在新股擴容與不允許在創(chuàng )業(yè)板借殼上市的雙重壓力的沖擊下,創(chuàng )業(yè)板迎來(lái)了一次大的調整。
撇開(kāi)創(chuàng )業(yè)板的暴跌,僅就“創(chuàng )業(yè)板不允許借殼上市”的規定而論,這是非常正確的。根據證監會(huì )11月30日發(fā)布的《關(guān)于在借殼上市審核中嚴格執行首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標準的通知》,借殼上市由趨同提升到等同IPO標準,并不得在創(chuàng )業(yè)板借殼上市。這一規定不僅有利于形成創(chuàng )業(yè)板“寬進(jìn)嚴退”的市場(chǎng)機制,實(shí)現優(yōu)勝劣汰,而且也有利于抑制市場(chǎng)上的投機炒作之風(fēng),培養投資者理性投資的理念。并且從股市的健康發(fā)展來(lái)看,不僅創(chuàng )業(yè)板不允許借殼上市,而且主板市場(chǎng)同樣也應該不允許借殼上市。
當然,需要厘清的是,創(chuàng )業(yè)板不允許借殼上市不等于創(chuàng )業(yè)板不允許上市公司進(jìn)行正常的并購重組,實(shí)際上,不允許創(chuàng )業(yè)板公司借殼上市,并不影響創(chuàng )業(yè)板公司進(jìn)行正常的并購重組。畢竟并購重組是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的正常行為,是有利于企業(yè)做大做強的。而且這是企業(yè)的自主行為,作為管理層來(lái)說(shuō),是不會(huì )加以禁止的。所以作為投資者來(lái)說(shuō),需要清楚這二者的區別,不要錯誤地把“創(chuàng )業(yè)板不允許借殼上市”理解成了“創(chuàng )業(yè)板不允許并購重組”,這二者其實(shí)是不同的,前者是創(chuàng )業(yè)板公司被其他公司收購了,后者是創(chuàng )業(yè)板公司去收購其他公司。
不允許在創(chuàng )業(yè)板借殼上市,這一規定對于創(chuàng )業(yè)板公司的發(fā)展是有積極的推進(jìn)作用的。它促使創(chuàng )業(yè)板公司必須要有上進(jìn)心,在發(fā)展中要有危機意識,不能像一些主板公司那樣,最后把自己弄得就只剩下一個(gè)“殼”了。因此,早早地給創(chuàng )業(yè)板公司打預防針,這就促使創(chuàng )業(yè)板公司只能前進(jìn),不能后退。
正因如此,不允許借殼上市的規定是有利于活躍創(chuàng )業(yè)板公司并購重組的。因為創(chuàng )業(yè)板公司要做大做強,必然不能放過(guò)適當的并購重組機遇,使自己的公司能夠在市場(chǎng)上爭得一席之地,甚至成為行業(yè)的佼佼者。若能做到這一點(diǎn),這將是“不允許在創(chuàng )業(yè)板借殼上市”這一規定對創(chuàng )業(yè)板公司發(fā)展做出的最大貢獻。
當然,執行“不允許在創(chuàng )業(yè)板借殼上市”的規定,需要防止“曲線(xiàn)借殼”的可能性,即將“借殼上市”分兩步走,先收購有關(guān)公司的部分資產(chǎn),讓其實(shí)際控制人成為公司的大股東,過(guò)一段時(shí)間后再次收購該公司的資產(chǎn),讓該大股東成為公司的最大股東;蛘咄ㄟ^(guò)限售股套現的方式,原來(lái)的控股股東退出第一大股東的位置,進(jìn)而達到讓新的公司實(shí)際控制人上位的目的。對于這一點(diǎn),監管部門(mén)要提前拿出對策。否則,“不允許在創(chuàng )業(yè)板借殼上市”的規定就有可能流于形式。
更重要的是,執行“不允許在創(chuàng )業(yè)板借殼上市”的規定,還要防止公司實(shí)際控制人“棄殼而逃”的局面出現。即在公司實(shí)際控制人將所持股份基本套現的情況下,公司的生死已與其關(guān)系不大,允不允許其他人借殼對公司原控股股東來(lái)說(shuō)已不重要,原有的公司實(shí)際控制人隨時(shí)都可以閃人。為防止這類(lèi)事情的發(fā)生,監管部門(mén)有必要規范限售股減持,比如規定在任何時(shí)候公司實(shí)際控制人的持股不得低于公司總股本的25%。否則,一旦股份減持完畢公司原有的實(shí)際控制人完全可以棄殼而逃,留下中小投資者來(lái)為一個(gè)空殼買(mǎi)單。