近日，中國證監會(huì )發(fā)布了《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，該指引明確了將加強上市公司現金分紅監管，加大對未按章程規定分紅和有能力但長(cháng)期不分紅公司的監管約束。筆者認為，指引對上市公司現金分紅行為的規范化有利于投資者形成穩定的回報預期，增強對公司的投資信心，同時(shí)，穩定的現金分紅政策也有利于改善上市公司治理結構，提升公司內在價(jià)值。

　　好公司的標準是什么?相信答案千差萬(wàn)別，但是，對于資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，眼中好公司的標準有一條從沒(méi)有變過(guò)，那就是持續分紅能力，分紅能力是判斷公司是否有投資價(jià)值的一個(gè)重要因素。

　　從國際經(jīng)驗看，分紅政策往往被作為判斷上市公司是否具有投資價(jià)值的重要參考，不僅代表著(zhù)上市公司現在的盈利能力，也代表著(zhù)上市公司未來(lái)的發(fā)展前景。大方的分紅能讓投資者對上市公司的現金流和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)水平報以更大的信心。而連續穩定的現金分紅通常是上市公司經(jīng)營(yíng)和財務(wù)狀況穩定的“信號”，也標志著(zhù)公司財務(wù)信息披露能夠如實(shí)反映公司現金流量情況，有利于投資者據以正確地進(jìn)行證券估值。

　　上市公司現金分紅是資本市場(chǎng)的一項基礎性制度。從金融理論和監管實(shí)踐看，分紅制度能有效增強資本市場(chǎng)投資功能和吸引力�，F金分紅作為投資者回報的重要方式，在成熟市場(chǎng)中往往占據主導地位。

　　但是，一直以來(lái)，我國A股上市公司卻呈現出“鐵公雞”居多的現象。因此，“加大上市公司現金分紅力度、提高對股東的回報”也成為了監管部門(mén)的工作重點(diǎn)之一。去年5月，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現金分紅有關(guān)事項的通知》，在此前多次口頭強調現金分紅重要性的基礎上，系統強調了分紅意識、決策機制、信披要求和監管關(guān)注等方面的要求。與此同時(shí)，證監會(huì )還配合財政部、稅務(wù)總局實(shí)施新的上市公司股息紅利稅收政策，按照投資者持股期限實(shí)行差別化稅率。

　　可以看到，隨著(zhù)各項政策推進(jìn)，我國上市公司現金分紅的穩定性、持續性有所改善。但是，仍存在現金分紅高度集中于少數優(yōu)質(zhì)公司、分紅的連續性和穩定性不足、成長(cháng)性企業(yè)分紅水平總體高于成熟企業(yè)、分紅回報方式較為單一、結構不夠合理等問(wèn)題。

　　因此，分紅新政背后的深意在于上市公司對投資者形成合理、持續穩定的利潤分配預期，由此改變投資者的投機心態(tài)，引導價(jià)值投資理念，同時(shí)，上市公司也將通過(guò)穩定的分紅政策提升公司的內在價(jià)值，這何嘗不是一種“雙贏(yíng)”的選擇。