《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，這無(wú)疑給新股發(fā)行制度安排提供了思路，也給資本市場(chǎng)發(fā)展確立了方向，成為金融領(lǐng)域改革的一大看點(diǎn)。

　　截至目前，我國實(shí)施核準發(fā)行體制已逾13年，如果說(shuō)核準制改變了以往審批制下發(fā)行計劃額度的硬性規定，確立了準市場(chǎng)化準入模式，那么注冊制就是在強化發(fā)行人和中介機構責任的基礎上完全市場(chǎng)化，做到首次公開(kāi)募股不審也行。

　　這意味著(zhù)符合條件的企業(yè)在注冊制下，上市時(shí)間將大為縮短，上市公司股票不再是稀缺資源，真實(shí)全面的信息披露將給投資者提供判斷企業(yè)價(jià)值的充分信息，把能由市場(chǎng)形成價(jià)格的都交給市場(chǎng)，讓投資者來(lái)給出合理的上市定價(jià)。而過(guò)高的定價(jià)和不被投資者看好的企業(yè)即使通過(guò)注冊登記，發(fā)行也可能失敗。

　　需要強調的是，注冊制并不是企業(yè)自由上市的狂歡，上市企業(yè)需要面對的是更加嚴格的信息披露和根本不會(huì )放松的實(shí)質(zhì)性審查。從監管的角度來(lái)看，注冊制之下，證監會(huì )的職責將發(fā)生根本性變化，審查重點(diǎn)將從上市公司盈利能力轉移到保護投資者合法權益上來(lái)。事后監管會(huì )更加嚴格，信息披露的要求會(huì )更加明細，財務(wù)報告的審查門(mén)檻也會(huì )進(jìn)一步提高，重在遏制包裝和粉飾業(yè)績(jì)。

　　讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，監管的歸監管，這顯然是新股發(fā)行改革的目標。眾所周知，注冊制是在市場(chǎng)化程度較高的成熟股票市場(chǎng)所普遍采用的一種發(fā)行制度，但在中國，受中小投資者比例過(guò)高、價(jià)值投資理念還未建立等因素影響，注冊制仍屬新鮮事物，相關(guān)配套制度措施有待完善。

　　首先，要把注冊制所要求必備的退市制度納入新股發(fā)行注冊制的總體制度框架之中，完成相關(guān)制度建設并嚴格執行。一旦企業(yè)盈利狀況等得不到改善，信息披露不合規，觸發(fā)退市條款就要堅決退市，做到有進(jìn)有出，形成市場(chǎng)自然流動(dòng)。

　　其次，對那些造假和披露虛假信息的公司、中介和個(gè)人，注冊制需要配以違法行為的追究責任機制。用制度化的方法對違規行為進(jìn)行嚴懲，制定更為嚴格的法律懲罰措施，使那些因代價(jià)過(guò)小鋌而走險的新股發(fā)行投機游戲真正終結。