2014年中國經(jīng)濟增速很可能低于2013年，甚至不排除低于7%的可能性。中國經(jīng)濟依然處于下行周期之中;正常情況下，應該沒(méi)有需要引起特別關(guān)注的通脹問(wèn)題;全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速10多年來(lái)有望首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的陣痛，但這樣的陣痛有利于長(cháng)期發(fā)展，有利于大局。如果經(jīng)濟增長(cháng)方式真正得到轉變，全社會(huì )都能切實(shí)注重增長(cháng)質(zhì)量，那2014年將成為我國經(jīng)濟中長(cháng)期發(fā)展后勁得到顯著(zhù)增強的一年。

　　展望2014年，筆者認為將是中國經(jīng)濟正本清源、返璞歸真的一年，是化解若干小泡沫的一年，是解決若干重要經(jīng)濟問(wèn)題的一年，是增強中國經(jīng)濟中長(cháng)期發(fā)展后勁，避免大型經(jīng)濟危機發(fā)生的重要一年。中國經(jīng)濟將負重前行，增長(cháng)速度很可能低于今年。

　　不能不看到，在當前中國經(jīng)濟在總體平穩運行的背后，存在著(zhù)一些嚴重問(wèn)題，比如債務(wù)風(fēng)險、房地產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題、投資規模過(guò)大及投資增速過(guò)快、銀行業(yè)盈利能力遠超非銀行業(yè)，商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格接近國際水平已威脅到我國在國際分工中的角色等等。

　　據估計，到2012年底，我國總債務(wù)已高達130多萬(wàn)億元，無(wú)論是絕對規模還是相對規模，都到了不能不重視的地步，而且，由于資金成本居高不下，目前的趨勢還在往惡化的方向發(fā)展。如果資金成本持續維持在7%以上，那么長(cháng)此以往，經(jīng)濟很難樂(lè )觀(guān)，可能就不是減速而是危機的問(wèn)題了。債務(wù)問(wèn)題當中，最需要引起重視的是地方政府融資平臺的債務(wù)、部分地區房地產(chǎn)行業(yè)出現問(wèn)題后引發(fā)的債務(wù)、部分產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)(如鋼鐵、造船行業(yè)等)的債務(wù)、信托、理財產(chǎn)品的潛在風(fēng)險等。

　　去年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在逐步分化。一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)依然在上漲，但三四線(xiàn)城市的房?jì)r(jià)已現疲態(tài)，溫州、鄂爾多斯等個(gè)別城市的房地產(chǎn)價(jià)格大幅下挫。問(wèn)題的癥結在于，城市住宅建設用地的指標沒(méi)有隨著(zhù)城市常住人口規模的變化而調整。近年來(lái)，人口遷移速度加快，城市人口規模變化很快，人口導入城市尤其是一線(xiàn)城市人口規模增加很多，遠遠超過(guò)了當初的人口規劃數。以上海為例，當初規劃人口數為1920萬(wàn)人，但現在常住人口已達2500萬(wàn)。如果城市住宅建設用地的指標不實(shí)事求是與時(shí)俱進(jìn)，那么，不管用其他什么措施調控，一線(xiàn)城市的房?jì)r(jià)都很難下跌。相反，人口導出城市目前的常住人口數量低于當初的規劃人口數，這又造成這些城市土地供應過(guò)剩，房地產(chǎn)短期供過(guò)于求，有些地方甚至出現“空城”。

　　去年底，我國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，大大低于國際通常水平。對此，國務(wù)院今年10月15日印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩矛盾的指導意見(jiàn)》，要求積極穩妥化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩矛盾�！吨笇б庖�(jiàn)》指出，化解產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩矛盾是當前和今后一個(gè)時(shí)期推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構調整的工作重點(diǎn)。

　　我國全社會(huì )固定資產(chǎn)投資總額自2003以來(lái)一直以20%以上的速度高速增長(cháng)，去年投資總額已達到37.5萬(wàn)億元，達到了當年國內生產(chǎn)總值的72%，是當年廣義貨幣供應量的38.5%。據今年1至9月的增速推算，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資總額的增速仍將達到20%，投資規模將達約45萬(wàn)億元。預計今年我國國內生產(chǎn)總值56.7萬(wàn)億元，年底廣義貨幣供應量為111萬(wàn)億元。那么2013年我國全社會(huì )固定資產(chǎn)投資總額與國內生產(chǎn)總值的比例將達到80.4%，與廣義貨幣供應量的比例將高達40.5%。投資規模過(guò)大導致了資金緊張、資金成本居高不下、投資效率低下等一系列問(wèn)題。假如全社會(huì )固定資產(chǎn)投資規模再以20%的速度增長(cháng)，那么我國固定資產(chǎn)投資規模很快就會(huì )超過(guò)國內生產(chǎn)總值，這將成為世界經(jīng)濟的一絕。顯然，我國的投資規模已接近極限。

