根據財政部、人力資源和社會(huì )保障部、國家稅務(wù)總局日前聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，自明年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅享受遞延納稅優(yōu)惠政策。業(yè)內人士認為，此舉將會(huì )刺激更多企業(yè)和職工繳納年金，從而給股市帶來(lái)超過(guò)1000億元的資金流入。本欄則認為，新的稅收優(yōu)惠無(wú)法帶來(lái)更多的資金流入。

　　細看新的稅收優(yōu)惠政策，就是企業(yè)繳納的企業(yè)年金轉移到個(gè)人賬戶(hù)時(shí)個(gè)人不用繳納個(gè)人所得稅，理論上講是可以增加企業(yè)繳納企業(yè)年金的積極性，但如果放在現在中國的企業(yè)薪酬環(huán)境下，就可以發(fā)現這種刺激力度微乎其微。

　　據本欄調查，現在給員工繳納年金的企業(yè)，主要以壟斷的央企和外企為主，這些公司比較在意給員工提供福利和養老，即使在以前需要繳納個(gè)人所得稅的背景下，他們也會(huì )盡量多地給員工繳納年金，現在免稅了，仍然會(huì )盡量繳納，并不會(huì )因此產(chǎn)生過(guò)多的刺激。

　　然而很多私營(yíng)企業(yè)并不愿意給員工繳納企業(yè)年金，而員工由于流動(dòng)性較強，也不愿意繳納企業(yè)年金。有企業(yè)主認為，如果不是國家強制要求，他們甚至不愿意給員工上三險。對于這樣的私營(yíng)企業(yè)，國家的免稅政策也不會(huì )刺激他們?yōu)閱T工繳納企業(yè)年金。

　　所以說(shuō)，現在阻礙大多數企業(yè)給員工繳納企業(yè)年金的原因是企業(yè)主和員工的思想認識，而非國家的政策。如果希望讓中國版401K成為支撐股市的重要力量，首先要強制所有企業(yè)給員工繳納企業(yè)年金，然后要強制企業(yè)年金按照一定比例投入股市，還要給企業(yè)年金優(yōu)先配售新股的權力，以保證其收益水平，從而吸引更多企業(yè)和員工樂(lè )于繳納企業(yè)年金。只有這樣，才能讓企業(yè)年金成為長(cháng)期投資于股市的重要力量。

　　其實(shí)，現在的股市走強已經(jīng)不再需要更多花樣的資金入場(chǎng)，即使沒(méi)有401K，只要國家政策利好股市，現有的股票投資者能夠產(chǎn)生一定的獲利榜樣，那么就會(huì )有越來(lái)越多的資金主動(dòng)流入股市。這就是股市自身的良性循環(huán)，而非不斷發(fā)行新股、不斷對股市抽血產(chǎn)生的惡性循環(huán)。

　　對于未來(lái)A股的走勢，本欄建議投資者，現在的股市不可能出現短期的牛市爆發(fā)，也不會(huì )出現6月底那樣的錢(qián)荒暴跌。不管是上漲還是下跌，都會(huì )相對比較溫和，未來(lái)新股質(zhì)量和發(fā)行節奏將會(huì )決定股市的長(cháng)遠走勢。