發(fā)端于中關(guān)村的新三板終于在上周六結束“長(cháng)期試點(diǎn)”的尷尬身份正式轉正。根據14日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》，最早只限于中關(guān)村高新園區，后來(lái)逐步擴容至天津濱江、上海張江、武漢東湖高新園區的新三板，即日起結束試點(diǎn)推廣至全國統一施行。至此，機構投資者持續8年的忐忑、煎熬一掃而光，多年期待一朝落地。
經(jīng)歷20余年起伏跌宕，中國股市已建立起主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板三大交易板塊，共同形成了國內資本市場(chǎng)的一條“粗腿”，無(wú)論是機構投資者還是中小股民，皆可在三大交易平臺自由炒股。新三板不開(kāi)設中小股民直接炒股的二級市場(chǎng)，只供機構投資者就掛牌企業(yè)的股權進(jìn)行購進(jìn)或“吐出”等一級市場(chǎng)交易。相對于主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板歸上交所和深交所全權打理，新三板則歸“全國股份轉讓系統(政府設置的公司法人)全權打理。對于國內資本市場(chǎng)，在新三板轉正前，類(lèi)似于“單腿行走”，新三板轉正后，則意味著(zhù)國內資本市場(chǎng)終于開(kāi)始了“雙腿行走”。盡管這條新腿在未來(lái)數年間不可能長(cháng)得很“粗”，但能“雙腿行走”肯定好于“單腿行走”，更利于國內資本市場(chǎng)穩健運營(yíng)�；谏鲜鲂蜗蠡谋扔�，這無(wú)疑是寄望國內資本市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展的重大基礎性制度安排。
開(kāi)設股市供企業(yè)直接融資，是近現代資本市場(chǎng)的一項重大金融創(chuàng )新。相對于主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板融資企業(yè)各有各的歸屬，新三板則是成長(cháng)型中小微企業(yè)創(chuàng )業(yè)興業(yè)可對號入座的直接融資平臺。有了它，國內股市融資平臺建設大體形成了場(chǎng)內場(chǎng)外配套的交易體系。由是，這無(wú)疑又是構建國內股市多層次交易市場(chǎng)所邁出的關(guān)鍵一步。相對于創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)通常在上市前已擁有相對成熟及市場(chǎng)前景可期的產(chǎn)品或服務(wù)，擬借助新三板獲取直接融資的中小微企業(yè)，產(chǎn)品或服務(wù)尚不夠成熟，市場(chǎng)前景不甚明朗，欲直接在中小板或創(chuàng )業(yè)板上市往往資格不夠。新三板的作用就是為這類(lèi)量大面廣的中小微企業(yè)圓一個(gè)中國夢(mèng)的“興業(yè)夢(mèng)”。如果新三板交易的各項細則設置合理，執行過(guò)程又能大體做到嚴格監管，假以時(shí)日，在國內中小微企業(yè)中，批量降生類(lèi)似“微軟”、“阿里”這樣的市場(chǎng)超級公司應該不是夢(mèng)。
由于試圖通過(guò)新三板“做大”的中小微企業(yè)抗擊市場(chǎng)風(fēng)險之能力比中小板和創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)更弱，這就意味著(zhù)新三板市場(chǎng)的自身風(fēng)險也比前二者更大。這也就回答了新三板一“試”就長(cháng)達8年才最終落地的“不可理喻”。本質(zhì)上看“不可理喻”緣自“監管憂(yōu)慮”，才導致政府遲遲下不了為其轉正的決心。上世紀末新世紀初，國外風(fēng)投基金開(kāi)始登陸中國掘金，國內機構投資者組建的風(fēng)投基金也扎堆涌現，雙方皆把具備國家產(chǎn)業(yè)扶持政策，代表市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)成長(cháng)方向，已具有一定成長(cháng)前景的中小微企業(yè)作為各自的風(fēng)投對象。
然而，這十數年間，這樣的“自發(fā)配對”市場(chǎng)始終未能做大，風(fēng)投的總體收益乏善可陳。相對于國內資本市場(chǎng)數量龐大的可用資金，大多數風(fēng)投機構卻“抱著(zhù)金飯碗討飯吃”。尷尬所致成因復雜，但“自發(fā)配對”所導致的信息極度不對稱(chēng)是主要原因。由是，大大方方在全國開(kāi)設新三板，并將這類(lèi)典型的風(fēng)投交易納入政府與市場(chǎng)的雙重監管范疇，乃通過(guò)規范風(fēng)投交易繼而培育壯大風(fēng)投市場(chǎng)的唯一正道。與新三板試點(diǎn)時(shí)設有“兩高一門(mén)檻”大不同，轉正后的新三板不但全國一統，而且拆除了掛牌企業(yè)必須落戶(hù)高新園區、必須是高新企業(yè)的門(mén)檻，企業(yè)必須先有贏(yíng)利也不再作為掛牌交易的先決條件。至于更外圍的企業(yè)所有制性質(zhì)等一般性?huà)炫茥l件等均予以一次性廢止。欲掛牌企業(yè)只需股權清晰，并由主辦券商推薦申請，即可在新三板掛牌交易。如果擬掛牌企業(yè)的股東少于200個(gè)，掛牌交易甚至無(wú)須經(jīng)證監機構事先審核。不僅如此，在新三板掛牌后的企業(yè)若“表現良好”，滿(mǎn)足中小企業(yè)上市條件后，還可直接轉至中小板或創(chuàng )業(yè)板優(yōu)先上市。
新三板從謹慎試點(diǎn)過(guò)渡到突然政策大門(mén)洞開(kāi)，在于時(shí)勢催人，經(jīng)濟轉型升級共同逼人。在行將到來(lái)的馬年，國內已初成的多層次資本市場(chǎng)的各類(lèi)參與者，能否齊心營(yíng)造萬(wàn)馬奔騰的市場(chǎng)活躍度，將構成明年國內資本市場(chǎng)的新看點(diǎn)。