12月3日，中國人民銀行出臺了《關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見(jiàn)》，央行30條意見(jiàn)中對資本項目開(kāi)放的相關(guān)條款大大超過(guò)了市場(chǎng)預期。其深刻意義在于真正打通了境內外資本市場(chǎng)聯(lián)通的通道(除QFII和QDII的額度控制形式以外)，通過(guò)設立居民自由貿易賬戶(hù)(FTA)和非居民自由貿易賬戶(hù)(FTN)，創(chuàng )建了資金在區內和境內、區內和區外之間轉賬和投資渠道，推動(dòng)資本項目可兌換。
首先，《意見(jiàn)》利用上海自由貿易區這塊“試驗田”實(shí)現了十八屆三中全會(huì )“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放”的要求。本次“試驗田”最大的突破在于允許境內、境外投資者通過(guò)FTA和FTN賬戶(hù)實(shí)現了資本市場(chǎng)的雙向流動(dòng)，即一方面突破了QFII限制，區內就業(yè)并符合條件的境外個(gè)人可按規定在區內金融機構開(kāi)立非居民個(gè)人境內投資賬戶(hù)，投資包括證券在內的境內投資;另外一方面突破了QDII限制，允許區內獲得收入可向境外進(jìn)行證券投資在內的各種投資。由此我們知道，上海自貿區“試驗田”正全力突破資本項目管制，實(shí)現人民幣可自由兌換與實(shí)現人民幣國際化戰略。
其次，進(jìn)一步促進(jìn)全球人民幣離岸中心的發(fā)展。實(shí)現人民幣國際化，必須實(shí)現人民幣的四大功能，即實(shí)現國際貿易結算、國際商品計價(jià)貨幣、國際投資貨幣和國際儲備貨幣。此次《意見(jiàn)》在推動(dòng)人民幣國際結算中提供了更多的便利，也降低了貿易結算中的匯率風(fēng)險，從本質(zhì)上推動(dòng)了我國人民幣國際化和人民幣離岸中心的發(fā)展。其明確規定：“居民自由貿易賬戶(hù)與境外賬戶(hù)、境內區外賬戶(hù)的非居民賬戶(hù)、非居民自由貿易賬戶(hù)以及其他居民自由貿易賬戶(hù)之間資金可以自由劃轉”，另《意見(jiàn)》第13條的“上海地區銀行憑區內機構和個(gè)人提交的首付款指令，可直接辦理經(jīng)常項下、直接投資的跨境人民幣結算業(yè)務(wù)”等。顯然，央行旨在人民幣跨境結算中為從事貿易的機構和個(gè)人提供更大的結算便利條件，其實(shí)質(zhì)是為了擴大人民幣在全球貿易中的影響力，使得人民幣可在離岸市場(chǎng)中沉淀下來(lái)，成為全球通用的國際貨幣。目前，美元、英鎊、歐元、日元是全球公認的四大世界貨幣，人民幣緊隨其后有希望成為全球重要的結算貨幣。SWIFT數據顯示，今年人民幣總交易量已增長(cháng)約120%，在全球榜單上超越了瑞典克朗、韓元和俄羅斯盧布，成為全球第八大交易最活躍貨幣。
第三，《意見(jiàn)》將提升上海全球金融中心的國際影響力。上海自由貿易區的建立以及《意見(jiàn)》借助上海自貿區這個(gè)橋頭堡首次嘗試資本項下審慎開(kāi)放，這都使得上海通往“全球金融中心”的道路上邁出了堅實(shí)的一大步。另外一方面，《意見(jiàn)》將強化上海自貿區對周邊的輻射效應。在降低貿易資本運作成本的同時(shí)，有利于降低全球生產(chǎn)要素流動(dòng)成本向上海區域流動(dòng)。以轉運貿易、離岸金融、健康醫療、文化產(chǎn)業(yè)等相配套的企業(yè)形成縱向或者橫向的聯(lián)系，形成一個(gè)在上海自貿區中的“三維網(wǎng)絡(luò )結構”，這種網(wǎng)絡(luò )結構可以形成強大向心力，促使更多的產(chǎn)業(yè)內部或外部的企業(yè)附著(zhù)在外圍，從而成為整個(gè)上海、華東甚者中國經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎之一。
第四，有助于中國目前實(shí)體經(jīng)濟轉型的重任�！翱藦娊�(jīng)濟學(xué)”的實(shí)質(zhì)為轉型升級，通過(guò)把改革的紅利、內需的動(dòng)力、創(chuàng )新的紅利疊加起來(lái)形成一種動(dòng)力助推中國經(jīng)濟轉型，打造中國經(jīng)濟的升級版。
一方面，《意見(jiàn)》拓寬了人民幣流入、流出渠道，進(jìn)一步提高人民幣的地位。另一方面，資本項下開(kāi)放有助于緩解資本市場(chǎng)的“扭曲”，提高資金配置和使用效率。眾所周知，資本管制實(shí)質(zhì)是政府干預行為，也是變相的金融保護，容易產(chǎn)生“道德風(fēng)險”。管制常常會(huì )造成國內金融市場(chǎng)過(guò)度競爭，國際金融市場(chǎng)競爭不足，降低了資金使用效率。此次《意見(jiàn)》既肯定了資本項目開(kāi)放對中國經(jīng)濟的作用，也是央行全力支持克強總理經(jīng)濟轉型的充分表現。
最后，此次《意見(jiàn)》遵循了漸進(jìn)審慎開(kāi)放資本賬戶(hù)原則，將開(kāi)放的風(fēng)險控制在最小范圍內。這種漸進(jìn)審慎體現在兩個(gè)層次上，首先，利用好了上海自由貿易區試驗田和“橋頭堡”的作用，將資本項下的開(kāi)放局限在區內，在空間上控制了金融風(fēng)險的擴散。其次，在賬戶(hù)管理方面采用分賬核算管理原則，利用分類(lèi)監管思路，創(chuàng )新了有利于風(fēng)險管理的賬戶(hù)體系，即居民自由貿易賬戶(hù)與境內區外的銀行結算賬戶(hù)之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理的賬戶(hù)體系。