金融宏觀(guān)調控市場(chǎng)化機制的效力，取決于金融市場(chǎng)的深度與廣度。貨幣政策的操作過(guò)程，既是貨幣政策傳導機制的運行過(guò)程，又是金融宏觀(guān)調控過(guò)程。所以，貨幣政策操作必須擁有較為完善的金融市場(chǎng)體系、金融產(chǎn)品價(jià)格體系以及企業(yè)與銀行行為市場(chǎng)化程度高等市場(chǎng)環(huán)境基礎。
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》指出，緊緊圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟體制改革，加快完善現代市場(chǎng)體系、宏觀(guān)調控體系，以實(shí)現保持經(jīng)濟總量平衡，促進(jìn)重大經(jīng)濟結構協(xié)調和生產(chǎn)力布局優(yōu)化，減緩經(jīng)濟周期波動(dòng)影響，防范區域性、系統性風(fēng)險，穩定市場(chǎng)預期，保持經(jīng)濟持續健康發(fā)展的目標。為實(shí)現上述目標，筆者認為，加快建立金融宏觀(guān)調控市場(chǎng)化運行機制尤為重要。
金融宏觀(guān)調控，是經(jīng)濟宏觀(guān)調控的重要組成部分。金融宏觀(guān)調控機制建設的重點(diǎn)就在于政策操作和執行，包括政策操作的基礎、傳導機制、決策機制和評價(jià)機制等，目的是提高金融宏觀(guān)調控行為的規范化和科學(xué)化，最終提高金融宏觀(guān)調控的有效性。而我國市場(chǎng)經(jīng)濟體制改革已到了使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的時(shí)候，為此，必須積極穩妥從廣度和深度上推進(jìn)市場(chǎng)化改革，大幅度減少政府對資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據市場(chǎng)規則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競爭，實(shí)現效益最大化和效率最優(yōu)化。政府的職責和作用主要是保持宏觀(guān)經(jīng)濟穩定，加強和優(yōu)化公共服務(wù)，保障公平競爭，加強市場(chǎng)監管，維護市場(chǎng)秩序，推動(dòng)可持續發(fā)展，促進(jìn)共同富裕，彌補市場(chǎng)失靈。
就央行而言，其貨幣政策的操作過(guò)程，既是貨幣政策傳導機制的運行過(guò)程，又是金融宏觀(guān)調控過(guò)程。在金融市場(chǎng)化改革逐步到位的條件下，央行運用貨幣政策工具調控中間目標，通過(guò)中間目標的變化影響并引導整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)，直到實(shí)現貨幣政策最終目標。這整個(gè)過(guò)程中，貨幣政策傳導機制具有以市場(chǎng)為依托的間接調控性，調控主客體有較規范的法律意識和經(jīng)營(yíng)行為，各項政策措施都是遵循市場(chǎng)經(jīng)濟的內在規律間接地發(fā)揮作用。同時(shí)，貨幣政策操作必須擁有較為完善的金融市場(chǎng)體系、金融產(chǎn)品價(jià)格體系以及企業(yè)與銀行行為市場(chǎng)化程度高等市場(chǎng)環(huán)境基礎。
今年以來(lái)，我國金融宏觀(guān)調控已取得重要成果。央行繼續堅持穩健的貨幣政策基調，并根據不斷變化的新形勢、新情況著(zhù)力提高政策的前瞻性和靈活性，綜合運用數量型工具和價(jià)格型工具，加強金融宏觀(guān)調控，引導貨幣環(huán)境始終保持在合理水平上。與此同時(shí)，央行在穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，創(chuàng )新性地靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，繼續完善人民幣匯率形成機制，進(jìn)一步擴大人民幣跨境使用。在穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革方面跨出步子更大。自7月20日起，央行全面放開(kāi)了金融機構貸款利率管制，由金融機構根據商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。9月下旬，央行繼續穩步有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，一是建立了市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制;二是推動(dòng)開(kāi)展貸款基礎利率報價(jià);三是推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易，進(jìn)一步豐富金融機構市場(chǎng)化負債產(chǎn)品，為穩妥有序推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化創(chuàng )造條件。