經(jīng)深入調研、廣泛聽(tīng)取意見(jiàn)，證監會(huì )制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《新股發(fā)行意見(jiàn)》)。
這是自上個(gè)世紀90年代初期中國股市設立以來(lái)第8次首次公開(kāi)募股(IPO)暫停后出臺新政恢復發(fā)行。也是8次中暫停時(shí)間最長(cháng)的，即：從2012年11月2日至今，已經(jīng)1年零1個(gè)月時(shí)間。而前7次停滯時(shí)間最長(cháng)的一次是：2005年6月7日告停，2006年6月19日恢復發(fā)行，停滯時(shí)間1年零12天。作為一個(gè)新興的股票市場(chǎng)，新股發(fā)行長(cháng)期停滯是不健康的重要表現之一。這次，在充分征求意見(jiàn)后，對新股發(fā)行體制進(jìn)行較大修改和完善后發(fā)布并啟動(dòng)IPO是必要的，也是正確的。
這一次《新股發(fā)行意見(jiàn)》的一大亮點(diǎn)是，無(wú)論在起草還是征求意見(jiàn)階段以及正式發(fā)布，都恰逢以深化改革為核心的十八屆三中全會(huì )召開(kāi)前后。有了十八屆三中全會(huì )《決定》中要求“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的指導思想和主心骨，《新股發(fā)行意見(jiàn)》中貫徹了市場(chǎng)起決定性作用的精神，向市場(chǎng)化大大邁進(jìn)一步，為逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準制向注冊制過(guò)渡奠定了重要基礎。這是《新股發(fā)行意見(jiàn)》和啟動(dòng)IPO生逢其時(shí)的重要特點(diǎn)。
這次IPO新政的幾大亮點(diǎn)是，首先，在強化對中小投資者合法權益保護上邁出重要步伐。著(zhù)力保護中小投資者的知情權、參與權、監督權、求償權。抑制上市后盲目炒作新股。比如，把減持與發(fā)行價(jià)掛鉤，要求發(fā)行人制定股價(jià)穩定預案，定價(jià)時(shí)要先去掉報價(jià)最高的10%的申購量等;如果中小投資者申購踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數量最高可達公開(kāi)發(fā)行股票總數的80%，網(wǎng)上配售機制將更加有利于中小投資者申購;因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機構等責任主體必須依法賠償投資者損失等等。
其次，對責任主體的約束大大強化。在信披上，強化對發(fā)行人“八字方針”約束，即：信息披露資料真實(shí)、準確、完整、及時(shí)。同時(shí)，保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構等證券服務(wù)機構及人員必須負連帶責任，即：對發(fā)行人的相關(guān)業(yè)務(wù)資料進(jìn)行核查驗證，確保所出具的相關(guān)專(zhuān)業(yè)文件真實(shí)、準確、完整、及時(shí)。如果信息披露存在重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及相關(guān)中介機構必須依法賠償投資者損失。對中介機構的誠信記錄、執業(yè)情況將按規定予以公示。
最后，也是最大的亮點(diǎn)，是向市場(chǎng)化方向邁出更大步伐。這集中在三點(diǎn)：一是信息披露全程公開(kāi)透明;二是經(jīng)審核后，新股何時(shí)發(fā)、怎么發(fā)，將由市場(chǎng)自我約束、自主決定，發(fā)行價(jià)格將更加真實(shí)地反映供求關(guān)系;三是企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險由投資者和市場(chǎng)自主判斷。對于投資者來(lái)說(shuō)，最后一點(diǎn)格外應該引起重視。
“投資者應當認真閱讀發(fā)行人公開(kāi)披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，自主做出投資決策，自行承擔股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營(yíng)與收益變化導致的風(fēng)險�！边@對投資者的要求更加高了，而不是低了;這使得投資者的投資風(fēng)險更加大了，而不是小了;這對投資者來(lái)說(shuō)責任更加重了，而不是輕了。發(fā)行人、證券服務(wù)中介機構以及監管部門(mén)等只負責發(fā)行人發(fā)行前所有財務(wù)等信息披露的真實(shí)、準確、完整、及時(shí)，是否投資購買(mǎi)股票、購買(mǎi)多少、持有時(shí)間長(cháng)短完全由投資者自己判斷和決策，并且對自己的投資決策負全部責任。這對目前股市中大部分中小散戶(hù)投資者是一大考驗。
股市走勢歸根結底主要由經(jīng)濟基本面和宏觀(guān)政策所決定。而像目前以中小散戶(hù)投資者為主的A股市場(chǎng)里大部分投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢是缺乏判斷能力和認知能力的。也就是說(shuō)IPO新政將A股投資風(fēng)險更多甩給了中小投資者，今后中小散戶(hù)投資者的風(fēng)險更大了，并且自己要對風(fēng)險負全責。因此必須重點(diǎn)提示中小投資者密切關(guān)注投資風(fēng)險，或者盡快提高自己的A股投資分析和判斷能力，或者要有承受投資風(fēng)險損失的充分思想準備、心理準備和經(jīng)濟實(shí)力儲備，或者選擇間接投資股市方式和渠道，或者棄股市而去投資其他金融理財產(chǎn)品。