央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，意味著(zhù)周小川“21條”長(cháng)文中的又一項改革措施正式落地�；匚吨苄〈▽Υ说囊幌盗性u述，存款利率市場(chǎng)化的推進(jìn)步驟也更加清晰地呈現在我們面前。
“推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易，逐步擴大金融機構負債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。近中期，注重培育形成較為完善的市場(chǎng)利率體系，完善央行利率調控框架和利率傳導機制;中期，全面實(shí)現利率市場(chǎng)化，健全市場(chǎng)化利率宏觀(guān)調控機制�！敝苄〈ㄈ缡敲枋鲞@個(gè)進(jìn)程。
昨日央行辦公廳官方微博“央行微播”對同業(yè)存單的解釋?zhuān)僖淮斡∽C了這一目標。其稱(chēng)，同業(yè)存單的推動(dòng)將“有利于提高中長(cháng)端上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)基準性，規范同業(yè)業(yè)務(wù)有序發(fā)展，為金融機構提供有效的流動(dòng)性管理手段，是探索穩妥推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的有效途徑”。
短期來(lái)看，同業(yè)存單的推出首要目標正是要建立同業(yè)市場(chǎng)中1個(gè)月以上期限的資金價(jià)格中樞，與Shibor已經(jīng)實(shí)現市場(chǎng)化的短期資金利率曲線(xiàn)完整對接。在此基礎上，央行可以更為從容地推進(jìn)面向普通儲戶(hù)的大額可轉讓定期存單，并如愿在中期實(shí)現全面的利率市場(chǎng)化。
值得注意的是，隨著(zhù)同業(yè)存單塵埃落定，存款保險制度將接踵而至的消息也已在市場(chǎng)不脛而走。其先后手的邏輯很好理解，一旦存款利率市場(chǎng)化改革啟動(dòng)，商業(yè)銀行現有的存貸差就將經(jīng)歷一個(gè)收窄的過(guò)程，一部分反應遲鈍的商業(yè)銀行出現經(jīng)營(yíng)困難乃至倒閉將是必然現象。按照已經(jīng)確定的改革步驟，未來(lái)中小銀行市場(chǎng)準入向民營(yíng)資本全面放開(kāi)后，相關(guān)的風(fēng)險兜底機制同樣也需要合理的制度安排。
存款保險在這一節點(diǎn)上啟動(dòng)，恰恰佐證了監管當局推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的決心——周小川“21條”長(cháng)文中強調的“中期全面實(shí)現利率市場(chǎng)化”，這個(gè)過(guò)程或許并不會(huì )太長(cháng)。
實(shí)際上，市場(chǎng)發(fā)展趨勢已經(jīng)在倒逼改革。伴隨著(zhù)余額寶等網(wǎng)絡(luò )理財產(chǎn)品帶來(lái)的沖擊，商業(yè)銀行的活期存款實(shí)際已經(jīng)被放在了利率市場(chǎng)化的火山口上。同樣是即時(shí)存取，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)可以給出足以媲美定期存款的收益率水平。這意味著(zhù)，居民儲蓄存款的實(shí)際利率已經(jīng)有渠道實(shí)現由負到正的轉變，再維系央行給出的基準存款利率體系意義已經(jīng)不大。
如果不出意外，《同業(yè)存單管理辦法》運行一段時(shí)間之后，面向普通儲戶(hù)的大額可轉讓定期存單也將隨之問(wèn)世。先機構、后儲戶(hù)，央行存款利率市場(chǎng)化的線(xiàn)路圖非常明晰。