經(jīng)歷過(guò)了兩個(gè)月的試運行，央行《關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見(jiàn)》正式出臺�！兑庖�(jiàn)》“落地”意味著(zhù)，與上海打造開(kāi)放型經(jīng)濟體制相適應的“四位一體”的自貿金融體系雛形正在形成，一個(gè)更加開(kāi)放的金融體系離中國越來(lái)越近。
上海自貿區的所謂“四位一體”，主要是指資本項目自由可兌換、人民幣跨境使用(區域化、國際化)、利率市場(chǎng)化，以及深化外匯管理體制改革。上海自貿區是在新一輪經(jīng)濟全球化大背景下，中國突破現有體制框架，構建對外開(kāi)放新格局和開(kāi)放型經(jīng)濟體制的風(fēng)向標。
從上海自貿區金融改革的實(shí)施路徑看，有幾大突出特點(diǎn)：
一是“分賬管理，內外聯(lián)動(dòng)”，體現了漸進(jìn)審慎控風(fēng)險的總體思路。在“一線(xiàn)打通，區內自由，二線(xiàn)隔離”原則下，上海自貿區將通過(guò)銀行分賬管理、獨立核算，服務(wù)對象涵蓋區內居民和境外非居民，實(shí)質(zhì)上在區內構建了一個(gè)自貿區與國際市場(chǎng)聯(lián)通，涵蓋離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)、本外幣一體化、與國際金融市場(chǎng)高度接軌的開(kāi)放型金融體系。在分賬賬戶(hù)管理上，自貿區會(huì )采取差別監管：自貿區試點(diǎn)金融產(chǎn)品清單的設定，將借鑒西方發(fā)達國家已形成有效監管的金融產(chǎn)品。而自貿區的所有被標識賬戶(hù)，原則上將被看成“境外資金”。央行等相關(guān)部門(mén)將通過(guò)分賬核算系統監控被標識賬戶(hù)資金流向，杜絕熱錢(qián)流入。此外，考慮到自貿區的“區內境外”定位和資金來(lái)源不同，自貿區還可能探索建立符合自貿區內銀行業(yè)實(shí)際的、相對獨立的銀行業(yè)監管體制，并優(yōu)化調整存貸比、流動(dòng)性等指標的計算口徑和監管要求。
二是自貿區將實(shí)現自由貿易賬戶(hù)下人民幣自由兌換，推進(jìn)人民幣投融資便利化�！兑庖�(jiàn)》表示，居民自由貿易賬戶(hù)及非居民自由貿易賬戶(hù)可辦理跨境融資、擔保等業(yè)務(wù)。條件成熟時(shí)，賬戶(hù)內本外幣資金可自由兌換。這意味著(zhù)上海自貿區將構建一個(gè)更加開(kāi)放環(huán)境下金融服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng )新池，密切與境內外金融機構合作。
三是允許區內機構從境外融入本外幣資金，非居民自由貿易賬戶(hù)可進(jìn)入自貿區的證券和期貨交易場(chǎng)所投資和交易，以及區內主體的境外母公司可在境內發(fā)行人民幣債券，加大了人民幣的“蓄水池”作用，完善人民幣回流機制，上海的離岸金融市場(chǎng)地位將進(jìn)一步得到凸顯。
四是將放寬上海自貿區內個(gè)人跨境投資限制，體現了從藏匯于國向藏匯于民的戰略轉型。目前，我國實(shí)行的是合格境內機構投資者(QDII)制度，境內的個(gè)人只可以通過(guò)銀行、基金等合格境內機構投資者進(jìn)行境外固定收益、權益類(lèi)等金融投資。而今《意見(jiàn)》明確指出，區內就業(yè)并符合條件的個(gè)人可按規定開(kāi)展包括證券投資在內的各類(lèi)境外投資，這意味著(zhù)國家儲備資產(chǎn)將實(shí)現市場(chǎng)化、多元化的資產(chǎn)配置，這是重大的制度創(chuàng )新。
事實(shí)上，中國政府手中3.7萬(wàn)億美元的外匯資產(chǎn)帶來(lái)了非常大的集中風(fēng)險管理問(wèn)題。經(jīng)濟不斷累積以國際性貨幣持有的外國流動(dòng)債權，所產(chǎn)生的貨幣不匹配將使國內金融市場(chǎng)的投資組合難以實(shí)現均衡，也使貨幣當局對貨幣和流動(dòng)性的管理變得更加困難。
因此，上海自貿區金融改革將試點(diǎn)構建完整的“走出去”外匯管理促進(jìn)體系，由國家對外投資向民間對外投資轉變，為“藏匯于民”創(chuàng )造條件，包括對外直接投資和購買(mǎi)國外股票、債券等金融產(chǎn)品，暢通民間外匯儲備投資的多元化渠道。