面對眼下的又一輪“錢(qián)荒”，央行并沒(méi)有重啟逆回購操作，而是連續3天通過(guò)更短期的公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具(SLO)向市場(chǎng)累計注入逾3000億元。這說(shuō)明央行無(wú)意去投放中長(cháng)期流動(dòng)性。鑒于國內外的高利差短期內難以消失、熱錢(qián)大幅流出概率有限、我國擁有巨額外匯儲備、人民幣國際化步伐不斷加快，估計QE退出對流動(dòng)性的沖擊也在央行的控制之內。另外，馬上就將迎來(lái)2014年，新一輪信貸投放以及機構對市場(chǎng)的布局即將開(kāi)始，所以，流動(dòng)性緊張的局面只可能是短暫的。
自經(jīng)歷了6月的“錢(qián)荒”之后，下半年每逢月末、季末，銀行“錢(qián)荒”這個(gè)字眼總會(huì )不斷挑動(dòng)人們脆弱的神經(jīng)。轉眼已到年末，無(wú)論在商業(yè)銀行體系還是在金融市場(chǎng)，“錢(qián)荒”的“魔咒”又念響了。不過(guò)，以筆者的觀(guān)察，年末“錢(qián)荒”這種流動(dòng)性緊張的局面不可能持續。
從銀行體系而言，為沖擊年末時(shí)點(diǎn)，各銀行的攬儲力度明顯加大，在各銀行間競爭猶酣。有的銀行干脆將存款利率上浮到頂，一年定期存款利率較基準利率上浮10%，達到3.3%，其他期限保持基準利率。有的銀行則以“存款返現金”、“存款贈禮物”等違規方式吸收存款，比如一年期定期存款不僅利率上浮到頂，而且每存1萬(wàn)元還可獲得40元現金返還，相當于年利率由3.3%上升到了3.7%。這事實(shí)上已觸碰了監管紅線(xiàn)。同時(shí)，近期銀行推出的理財產(chǎn)品，收益率“破5”、“破6”的比比皆是，最高年化收益率甚至高達10%以上。而諸如阿里、百度、京東、東方財富等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們更祭出了今年第二波“搶錢(qián)”狂潮，于12月下旬相繼推出新的理財產(chǎn)品，通過(guò)理財平臺分食流動(dòng)性，使得原本資金緊張的銀行間市場(chǎng)雪上加霜。
在貨幣市場(chǎng)，12月20日質(zhì)押式回購利率再現異常，早盤(pán)7天質(zhì)押式回購利率開(kāi)盤(pán)下挫逾200基點(diǎn)(2%)，開(kāi)盤(pán)報4.98%。但隨后一度沖高至9.5%的高位，收盤(pán)時(shí)報收于8.2144%，再創(chuàng )近半年新高。再看滬深股市，因為擔憂(yōu)“流動(dòng)性不足”，12月20日盤(pán)中出現恐慌式殺跌，滬指跌破2100點(diǎn)整數關(guān)口，深成指大跌近2%，創(chuàng )8月以來(lái)新低，破8000點(diǎn)大關(guān)，這也是深成指今年8月以來(lái)首次跌破該整數關(guān)口。至于流動(dòng)性緊張的導因，除了短期的財政因素外，美聯(lián)儲宣布QE規�？s減100億美元，也讓投資者得出了將會(huì )改變美國與新興市場(chǎng)間的資金流向關(guān)系的判斷，進(jìn)而導致我國流動(dòng)性更趨緊張。
面對如此險情，央行還是通過(guò)貨幣政策操作工具努力維護流動(dòng)性的平衡。在6月“錢(qián)荒”之際，央行行長(cháng)周小川在接受央視采訪(fǎng)時(shí)就曾表示，從中期階段來(lái)看，中國經(jīng)濟流動(dòng)性總體充裕，不會(huì )因為短期的某些因素而產(chǎn)生什么大的影響，這給市場(chǎng)吃上了“定心丸”。同時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)上，為緩解市場(chǎng)資金的緊張局面，央行持續逆回購操作。進(jìn)入9月，央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續兩周凈回籠，但在臨近月末的9月24日，央行以利率招標方式開(kāi)展了期限為6天的逆回購操作，中標利率3.90%，交易量達到880億元。這是央行首次進(jìn)行6天期的逆回購操作。這體現了央行試圖維持這種緊平衡的資金狀態(tài)：既不希望市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)于寬松，但又要確保市場(chǎng)的流動(dòng)性。而面對眼下的年底流動(dòng)性緊張，央行并沒(méi)有重啟逆回購操作，甚至也沒(méi)有動(dòng)用SLF(常設借貸便利)，而是連續3天通過(guò)更短期的公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具(SLO)向市場(chǎng)累計注入超過(guò)3000億元。