在本月初由中國支付清算iehui舉辦的互聯(lián)網(wǎng)金融論壇上，來(lái)自央行、監管機構以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的人士競相發(fā)表了各自的看法。議論得最熱烈的，則是P2P (Peer-to-Peer Lending，中國翻譯成“人人貸”)的互聯(lián)網(wǎng)金融新模式。從2005年世界首家人人貸公司面世迄今，P2P經(jīng)歷了行業(yè)擴張、監管加強等各種風(fēng)浪，正不斷走向成熟。在我國，作為該行業(yè)最早的開(kāi)拓者，無(wú)論從建立適應中國市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式，還是同行業(yè)創(chuàng )新方面， P2P的發(fā)展速度都很快。但是，對于P2P業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)域的金融風(fēng)險管理，仍舊局限在傳統的風(fēng)險管理方法上，因而有很大的空間可以探討。

　　由于風(fēng)險管理能力是P2P平臺生存的根本，我國該領(lǐng)域的企業(yè)也一直很重視其風(fēng)險管理能力的培養。例如，宜信CEO唐寧近日就曾表示，宜信的風(fēng)控與其公司的主要參與者和團隊直接相關(guān)。為適應中國的現實(shí)環(huán)境，宜信在其平臺采用了各種不同的增信措施，力求更好地保護客戶(hù)的利益。它的不良貸款率一直保持在2%至3%左右。

　　針對我國信用征信系統不夠完善、有限的征信信息尚未對非銀行機構開(kāi)放等實(shí)情，宜信采用了線(xiàn)上線(xiàn)下相結合的模式，對借款人的信用給予評級。通過(guò)全面核實(shí)客戶(hù)身份，驗證其信用資料，以及面核面簽等機制，確保了客戶(hù)的真實(shí)性，降低了交易風(fēng)險。宜信采用的風(fēng)險管理的辦法主要有：建立客戶(hù)申請評分卡制度，并利用其長(cháng)期積累的借款人信用記錄，不斷完善其借款審批與數據化決策能力，努力提高其決策的標準化與自動(dòng)化水平。但是，這些傳統的方法對于降低貸款出借方的風(fēng)險，例如信用違約風(fēng)險、集中風(fēng)險等，仍受局限。

　　在現存風(fēng)控體系的基礎上，我國的P2P企業(yè)應更多考慮如何從其服務(wù)中介角度出發(fā)，為其平臺上的客戶(hù)提供更好的風(fēng)險管理的辦法和服務(wù)。例如信用違約風(fēng)險，是P2P信用風(fēng)險的主要形式。而我國互聯(lián)網(wǎng)當下企業(yè)采用的風(fēng)險管理的辦法，仍局限于傳統手段，無(wú)法幫助投資者很好地解決這個(gè)問(wèn)題。

　　筆者的建議是：對投資者(貸款提供方)面臨的貸款違約風(fēng)險，可通過(guò)設立一個(gè)投資者公共資產(chǎn)池來(lái)得到解決。這個(gè)理念來(lái)自于資產(chǎn)證券化中的信用升級。公共資產(chǎn)池的資金來(lái)源于具有同一信用級別的投資者。例如，如果在同一個(gè)投資級別中，100名投資者其中的一名經(jīng)歷了違約風(fēng)險(向他借款的人違約，不能償付貸款)，那么其余的99名就會(huì )一起分擔他蒙受的損失。但是在這里需要確定的是，該公共資產(chǎn)池只是用來(lái)針對貸款本金部分蒙受的損失，而不是用來(lái)承擔利息的損失。利息部分的償還，只受貸款承接方還款能力的影響，收益損失不會(huì )獲得公共資產(chǎn)池的擔保。這就促使每個(gè)投資者在投資之前，都要仔細考慮清楚，他究竟要投資給哪個(gè)項目。對于那些已經(jīng)違約的貸款，可考慮將其出售給其他愿意收購的金融機構，從而保證公共資產(chǎn)池至少可以在貸款期終止后收回貸款本金的一部分。

　　通過(guò)這種方法，就能使在同一資產(chǎn)池中，一個(gè)投資者所蒙受的損失，由整個(gè)資產(chǎn)池中的投資者來(lái)共同承擔。比如，宜信已與費埃哲公司研發(fā)上線(xiàn)了客戶(hù)申請評分卡體系，積累了數十萬(wàn)借款人客戶(hù)的信用記錄信息。它可以在此基礎上，不斷完善其對于客戶(hù)信用資源的開(kāi)發(fā)，將投資者按其線(xiàn)下的信用評估分類(lèi)：由高信用級別，至低信用級別，實(shí)現對不同信用級別的借款人分別設立資產(chǎn)池。其核心的思想是，同一信用級別——貸款池的投資者，用其共同的收益來(lái)為其他投資者提供擔保。

　　至于公共資產(chǎn)池中償付資金的來(lái)源，可通過(guò)下列方法獲得：每個(gè)投資者每月給公共資產(chǎn)池支付固定費用。當投資者面臨違約時(shí)，就從這個(gè)資產(chǎn)池獲得其借款人不能償付的部分本金。當然，由于采用這種方式，投資者收益會(huì )降低。例如，一個(gè)投資者本來(lái)投資貸款的利率為10%，由于設立公共資產(chǎn)池，他只能收回8%的利息收入。

　　這種方式，不僅適用于出借人與借款人之間直接交易的方式，也適用于債權轉讓的方式，同時(shí)也可以針對小額信貸機構實(shí)現的城市出借人與農村借款人之間的公益助農交易的方式。

　　針對投資者面臨的集中度風(fēng)險，即對于某個(gè)領(lǐng)域或某個(gè)借款人的投資過(guò)于集中，可將貸款投資方與借款人分類(lèi)，從而避免在同類(lèi)資產(chǎn)池中，出現向某個(gè)行業(yè)或某個(gè)借貸人借款過(guò)多的集中風(fēng)險，以規避風(fēng)險傳染。對尋求貸款的人，可按其線(xiàn)下的信用評估結果分類(lèi)，例如從高信用評分的A級別，到低信用級別的D級別，對當下的信用貸款資產(chǎn)池的信用特征做以整合，從而滿(mǎn)足不同信用級別需求的投資者需求。

　　當然還可以利用金融創(chuàng )新來(lái)實(shí)行風(fēng)險管理，比如提供一些信用保險公司，為貸款未來(lái)可能發(fā)生的損失提供相關(guān)保險。貸款違約保險的計算，可基于各企業(yè)當下已積累的關(guān)于貸款借入者的信用記錄。此外，同正規銀行合作，將其發(fā)展成為銀行的一種額外的為客戶(hù)提供的產(chǎn)品與投資方式，也不失為一種好的風(fēng)險管理的模式。