在穩增長(cháng)政策逐步退出以及去年年底基數效應較高的情況下，當前我國經(jīng)濟增速如期回落，但消費、出口整體表現超出預期，或將抵御投資下滑對經(jīng)濟帶來(lái)的負面影響，帶動(dòng)四季度GDP同比增長(cháng)達到7.6%，達到政府7.5%的既定目標。
在宏觀(guān)穩增長(cháng)政策逐步退出，信貸政策有所收緊的情況之下，11月中國經(jīng)濟增速有所放緩。帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)中，出口在歐美經(jīng)濟回暖利好下超預期上升。消費也有反彈，創(chuàng )全年新高。而信貸收緊導致投資下滑，創(chuàng )下今年以來(lái)的最低增速。當前經(jīng)濟運行平穩、通脹回落，為加快推進(jìn)新一輪改革創(chuàng )造了有利條件。
具體來(lái)看，投資方面，受信貸收緊的影響，1至11月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)19.9%，比前10個(gè)月回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中因為產(chǎn)能過(guò)剩，制造業(yè)投資繼續回落，1至11月制造業(yè)投資同比增速18.6%，比前10月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)�；A設施投資中，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)投資同比增長(cháng)17.7%，比前10個(gè)月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，但鐵路投資仍有下降，同比增速2.4%，比前10月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。
值得特別關(guān)注的是房地產(chǎn)投資在逆勢上行，1至11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)19.5%，比前10月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示盡管各地出臺了穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)的限購限貸政策，但市場(chǎng)情緒依然樂(lè )觀(guān)。11月消費回升主要是靠房地產(chǎn)相關(guān)消費帶動(dòng)的，固定資產(chǎn)投資整體下滑與房地產(chǎn)投資反彈形成了鮮明對比。由此看來(lái)，盡早建立起房地產(chǎn)市場(chǎng)長(cháng)效機制對于引導房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展至關(guān)重要。
11月工業(yè)增加值同比增長(cháng)10%，雖然比10月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍是兩位數增速，反映了當前工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)良好。分三大門(mén)類(lèi)來(lái)看，11月采礦業(yè)增加值比10月大有提升，而制造業(yè)，電力、燃氣和水的生產(chǎn)和供應業(yè)增加值回落較多。發(fā)電量亦有所回落，同比增速6.8%，比10月下滑了1.6個(gè)百分點(diǎn)。
11月社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)13.7%，增速比10月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來(lái)的最高水平。帶動(dòng)消費反彈的主要因素來(lái)自于與房地產(chǎn)相關(guān)的消費，其中家用電器和音響器材、家具、建筑及裝潢材料消費同比增速分別達到19.6%、24.8%、25.7%，分別比10月回升了7.1、4.2、2.2個(gè)百分點(diǎn)。而今年以來(lái)受到中央反腐與提倡節儉的影響，11月餐飲收入繼續下滑，同比增速僅為9.4%，比10月回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。
我國對美國、歐盟貿易的增速11月分別達到17.7%、18.4%，分別提升9.6、5.6
個(gè)百分點(diǎn)。近一段時(shí)間以來(lái)，歐美經(jīng)濟向好，特別是美國，三季度GDP上調，非農就業(yè)數據強勁增長(cháng)、制造業(yè)顯著(zhù)回升、個(gè)人收入支出增長(cháng)高于預期拉動(dòng)消費，消費者信心指數回升、以及房地產(chǎn)市場(chǎng)依然較為穩健等因素都有助于美國經(jīng)濟復蘇，利好未來(lái)中國出口形勢，我國11
月出口同比增長(cháng)12.7%，較前月提升7.1 個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口同比增長(cháng)5.3%，較10月回落2.3 個(gè)百分點(diǎn)。出口大幅提升也導致當月順差額達到338
億美元，對GDP貢獻提升。當然，經(jīng)濟與就業(yè)形勢向好也會(huì )將啟動(dòng)量化寬松政策逐步退出的時(shí)間表提前。這又預示著(zhù)國際金融市場(chǎng)又將會(huì )有一場(chǎng)震蕩。
至于通脹壓力，今年已不足為慮。11月CPI同比上漲3%，結束了連續兩個(gè)月的上漲趨勢，伴隨著(zhù)翹尾因素回落，預計12月CPI將繼續回落，達成全年3.5%政策目標并無(wú)懸念。具體從環(huán)比漲幅來(lái)看，食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，其中，鮮菜價(jià)格下降3.8%，對帶動(dòng)CPI下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，是主要原因。
非食品價(jià)格環(huán)比持平，低于預期。各項漲跌互現，其中衣著(zhù)、居住漲幅較大，分別為上漲0.6%、0.2%。而在冬季旅游淡季之下，旅游消費環(huán)比下降2.7%，對非食品價(jià)格環(huán)比的負貢獻最為顯著(zhù)。
此外，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格同比為-1.4%，購進(jìn)價(jià)格同比為-1.5%，均比10月縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示上游價(jià)格通縮狀況有所回暖。
歸納起來(lái)，11月經(jīng)濟數據顯示出，在穩增長(cháng)政策逐步退出以及去年年底基數效應較高的情況下，當前我國經(jīng)濟增速如期回落，但消費、出口整體表現超出預期，或將抵御投資下滑對經(jīng)濟帶來(lái)的負面影響，帶動(dòng)四季度GDP同比增長(cháng)達到7.6%，達到政府7.5%的既定目標。
經(jīng)濟運行平穩有助于加快推出深化改革的措施，由于三中全會(huì )公布的全面深化改革方案涵蓋60個(gè)具體任務(wù)，改革力度超出市場(chǎng)預期，且早前召開(kāi)的政治局會(huì )議也強調改革，因此，在筆者看來(lái)，未來(lái)一段時(shí)間，政策從穩增長(cháng)轉向調結構、促改革的路線(xiàn)圖已十分清晰。
而在改革落實(shí)方面，可以看到，當前金融改革進(jìn)展較快，包括證監會(huì )發(fā)布推進(jìn)新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》加快利率市場(chǎng)化，央行發(fā)布上海自貿區金融改革意見(jiàn)推動(dòng)自貿區金融改革先試先行等等。當然，金融改革也需注重與國企改革、財稅改革、政府行政機制改革的協(xié)調配合，否則利率市場(chǎng)化帶動(dòng)資金價(jià)格上漲，反而不利于支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
值得關(guān)注的是，近日中組部就改進(jìn)地方黨政領(lǐng)導政績(jì)考核工作提出了八大意見(jiàn)，涉及政績(jì)考核的導向、評價(jià)指標、責任追究等方面，將有助于約束地方政府行為以及加快政府職能的轉變。
展望明年，筆者預計，決策層在改革策略選擇方面，會(huì )率先推進(jìn)一些有利于增加內需的措施，如在小城市開(kāi)放戶(hù)籍,
放開(kāi)“單獨二孩”，推進(jìn)財政及國有企業(yè)改革等等，這有助于保持經(jīng)濟增長(cháng)穩定，將為改革騰挪更多空間。同時(shí)，一些對經(jīng)濟不利的措施, 如解決產(chǎn)能過(guò)剩和地方債務(wù)問(wèn)題,
會(huì )逐步推廣展開(kāi)或推遲到2015年。改革先易后難的策略選擇，體現出政府在加快推進(jìn)改革的同時(shí)爭取經(jīng)濟依然保持高速增長(cháng)的良苦用心。