新加坡交易所中國A50指數期貨的持倉量超過(guò)30萬(wàn)手，有投資者問(wèn)，這個(gè)A50指數是怎么回事?這個(gè)問(wèn)題下面再說(shuō)。本欄目要說(shuō)的是，與A50指數相比，咱們的滬深300指數顯得存在諸多設計缺陷。

　　滬深300指數的最大權重股是什么?有人猜是工商銀行，也有人猜是中國石油，其實(shí)都不是，而是民生銀行。民生銀行的股價(jià)真的能夠最代表整個(gè)A股市場(chǎng)的漲跌嗎?認可的人不多，這是因為滬深300指數的權重設計既沒(méi)有按照總市值計算，也沒(méi)按照流通市值計算，而是根據交易的活躍程度而定。于是權重股前三名居然是民生銀行、招商銀行和興業(yè)銀行，工商銀行僅排名第八，中國石油無(wú)緣前十名。

　　現在來(lái)回答一下什么是A50指數，該指數是新加坡證券交易所根據滬深A股總市值最大的50家公司計算出的指數。和滬深300指數相比，A50指數更加穩定，不會(huì )輕易更換樣本股。咱們的滬深300指數則不同，如華數傳媒，流通股本不足6400萬(wàn)股，流通市值僅15億元，但卻能夠躋身滬深300成份股，再如水井坊，AB股總市值才50億元，流通股本不足3億股，卻也是滬深300成份股;反觀(guān)上港集團，210億股的流通股本，過(guò)1000億元的流通市值，卻不是滬深300成份股，只因為其以往交投不夠活躍。

　　這樣設置指數有什么缺陷?以上港集團為例，2013年8月時(shí)股價(jià)長(cháng)期在2.5元上下徘徊，后來(lái)受到上海自貿題材的利好影響，股價(jià)最高上漲至7.5元，目前報4.84元。假如現在上港集團被調入滬深300成份股，那么其計入指數時(shí)的價(jià)格將是4.84元，假如未來(lái)其股價(jià)逐漸回落，跌至3元水平，那么將拖累滬深300指數下跌。從長(cháng)遠看，滬深300指數總是調出股價(jià)處于谷底的股票，調入股價(jià)處于頂峰的股票，這無(wú)異于讓指數基金在進(jìn)行追漲殺跌的操作。

　　國際市場(chǎng)上，不管是標準普爾500指數，還是中國A50指數，都以總市值作為評價(jià)標準(當然人家那里不存在流通不流通的問(wèn)題，所以總市值和流通市值是一個(gè)概念)。這樣的指數就會(huì )相對穩定，不會(huì )出現頻繁的調入調出，這對于指數基金或者投資者都是一件好事。

　　讓民生銀行、興業(yè)銀行等流通市值較小的股票在滬深300指數中占據很高的權重，往往會(huì )導致機構投資者為了影響股指期貨的價(jià)格而拉高或者做低這些股票的價(jià)格，這不僅導致股價(jià)的非理性波動(dòng)，同時(shí)也對投資者的公平交易不利。