新的新股發(fā)行制度，旨在抑制“三高”發(fā)行，通過(guò)限制解禁的方式逼迫發(fā)行人降低新股發(fā)行價(jià)格。在新的規則下必將引發(fā)發(fā)行人新的博弈，如果發(fā)行人放棄通過(guò)IPO環(huán)節圈錢(qián)，改為全力保證解禁收益，將會(huì )改變新股發(fā)行格局。全流通以前的IPO，很大的目的是為了向投資者要錢(qián)，這里暫不區分融資或者圈錢(qián)，意思基本差不多�，F在全流通了，IPO是一種找投資者要錢(qián)的方法，直接把股票賣(mài)給投資者又是另一種要錢(qián)方式。

　　如果能連要兩次自然是上上之選，但如果只能退而求其次，只要一次錢(qián)也沒(méi)什么問(wèn)題�，F在的問(wèn)題是，證監會(huì )希望發(fā)行人放棄“三高”發(fā)行，那么如果發(fā)行人想增加融資金額，只能擴大發(fā)行量，這樣一方面要稀釋控股股東的股權，另一方面也招投資者反感。

　　其實(shí)就是想找投資者要錢(qián)，既然業(yè)績(jì)都是真的，發(fā)行人完全可以換個(gè)思路，象征性地發(fā)行很少量股票，定價(jià)也盡可能壓低一些，中簽的投資者都能賺錢(qián)，這樣公司的美譽(yù)度將會(huì )極佳。雖然IPO沒(méi)要到什么錢(qián)，但畢竟發(fā)行人的持股比例能夠保持在很高的位置，而且還不用費盡心機拼湊募集資金投向，發(fā)行人只要關(guān)注股價(jià)，讓股價(jià)不低于發(fā)行價(jià)，適當時(shí)候還可以通過(guò)送紅股等方式進(jìn)行股本擴張，目的就是當持股解禁時(shí)，能夠賣(mài)出一個(gè)好價(jià)位。

　　按照這樣的思路舉例，發(fā)行人僅發(fā)行2500萬(wàn)股股票，每人1000股，賣(mài)給2.5萬(wàn)個(gè)投資者，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)3元，每股收益0.6元，每股發(fā)行價(jià)6元，假設發(fā)行人持股7500萬(wàn)股，合計1億股，其因為流通盤(pán)稀少，業(yè)績(jì)也還不錯，股價(jià)上市后可達到30元，經(jīng)過(guò)兩次10股送10股，公司股本變?yōu)?億股，發(fā)行人持有3億股，公司股價(jià)變?yōu)?0元，上市兩年后發(fā)行人賣(mài)出2億股，便能獲得20億元現金收入，自己還有25%的股權能夠控股上市公司，這對于發(fā)行人來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不錯的選擇。

　　如果發(fā)行人更多選擇這樣的思路，上市不過(guò)是為了得到一個(gè)證券代碼和集中競價(jià)交易的權力，那么IPO發(fā)行數量越多，發(fā)行人的損失也就越大。按此設計，未來(lái)發(fā)行人將會(huì )盡可能限制發(fā)行規模，僅有的發(fā)行量也會(huì )在首先滿(mǎn)足公募基金后盡量?jì)A斜給和發(fā)行人關(guān)系密切的相關(guān)機構，最后網(wǎng)上認購的新股也會(huì )異常搶手，那么原始新股惜售未來(lái)將成為主流。