新股重開(kāi)的消息來(lái)得太突然又太合時(shí)宜。細看新股發(fā)行改革的細則，可以理解為是新股發(fā)行制度根本上的變革，體現了保護中小投資者和市場(chǎng)定價(jià)兩大核心思想，投資者大快人心。但信息披露和新股發(fā)行定價(jià)的半市場(chǎng)化，也給投資者留下了未來(lái)進(jìn)一步改革的遐想，或許當注冊制真的到來(lái)時(shí)，這些進(jìn)一步的改革也將同時(shí)到位。

　　本欄曾提出建議，希望能夠實(shí)行上網(wǎng)競價(jià)的發(fā)行方式；能夠讓造假上市的發(fā)行人買(mǎi)回發(fā)行股份；能夠讓股價(jià)破發(fā)的新股發(fā)行人不能減持股份�，F在看本次新股發(fā)行方式改革，的確具有劃時(shí)代的意義。

　　對于本次改革的優(yōu)點(diǎn)，本欄不多做評價(jià)，只提出兩點(diǎn)投資者應該注意的問(wèn)題。第一，本次改革側重于鼓勵投資者持有股票，根據新規定，投資者能夠申購新股的數量上限，與持有的非限售流通股市值掛鉤。這樣一來(lái)，單純的一級市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)戶(hù)將沒(méi)辦法獲得認購新股的資格�；蛟S會(huì )出現一些個(gè)人大戶(hù)一邊買(mǎi)入300只滬深300指數成分股，一邊做空股指期貨，不為套利，就為得到認購新股的資格。資金不夠大的人則買(mǎi)入工商銀行等跌無(wú)可跌的股票，不為了股價(jià)上漲，就圖一個(gè)申購新股的資格。

　　第二就是扶持公募基金。根據新規定，新股網(wǎng)下配售必須把40%的份額留給公募基金，除非公募基金認購不足，否則不能賣(mài)給別人，這對于公募基金也是一個(gè)特大利好。

　　當然，本次改革仍然沒(méi)有把完全的信息披露權下放給交易所，未來(lái)仍有進(jìn)一步改革的空間。新股申購資格也增加了必須持有二級市場(chǎng)股票的限制，而且新股定價(jià)仍然是由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商定價(jià)，然后抽簽認購，中小投資者并不能使用競價(jià)優(yōu)勢獲得自己心儀的股票，這些方面還可以做進(jìn)一步市場(chǎng)化的嘗試。如某投資者就是看好某家公司，哪怕貴一點(diǎn)也愿意在發(fā)行階段直接買(mǎi)入股票，本次改革并沒(méi)有進(jìn)行這樣的競價(jià)發(fā)行嘗試。

　　本次改革可以視為向新股發(fā)行注冊制的過(guò)渡，也可以理解為是注冊制的初級階段，未來(lái)的注冊制，將徹底取消證監會(huì )的審批，改為由承銷(xiāo)商向投資者推薦，只要投資者愿意購買(mǎi)就能夠完成上市，但這還需要很多方面的努力，如中小投資者價(jià)值投資理念的成熟、上市公司資源不再稀缺以及上市公司發(fā)行人的誠信度足以讓投資者放心等。