　　今年前三季16家上市銀行的凈資產(chǎn)收益率為19.3%，其他上市公司的凈資產(chǎn)收益率為9.33%。兩者相差甚遠。目前，人民幣貸款加權平均利率高達7%以上，其他融資方式的資金成本更高，而美元貸款加權平均利率不到3%，兩者相差4個(gè)百分點(diǎn)以上。在如此高成本重負下，我國工商企業(yè)如何參與國際競爭?金融業(yè)必須向實(shí)體經(jīng)濟回吐利潤。

　　相當一段時(shí)間以來(lái)，我國商品的價(jià)格和資產(chǎn)的價(jià)格大大低于國際市場(chǎng)，這使得我國商品獲得了非常強勁的出口競爭力，吸引了外資紛至沓來(lái)，奠定了我國世界工廠(chǎng)的地位。但是，近年來(lái)，我國商品價(jià)格不斷上漲，勞動(dòng)力成本不斷上升，環(huán)保成本不斷上升，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，加上人民幣不斷升值，大城市居民明顯感到到境外購物更劃算，到境外買(mǎi)房更劃算。如果中小城市的居民也有這樣的感覺(jué)，那將嚴重威脅我國在國際市場(chǎng)的分工角色。

　　事實(shí)上，近年間我國實(shí)際使用外資(FDI)已面臨嚴峻挑戰。去年我國(FDI)金額1117.2億美元，同比下降3.7%。這是2009年以來(lái)首次年度下降。今年1至10月FDI增速依然不高，表明我國對中長(cháng)期外資的綜合吸引力在下降，這也在一定程度上表明實(shí)業(yè)型外資已不像以前那樣看好我國的中長(cháng)期發(fā)展前景。原因當然是多方面的，如綜合運營(yíng)成本不斷上升，某個(gè)國家遏制中國戰略逐步見(jiàn)效，某些國家出口競爭力增強。

　　更讓人棘手的是，解決以上問(wèn)題，所要求的宏觀(guān)經(jīng)濟政策有些是相悖的。如解決債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題需要降低利率，但一線(xiàn)城市房地產(chǎn)需求強勁，房地產(chǎn)價(jià)格居高不下、商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格接近國際水平的現實(shí)，又需要保持一定的利率水平，不能實(shí)行寬松的貨幣政策。這是極大的難題，需要超高的智慧來(lái)化解。

　　十八屆三中全會(huì )的《決定》大大增強了社會(huì )各界對未來(lái)的信心，隨著(zhù)一系列新一輪全面改革的措施的逐步推出，社會(huì )各方對經(jīng)濟增速放慢的容忍度正在大大提升。如果發(fā)展中的社會(huì )公平越來(lái)越多，正義越來(lái)越多，那么社會(huì )各界對經(jīng)濟增速放慢的容忍度還會(huì )進(jìn)一步提升，這將為我國解決以上諸多經(jīng)濟難題提供較為適宜的環(huán)境。只要就業(yè)不出現嚴重問(wèn)題，筆者主張政府盡量不干預經(jīng)濟，讓經(jīng)濟自然減速。

　　據此，筆者判斷，2014年中國經(jīng)濟增長(cháng)速度將低于2013年，甚至不排除低于7%的可能性;2014年中國經(jīng)濟依然處于下行周期之中;正常情況下，應該沒(méi)有需要引起特別關(guān)注的通貨膨脹問(wèn)題;全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速有望結束高達20%以上的歷史，10多年來(lái)將首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的小小陣痛，但這樣的陣痛有利于長(cháng)期發(fā)展，有利于大局。

　　如果我國經(jīng)濟增長(cháng)方式真正得到轉變，全社會(huì )都能真正注重經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量，那2014年將成為我國經(jīng)濟中長(cháng)期發(fā)展后勁得到顯著(zhù)增強的一年。