這說(shuō)明央行無(wú)意去投放中長(cháng)期流動(dòng)性，這與下半年“鎖長(cháng)放短”的態(tài)度和做法是一致的。對于美聯(lián)儲QE退出可能會(huì )對我國流動(dòng)性產(chǎn)生的影響，鑒于國內外的高利差短期內難以消失、熱錢(qián)大幅流出概率有限、我國擁有巨額外匯儲備、人民幣國際化步伐不斷加快等因素，估計QE退出對流動(dòng)性的沖擊仍將在央行控制之內。另外，馬上就將迎來(lái)2014年，新一輪信貸投放以及機構對市場(chǎng)的布局即將開(kāi)始，所以，流動(dòng)性緊張的局面只可能是短暫的。
但就商業(yè)銀行而言，“6·20”直至眼下的“錢(qián)荒”，敲響了加強流動(dòng)性管理的警鐘。要想打破“錢(qián)荒”的“魔咒”，使銀行的流動(dòng)性在新的一年逐步步入良性循環(huán)的軌道，商業(yè)銀行就要千方百計提高流動(dòng)性管理效率。
首先，商業(yè)銀行的流動(dòng)性集中反映了其資產(chǎn)負債狀況及其變動(dòng)對均衡要求的滿(mǎn)足程度，因而商業(yè)銀行的流動(dòng)性體現在資產(chǎn)流動(dòng)性和負債流動(dòng)性?xún)蓚�(gè)方面。這就決定了商業(yè)銀行必須密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性形勢，加強對所有流動(dòng)性影響因素的分析和預測，做好年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排。針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動(dòng)性的影響，商業(yè)銀行應提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結算。
其次，銀行流動(dòng)性風(fēng)險的產(chǎn)生受多種因素的影響，資產(chǎn)負債結構的不合理是本質(zhì)原因。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險等的發(fā)生最終也都可能導致流動(dòng)性風(fēng)險的產(chǎn)生。為此，商業(yè)銀行需按宏觀(guān)審慎要求合理配置資產(chǎn)，謹慎控制信貸等資產(chǎn)的偏快擴張，在市場(chǎng)流動(dòng)性出現波動(dòng)時(shí)及時(shí)調整資產(chǎn)結構;充分估計同業(yè)存款波動(dòng)幅度，以有效控制期限錯配風(fēng)險;同時(shí)，嚴格按照《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險管理辦法(試行)》意見(jiàn)稿中規定的諸如流動(dòng)性覆蓋率、凈穩定資金比例、存貸比以及流動(dòng)性比例等流動(dòng)性風(fēng)險監管指標，加強自律。
再次，商業(yè)銀行還要嚴格按照銀監會(huì )《關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》，規范理財業(yè)務(wù)，管理好非標業(yè)務(wù)，處理好理財業(yè)務(wù)的轉型升級;規范同業(yè)業(yè)務(wù)，逐步降杠桿，統籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結構，在保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策穩定性、連續性的同時(shí)，加快信貸資產(chǎn)證券化步伐，以緩解資產(chǎn)與負債之間的流動(dòng)性失衡。當然，還應優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤(pán)活存量，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放力度，注重通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，避免存款年末“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩適度增長(cháng)，更有力地支持來(lái)年的經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟轉型升級。