樣也在使用銀行網(wǎng)銀。只要銀行能夠意識到自身效率提升的巨大空間，更多打破存款利率市場(chǎng)化欠缺僵局的產(chǎn)品還會(huì )不斷問(wèn)世。

　　從余額寶來(lái)說(shuō)，下一步的看點(diǎn)已經(jīng)不在電商，而是銀行怎樣和基金公司勾兌。不經(jīng)意間，存款端利率市場(chǎng)化的大幕已經(jīng)從活期存款徐徐拉起。