伯南克在任期最后宣布逐漸退出QE，這并不是扇向中國房地產(chǎn)的一記響亮耳光，而是美聯(lián)儲且戰且退的權宜之計。
退出QE絕非緊縮貨幣、提升利率的先兆，而是在寬松貨幣政策下追求美國利益最大化。
美聯(lián)儲退出QE的原因，不是美國經(jīng)濟大幅好轉�！度A爾街見(jiàn)聞》轉引對沖基金ComstockPartners的分析稱(chēng)，我們發(fā)現，美聯(lián)儲自己對經(jīng)濟的預測較9月沒(méi)怎么出現大變動(dòng)，幾乎沒(méi)有經(jīng)濟改善的事實(shí)支持。從非農就業(yè)數據、核心耐用消費品訂單以及成屋銷(xiāo)售比例可以看出，美國經(jīng)濟在疲軟區間內震蕩。如果問(wèn)美國的共和黨人，他們將射出一連串子彈抨擊目前就業(yè)數據“造假”。
美聯(lián)儲全面退出QE的步幅很小，從明年1月起，每月減少50億美元的機構抵押支持債券(MBS)購買(mǎi)量(原先為400億美元)，減少50億美元的長(cháng)期國債購買(mǎi)量
(原先為450億美元)。美聯(lián)儲在聲明中強調長(cháng)期超低利率政策不變，根據就業(yè)、通脹因素，需要兩年甚至更久的時(shí)間，維持聯(lián)邦基金超低利率0到0.25%之間。這對于全球主要資本貨幣市場(chǎng)如股市、債市等，是好消息而不是壞消息。
與常規市場(chǎng)反應不同，美國股債價(jià)格齊漲。聽(tīng)到退出QE的消息，加上美聯(lián)儲12月20日公布的三季度GDP終值年化季率高于預期，美國股市大漲，標普500指數和道指均創(chuàng )歷史新高，標普500指數還創(chuàng )下10月來(lái)最大單周漲幅。奇怪的是，低迷的債券市場(chǎng)略有反彈，美國10年期國債收益率下行，報收于2.89%。股債齊漲的奇怪現象，說(shuō)明美國的寬松貨幣外加經(jīng)濟向好預期，使美國的企業(yè)與消費者以最低成本融資與消費。
很多人天真地認為，一旦美聯(lián)儲發(fā)出退出QE的信號，美元指數就會(huì )大幅上升，外資從新興市場(chǎng)回流，中國的利率會(huì )更高，因此中國房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì )倒地不起。
這個(gè)邏輯起點(diǎn)未必正確，對于周期的判斷是失誤的，對于貨幣發(fā)行體制的認知是錯誤的。
退出QE不僅不會(huì )減少貨幣發(fā)放，反而會(huì )增加美國貨幣發(fā)行量。宋鴻兵先生引用5月23日《華爾街日報》的文章，“美聯(lián)儲擠壓了影子銀行：央行對國債的購買(mǎi)行為，正在導致關(guān)鍵的回購市場(chǎng)出現了抵押品短缺�！泵绹呢泿藕托庞玫膭�(chuàng )造方式已經(jīng)發(fā)生巨變，通過(guò)回購市場(chǎng)回購抵押品創(chuàng )造信用，“閑置在美聯(lián)儲賬戶(hù)上的1.8萬(wàn)億美元國債，正在使回購市場(chǎng)的安全抵押品處于饑荒狀態(tài)，考慮到‘轉抵押’的(貨幣)乘數效應，這意味著(zhù)經(jīng)濟體少創(chuàng )造了約5萬(wàn)億美元的信用”。
以
“類(lèi)10年期國債”的方法計算，到2013年12月，美聯(lián)儲已經(jīng)持有全部流通國債的33%，如果繼續按照QE3的購債速度推進(jìn)，2014年將達到50%，2015年為65%，2016年為80%，2017年為95%，到2018年初，所有市場(chǎng)中的美國國債，都將被美聯(lián)儲通通吃光。當然，早在這之前，回購市場(chǎng)就已經(jīng)崩潰了，沒(méi)有回購市場(chǎng)，整個(gè)金融市場(chǎng)也將不復存在。
美聯(lián)儲之所以將安全抵押品回吐給市場(chǎng)，正是因為市場(chǎng)擺脫了凍結狀態(tài)，正胃口大開(kāi)，吞吃大量的國債與兩房債等安全抵押品以創(chuàng )造信用。美聯(lián)儲當時(shí)購買(mǎi)是因為市場(chǎng)如驚弓之鳥(niǎo)，不愿意買(mǎi)入任何金融產(chǎn)品，現在，美聯(lián)儲是時(shí)候把購買(mǎi)力還給恢復信心的金融機構了。退出QE不會(huì )讓美國減少信用貨幣發(fā)行量，反而可能增加。
中國匯率改革正式起步，倫敦的黃金到了中國，美國的黃金到了中國香港，大量的美元儲備變成美債，看到一個(gè)節衣縮食的經(jīng)濟體有那么多財富，歐美絕不會(huì )饒了人民幣，讓人民幣匯率大幅貶值。未來(lái)人民幣小幅升值將是主流，直到中國經(jīng)濟無(wú)法支撐暫停匯率改革步伐的那一天。
中國房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險很大，明年市場(chǎng)分化會(huì )極其嚴重，但那與退出QE、美元回流沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系，與經(jīng)濟結構失衡、實(shí)體經(jīng)濟緊縮、局部資產(chǎn)泡沫有關(guān)。