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縱觀(guān)整個(gè)11月，德國在降息問(wèn)題上一直給歐洲央行行長(cháng)德拉吉施加了很大壓力。先是在月初的貨幣政策會(huì )議上，德拉吉努力克服了德國央行行長(cháng)魏德曼等管理委員會(huì )成員的反對，出乎外界意料地宣布降息，但隨后德國媒體尖銳批評歐洲央行的降息行動(dòng)損害了德國儲戶(hù)的利益；就在上周，德國財政部長(cháng)朔伊布勒又因歐洲央行的寬松貨幣政策立場(chǎng)放出狠話(huà)說(shuō)，歐洲央行解決不了歐洲的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。
為回應批評的聲音，德拉吉22日表示，儲戶(hù)的擔憂(yōu)可以理解，但采取低利率措施是由于經(jīng)濟仍然疲弱，如果在這種情況下提高利率將進(jìn)一步抑制經(jīng)濟增長(cháng)，導致就業(yè)下滑和企業(yè)削減薪資等后果。這個(gè)道理并不難懂，但為什么德國不著(zhù)急降息？
首先，德國不愿看到寬松的貨幣政策放緩南歐國家經(jīng)濟改革的步伐。德國一直強調，歐元區陷入危機并非是由于利率不夠低，而是因為一些歐元區國家缺乏競爭力，面臨巨額政府債務(wù)以及銀行系統陷入困境。因此，財政緊縮和結構性改革才是應對危機的核心。
其次，德國對通貨膨脹一直懷有根深蒂固的恐懼感，認為應當建立健全的貨幣政策體制，因此不愿意貨幣政策過(guò)分寬松。
同時(shí)，德國還認為，即使要降息，也應當等待更多數據說(shuō)明問(wèn)題后再采取行動(dòng)。有報道稱(chēng)，魏德曼在月初的政策會(huì )議上表示，應至少等到12月份更多的經(jīng)濟數據出爐后再做決定。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，目前歐元區只是通脹率過(guò)低，而非進(jìn)入通縮。
在降息問(wèn)題上，歐洲央行要面臨來(lái)自德國的諸多壓力�？上攵�，如果歐洲央行試圖推行一些更大膽的寬松措施。
歐洲央行去年推出了“直接貨幣交易”(OMT)計劃，和量化寬松一樣同屬資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。通過(guò)該計劃歐洲央行可以無(wú)限量地購入歐元區問(wèn)題國家的國債，以幫助其緩解融資壓力。該計劃有效地平復了市場(chǎng)對于歐元區負債國的擔憂(yōu)情緒。
但OMT項目從未真正實(shí)施過(guò)，與其說(shuō)它是一項政策工具，不如說(shuō)是一份保單更加合適。即使是這樣一個(gè)計劃，德國仍沒(méi)有放松警惕。德國憲法法院目前正在考慮OMT是否違反了德國憲法，并于21日宣布將判決推遲到明年，且尚未確定具體日期。延遲判決對于歐洲央行來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，因為如果德國法院作出不利判決，將是歐元區近期最大的利空之一；在不利判決之前，歐元區金融市場(chǎng)料將繼續借此維持寶貴的平靜。但延遲判決也說(shuō)明，這個(gè)問(wèn)題并不好解決。
目前，德國的增長(cháng)勢頭已放緩，法國再次陷入衰退，意大利的復蘇跡象也在消失。彭博調查顯示，分析師預計歐元區11月通脹率仍將低至0.8%，維持在4年來(lái)最低水平。歐元區可能會(huì )長(cháng)期陷入經(jīng)濟低增長(cháng)和通脹率極低的局面。兩大風(fēng)險將促使歐洲央行再次采取行動(dòng)。
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