昌九生化連續九個(gè)“一”字跌停板，至今尚未出現敢于搶反彈的大量買(mǎi)單。本欄以為，昌九生化不同于其他連續跌停的股票，它有大量融資剛性?huà)伇P(pán)。這些賣(mài)出委托，每天早上都要第一時(shí)間按照跌停板掛出，如果有人想制造一輪昌九生化的反彈，必然要把這些籌碼全部買(mǎi)走。

　　買(mǎi)股票的目的是為了以更高的價(jià)格賣(mài)給別人，但是現在誰(shuí)也不敢買(mǎi)入昌九生化的股票。一方面，昌九生化已經(jīng)喪失自己的主業(yè)，屬于比較干凈的殼資源;另一方面，這個(gè)殼資源的價(jià)格又明顯太高，相比其他3-5元的ST股票，昌九生化顯得有點(diǎn)貴。

　　就算是有點(diǎn)貴，就算是暫時(shí)沒(méi)有新的重組方，但只要這個(gè)游戲還能玩下去，那也有機會(huì )吸引來(lái)短線(xiàn)客抄底。但現在比較嚴重的問(wèn)題是，隨著(zhù)證監會(huì )對于借殼上市的從嚴審核，標準等同于IPO，借殼上市又沒(méi)辦法直接融資，再加上新股發(fā)行重啟，沒(méi)有好企業(yè)愿意在這個(gè)時(shí)候選擇借殼上市，那么昌九生化想在目前的價(jià)位吸引來(lái)抄底資金，還真得求神拜佛。

　　沒(méi)有了未來(lái)的炒作預期，昌九生化的估值水平將會(huì )不斷下移，相關(guān)券商的融資盤(pán)必然要承擔無(wú)妄之災。雖然根據融資融券合同，昌九生化的更多虧損應該由客戶(hù)承擔，但是根據業(yè)內人士的經(jīng)驗，券商想要找投資者要來(lái)這部分欠款難度極高，客戶(hù)一般不愿意支付這部分損失，如果哪家券商通過(guò)司法途徑找客戶(hù)要錢(qián)，雖然這一單可能會(huì )拿回損失，但也一定會(huì )讓其他融資客擔心，對其未來(lái)的競爭格局不利。

　　昌九生化的悲劇，不賴(lài)投資者，主要是風(fēng)險控制制度不足，缺少期貨交易中三個(gè)板放人的制度設計。曾經(jīng)融資買(mǎi)入昌九生化的投資者，不虧光已經(jīng)是難得，應該不再幻想解套的機會(huì )。

　　現在昌九生化已經(jīng)喪失了未來(lái)重組的能力，一方面是沒(méi)有企業(yè)愿意在這個(gè)時(shí)點(diǎn)借殼;另一方面是昌九生化已經(jīng)成為“兇宅”。出了這么大的事情，就像是鬧出過(guò)人命的房產(chǎn)，就算有人想借殼上市，也會(huì )優(yōu)先考慮其他殼資源，而非昌九生化，除非管理層能夠從中牽線(xiàn)搭橋。

　　真讓昌九生化這樣倒掉，也不是一件好事。雖然說(shuō)持有昌九生化的投資者中有些是從低位不斷把股價(jià)越炒越高，但肯定也有人是高位買(mǎi)入的。歷史上曾經(jīng)的瓊民源造假案，投資者也曾參與投機炒作，但管理層還是讓中關(guān)村出面換股，如此一來(lái)讓投資者不會(huì )承擔太大的損失�，F在昌九生化從27元跌至11元，投資者已經(jīng)損失慘重，如果此時(shí)管理層能夠出面挽救昌九生化，使其股價(jià)不要進(jìn)一步下跌，也不能算是違反了股市的三公原則。