在貨幣政策工具使用上，金融宏觀(guān)調控的市場(chǎng)化特征非常突出。央行根據流動(dòng)性形勢變化，靈活調整流動(dòng)性操作的方向和力度，通過(guò)逆回購、發(fā)行央票等公開(kāi)市場(chǎng)操作與短期流動(dòng)性調節工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等工具有效組合，進(jìn)行“鎖長(cháng)放短”操作，及時(shí)應對了多種因素引起的短期資金波動(dòng)，提高了貨幣政策的傳導效率，維護了市場(chǎng)穩定。
展望未來(lái)，金融體系全面深化改革的步伐會(huì )進(jìn)一步加快，這就要求金融宏觀(guān)調控市場(chǎng)化機制應盡快建立起來(lái)。
首先，堅持市場(chǎng)化調控的新理念，盡快實(shí)現市場(chǎng)化調控目標。繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，積極建立基于穩健貨幣政策的市場(chǎng)化調控與傳導機制，堅持市場(chǎng)能決定的由市場(chǎng)決定，淡化基于信貸規模管制的直接調控機制，真正讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性的作用;堅持政策的穩定性和連續性，增強調控的針對性、協(xié)調性，保持定力，精準發(fā)力，適時(shí)適度預調，把握好穩增長(cháng)、調結構、促改革、防風(fēng)險的平衡點(diǎn)，重點(diǎn)是創(chuàng )造一個(gè)穩定的貨幣金融環(huán)境，促使市場(chǎng)主體形成合理和穩定的預期，推動(dòng)結構調整和轉型升級;繼續綜合運用數量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀(guān)審慎政策框架，加強流動(dòng)性總閘門(mén)的調節作用，引導貨幣信貸及社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)。另外，人民幣市場(chǎng)化改革步伐不妨再快一點(diǎn)大一點(diǎn)。
其次，加快推進(jìn)商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革。促使商業(yè)銀行成為真正獨立的產(chǎn)權主體，獨立自主經(jīng)營(yíng)，形成硬化的財務(wù)風(fēng)險約束機制。通過(guò)股份制改造，形成多元化的股權結構，實(shí)現公司治理結構和激勵制度的真正市場(chǎng)化運作，以及銀行資本的終極所有權與法人所有權的分離，全力促進(jìn)銀行成為真正的市場(chǎng)主體。為適應利率市場(chǎng)化改革的需要，引導商業(yè)銀行根據客戶(hù)給銀行帶來(lái)的收益、信用風(fēng)險、期限長(cháng)短、利率風(fēng)險大小以及資金籌集成本和運營(yíng)成本、勞動(dòng)力成本等因素，對金融產(chǎn)品自主合理定價(jià)，不斷提升商業(yè)銀行的定價(jià)能力，以確保最大限度地實(shí)現商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標的同時(shí)，又能更精準、高效地達成金融宏觀(guān)調控效果。
再次，加快完善現代金融市場(chǎng)體系。金融宏觀(guān)調控市場(chǎng)化機制的效力，取決于金融市場(chǎng)的深度與廣度。所以，深化金融體制改革，完善金融市場(chǎng)體系，就成了提高金融宏觀(guān)調控傳導效率的基礎。為此，應鼓勵金融創(chuàng )新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。健全多層次資本市場(chǎng)體系，并加強資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一體化建設，拓寬貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間合理的資金流通渠道。注重市場(chǎng)機制的建立，包括市場(chǎng)競爭、同業(yè)拆借、供求關(guān)系、抵押貸款、國債回購、價(jià)格監控等一系列保證金融市場(chǎng)有效運作的機制，同時(shí)加強監管，規范市場(chǎng)行為，擴大市場(chǎng)覆蓋面，以達到調節資金供求的目標，確保金融宏觀(guān)調控傳導機制的運行高效暢通。