新股發(fā)行改革意見(jiàn)中一句關(guān)于新股改革注冊制的提法，直接導致創(chuàng )業(yè)板昨日逾兩百個(gè)股跌停，創(chuàng )業(yè)板指數跌幅超過(guò)8%。

　　慘痛的市場(chǎng)表現，多數觀(guān)點(diǎn)歸結于新股發(fā)行，尤其是注冊制的推進(jìn)，會(huì )對創(chuàng )業(yè)板形成重大沖擊。邏輯很簡(jiǎn)單，就是目前的創(chuàng )業(yè)板估值水平太高，一旦新股開(kāi)閘，特別是實(shí)行新股發(fā)行注冊制后，供給大量增加，整體估值重心必將大幅下移。如此一來(lái)，股價(jià)重挫理所當然。

　　乍一看，確實(shí)沒(méi)錯。股票供求關(guān)系的轉變，不可能不對價(jià)格產(chǎn)生影響，但影響大到數百只個(gè)股跌停，似乎有些反應過(guò)頭。

　　未來(lái)新股發(fā)行走向注冊制沒(méi)錯，未來(lái)新股供應量會(huì )大幅增加也沒(méi)錯，但正如“羅馬不是一天建成的”，注冊制的建立是一個(gè)系統工程，還有很長(cháng)的一段路要走。因為一句話(huà)就出現如此激烈的反應，不是一個(gè)走向成熟的市場(chǎng)應該有的表現。

　　資本市場(chǎng)運行自有其規律，制度能催生牛市，但造就牛市的基礎還是源于經(jīng)濟發(fā)展。去年底以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板走出了一波大行情，最高時(shí)指數漲幅翻倍，帶動(dòng)了一輪令人矚目的新經(jīng)濟投資熱潮�？梢钥吹�，在這一輪上漲中，創(chuàng )業(yè)板的強勁走勢不是簡(jiǎn)單的炒作，不是簡(jiǎn)單的投機，背后反映的是中國經(jīng)濟深刻的結構調整。創(chuàng )業(yè)板指數上漲有其合理的一面：一是創(chuàng )業(yè)板所代表的新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)與我國經(jīng)濟轉型升級的大方向相契合，獲得了較高的認同度，牛股多誕生于新興產(chǎn)業(yè);二是創(chuàng )業(yè)板績(jì)優(yōu)公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，權重股保持較高的業(yè)績(jì)增速，且其對指數的貢獻較大。換句話(huà)說(shuō)，真正大幅度上漲的公司多是有業(yè)績(jì)大幅度增長(cháng)作為支撐的。

　　當然，受一年多來(lái)首次公開(kāi)募股(IPO)暫停的影響，大量資金涌入創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，而投資標的卻有限，部分股票確實(shí)也存在過(guò)度炒作之嫌。一些創(chuàng )業(yè)板績(jì)差公司股價(jià)飆升，一些概念股的泡沫成分也在累積，帶來(lái)了一定的市場(chǎng)風(fēng)險。受IPO新政沖擊，適當調整一下，也不是壞事。

　　回到A股市場(chǎng)未來(lái)實(shí)行注冊制的話(huà)題上來(lái)，事實(shí)上，注冊制并不可怕。注冊制并不是簡(jiǎn)單放開(kāi)新股供應，新股發(fā)行節奏更大程度由市場(chǎng)決定，企業(yè)遴選的權利也交還給市場(chǎng)，代表經(jīng)濟發(fā)展方向的優(yōu)秀公司會(huì )受到追捧，反之則會(huì )被拋棄。改善供應，市場(chǎng)才會(huì )健康，走強與走得更遠才有可能。

　　未來(lái)，隨著(zhù)注冊制的推行，A股市場(chǎng)有望具備與境外成熟市場(chǎng)一樣的準入條件，越來(lái)越多的新興產(chǎn)業(yè)公司都將有機會(huì )登陸資本市場(chǎng)，而一些代表落后產(chǎn)業(yè)、落后產(chǎn)能的公司則會(huì )淘汰出局。只要創(chuàng )業(yè)板能夠保持對代表新經(jīng)濟發(fā)展方向的創(chuàng )新型公司的強大吸引力，源源不斷地注入新鮮血液，那么，在高估值遭遇短期沖擊后，創(chuàng )業(yè)板將以更大的活力呈現在投資者面前。