回顧2006年至2007年的A股大牛市，有兩個(gè)重要因素必須提及：宏觀(guān)經(jīng)濟的快速健康發(fā)展與股改的制度性變革�！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》在資本市場(chǎng)產(chǎn)生強烈反響，股市走出三連陽(yáng)。細讀全文，我們可以清晰地看到，中國經(jīng)濟在轉型升級中有望迎來(lái)新一輪穩健發(fā)展，全面深化改革的總體部署將使資本市場(chǎng)站在新起點(diǎn)上迎來(lái)重大變革。因此，隨著(zhù)具體改革措施的陸續出臺和逐步落實(shí)，資本市場(chǎng)有望迎來(lái)前所未有的資本紅利大潮。
如果說(shuō)前30年的改革開(kāi)放是摸著(zhù)石頭過(guò)河，那么，在中國經(jīng)濟體量已經(jīng)躍居全球第二之后，未來(lái)的發(fā)展就必須依靠頂層設計與制度保障了。全國深化改革領(lǐng)導小組和國家安全委員會(huì )的設立，對依法獨立公正行使審判權和檢察權的強調將有力保障各項改革實(shí)施，這成為十八屆三中全會(huì )的最大亮點(diǎn)之一�；诖�，我們有充足理由相信，新一輪全面改革即將啟動(dòng)，這很可能成為中國發(fā)展歷史上又一次大拐點(diǎn)。
根據十八大提出的目標估算，未來(lái)幾年的年均經(jīng)濟增長(cháng)速度應在7.2%左右，人均收入在2020年應超過(guò)8000美元，這無(wú)疑是令人歡欣鼓舞的。十八屆三中全會(huì )則為實(shí)現這一目標提出了全面的改革方向與措施。一方面，市場(chǎng)所關(guān)注的重大改革均涉及，在經(jīng)濟建設方面更是包括了市場(chǎng)經(jīng)濟體系、財稅改革、城鄉一體化、政府職能轉變、國企改革等。另一方面，多項超預期內容也被提出，包括軍民融合、國資有序流動(dòng)、生態(tài)紅線(xiàn)等，這充分顯示了此次改革的決心與勇氣，從而確保了宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展能夠達到目標。經(jīng)濟的穩健發(fā)展將為資本市場(chǎng)向縱深發(fā)展提供最強有力的宏觀(guān)基礎條件。
十八屆三中全會(huì )的另外一個(gè)亮點(diǎn)是，相對市場(chǎng)在資源配置中起基礎性作用的提法，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的提法有了本質(zhì)區別。資金是最重要的經(jīng)濟資源之一，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用意味著(zhù)市場(chǎng)將成為資金配置的主力，對資金配置起決定性作用，這就要求改變我國目前間接融資占絕對優(yōu)勢的狀況，逐步提高直接融資比例，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)與債券市場(chǎng)等。顯然，這需要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)體系，特別是明顯提高資本市場(chǎng)地位，資本市場(chǎng)也必須加快發(fā)展。
市場(chǎng)將在資源配置中起決定性作用，未來(lái)中國經(jīng)濟的重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節改革將取得決定性成果，這表明高層更加看重中國經(jīng)濟的長(cháng)期可持續發(fā)展，甚至為實(shí)現長(cháng)遠利益而寧愿犧牲短期利益。一旦在政治、經(jīng)濟、文化等領(lǐng)域改革取得重大突破，市場(chǎng)機制決定性作用得以充分發(fā)揮，經(jīng)濟得以成功轉型，未來(lái)經(jīng)濟和股市所面臨的各種不確定性將在很大程度上消除，資本市場(chǎng)無(wú)疑將迎來(lái)重大歷史機遇。
注冊制首度寫(xiě)入中央文件被不少專(zhuān)家認為直擊中國股市要害。對此，證監會(huì )主席肖鋼近日指出，市場(chǎng)化是資本市場(chǎng)改革的第一取向。
根據國外經(jīng)驗，注冊制的成功落地，需要較高的市場(chǎng)化程度、規范的市場(chǎng)運作機制、較完善的法律法規，發(fā)行人和承銷(xiāo)商等中介機構需要有較強的自律能力，投資者需具備比較成熟的投資理念，也需要比較成熟的市場(chǎng)化監管手段。以當前條件來(lái)看，目前A股市場(chǎng)情況顯然相差較遠。因此，注冊制目標的提出實(shí)際上是為資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展指明了方向。由于實(shí)行注冊制是牽一發(fā)而動(dòng)全身的全方位改革，涉及資本市場(chǎng)的方方面面，需要對整個(gè)市場(chǎng)體系進(jìn)行重新構造與重大改革。因此，這個(gè)目標寫(xiě)進(jìn)中央文件就意味著(zhù)，資本市場(chǎng)將以此為契機進(jìn)行一場(chǎng)大手術(shù)，推動(dòng)新一輪大變革，就此而言，其意義與價(jià)值并不遜色于當年的股改。
在核準制轉變?yōu)樽灾频倪^(guò)程中，不可能一蹴而就。推進(jìn)注冊制改革是一個(gè)需要監管層和市場(chǎng)參與各方貢獻智慧共同努力的系統工程，需經(jīng)各方齊心協(xié)力，推進(jìn)市場(chǎng)化、法治化、國際化，最終理順關(guān)系讓市場(chǎng)各方歸位盡責。由此，資本市場(chǎng)的活力必將得到充分釋放，資本市場(chǎng)紅利大潮值得期待。