2012年以來(lái)，我國面臨前所未有的復雜形勢，經(jīng)濟處于周期回落和結構調整的雙重壓力集聚期，同時(shí)體現在“增長(cháng)減速”和“結構調整”兩方面，盡管三季度GDP回升至7.8%，但2014年經(jīng)濟復蘇依然面臨較大阻力。
與2012年類(lèi)似，今年的經(jīng)濟運行也是在經(jīng)歷上半年經(jīng)濟增速下滑后，政府采取一系列政策措施“穩增長(cháng)”并企穩回升。具體而言，2012年經(jīng)濟低谷是在三季度，此后在四季度隨政策刺激逐步顯效，GDP反彈至7.8%。2013年則是經(jīng)歷上半年經(jīng)濟逐季走弱，6月份所謂
“錢(qián)荒”，以及確定經(jīng)濟增速
“合理區間”，防止劃出“下限”之后，國家隨即推出一系列“微刺激”的政策組合穩定市場(chǎng)預期，三季度GDP企穩回升反彈至7.8%，創(chuàng )下6個(gè)季度以來(lái)的最高水平。
工業(yè)、外貿同步回升，規模以上工業(yè)增加值累計增長(cháng)9.6%;前9個(gè)月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)13.5%，1~9月我國外貿出口同比增長(cháng)8%，各項數據回暖顯示“穩增長(cháng)”政策顯效。然而，中國宏觀(guān)經(jīng)濟回升基礎并不牢固，內在增長(cháng)動(dòng)力不足，環(huán)比增長(cháng)動(dòng)能減弱，經(jīng)濟偏向減速，國內外多重因素制約著(zhù)經(jīng)濟回升的高度。
經(jīng)濟回升驅動(dòng)力主要是政府投資驅動(dòng)為主。1~9月，固定資產(chǎn)投資名義增長(cháng)20.2%，較上年同期放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，但剔除價(jià)格因素實(shí)際增速同比加快約1.4個(gè)百分點(diǎn)。投資對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻進(jìn)一步增強，前三季度資本形成總額對GDP的貢獻率是55.8%，較上年同期提高5.3個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)GDP增長(cháng)4.3個(gè)百分點(diǎn)。三大投資中，制造業(yè)投資對總投資增長(cháng)的貢獻率下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，基礎設施建設投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的貢獻率則分別提高10.8和3.8個(gè)百分點(diǎn)。
盡管10月固定資產(chǎn)投資增速有所回落，但總體而言，政府主導的投資，特別是基礎設施投資成份過(guò)大，在帶動(dòng)2012年四季度經(jīng)濟反彈之后，基礎設施投資高速增長(cháng)延續到2013年的前三個(gè)季度。高達近25%的增速已經(jīng)是自2010年來(lái)最高值。未來(lái)從政策增量空間看，地方政府性債務(wù)管控加碼、財政收入增速放緩，加上財政支出剛性需求，導致財政收支壓力逐步加大，這意味著(zhù)高速的基礎設施投資并不可持續，新的強勁增長(cháng)動(dòng)力尚待形成，經(jīng)濟運行呈現脈沖式小幅和反復波動(dòng)特征。
產(chǎn)能周期制約著(zhù)經(jīng)濟復蘇可持續性。在產(chǎn)能過(guò)剩背景下，需求緩慢增長(cháng)也是影響經(jīng)濟的重要因素。資本密集型部門(mén)產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴重，而且越是那些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，其資產(chǎn)負債率越高。與國際金融危機之前相比，我國工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩從局部行業(yè)、產(chǎn)品過(guò)剩轉變?yōu)槿中赃^(guò)剩。在我國24個(gè)重要工業(yè)行業(yè)中有19個(gè)出現不同程度產(chǎn)能過(guò)剩，鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、水泥等重工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩都比較嚴重。
據Wind資訊統計，2012年末鋼鐵行業(yè)整體資產(chǎn)負債率同比微增1.44個(gè)百分點(diǎn)，44家上市公司平均資產(chǎn)負債率為60.35%。去年，受全球經(jīng)濟低迷、產(chǎn)能過(guò)剩等內外因素影響，玻璃行業(yè)延續2011年以來(lái)需求不旺、競爭加劇態(tài)勢，有色金屬行業(yè)資產(chǎn)負債率為63.26%，這對工業(yè)經(jīng)濟將形成持續壓制。
國際經(jīng)貿金融新格局給中國增長(cháng)前景帶來(lái)壓力。中國經(jīng)濟外部環(huán)境發(fā)生深刻變化，中國經(jīng)濟復蘇或滯后于發(fā)達經(jīng)濟體復蘇。今年以來(lái)，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇動(dòng)能普遍增強，對中國形成新挑戰：一是由于2010年以來(lái)，全球經(jīng)濟再平衡啟動(dòng),主要發(fā)達經(jīng)濟體率先啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟結構調整，私人/公共部門(mén)“去杠桿化”和制造業(yè)“再工業(yè)化”等結構性調整措施效果初顯。美國制造業(yè)出現加速回流跡象，歐洲、日本出口競爭力明顯回升。
二是新國際貿易體系不利中國出口。新國際貿易體系有三大特點(diǎn)，一是零關(guān)稅;二是就業(yè)和綠色環(huán)保談判準入條件;三是區域而非全球性，這些方面中國并不占優(yōu)勢。新的貿易隱性壁壘和后發(fā)劣勢對中國造成嚴重挑戰。
三是發(fā)達經(jīng)濟延續低利率和擴張性貨幣政策，超額流動(dòng)性前所未有，自2012年5月以來(lái)，全球M2貨幣供應量已經(jīng)增加3萬(wàn)億美元左右，增長(cháng)4.6%，隨著(zhù)美聯(lián)儲可能在明年啟動(dòng)QE退出步伐，跨境資金“大進(jìn)大出”將加大中國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程、貨幣政策操作及結構轉型壓力。因此，2014年中國宏觀(guān)經(jīng)濟可能依然是帶有“天花板”的復蘇。