國務(wù)院12月27日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強資本市場(chǎng)中小投資者合法權益保護工作的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》共計九條。文件對投資者適當性制度、投資回報機制等投資者關(guān)心問(wèn)題給予建設性意見(jiàn)。由于意見(jiàn)總共有九條，為了和2004年的“老國九條”相區別，這次的國九條被投資者稱(chēng)為“新國九條”。

　　對于新國九條，很多投資者將其解讀為股市的重大利好，并期待其能帶動(dòng)股市出現一輪波瀾壯闊的上漲行情。但本欄認為，該政策并不能帶來(lái)立竿見(jiàn)影的資金流入，故其作用仍需時(shí)間消化才能體現在股市中，而且本欄提出的制度公平還沒(méi)有得以解決，故牛市的啟動(dòng)還需要有強大的資金流入加以配合。

　　本次的新國九條，強調了保護投資者的知情權、收益權、決策權。但這三點(diǎn)屬于上市公司治理結構的底層設計，這三項權利從本質(zhì)上講屬于股東的權利。故投資者可以得出這樣的結論，如果投資者把自己看做股東，愿意分享上市公司的現金分紅，并以此為自己的主要收益方式，新國九條就會(huì )保護你。但假如投資者只是想在10元附近抄底買(mǎi)入昌九生化，然后在反彈到12元時(shí)逢高賣(mài)出，賺取2元的差價(jià)，這就不是股東行為，并不受新國九條的保護。

　　管理層鼓勵什么樣的投資者?買(mǎi)入股票后，經(jīng)常關(guān)心上市公司的經(jīng)營(yíng)，股東大會(huì )上要求上市公司現金分紅，并珍惜自己的投票權利。很顯然，A股市場(chǎng)里這樣的投資者并不多，大家更加關(guān)心華誼兄弟股價(jià)漲到80元后會(huì )不會(huì )出現下跌，關(guān)心張國立買(mǎi)入華誼兄弟后股價(jià)會(huì )不會(huì )上漲，或者關(guān)心《私人訂制》的票房高低將會(huì )給華誼兄弟股價(jià)帶來(lái)什么樣的影響。卻很少重視華誼兄弟2014年有什么電影拍攝計劃，簽約了哪些新的影星，張國立的電視劇是否已經(jīng)開(kāi)拍。

　　我不是說(shuō)投資者不好，總想著(zhù)低買(mǎi)高賣(mài)賺錢(qián)，要論投資價(jià)值、市盈率、資本雄厚，一大堆小銀行加一塊也沒(méi)工商銀行一家好，但要論股價(jià)，還就是工商銀行這樣的大型銀行低。都擔心銀行業(yè)未來(lái)可能會(huì )出現風(fēng)險，但誰(shuí)都明白，真要是銀行系統出毛病，最后倒下的一定還是中農工建。

　　新國九條能夠在股市發(fā)威，必須要有一個(gè)前提條件，就是投資者把自己當股東而非股民。但是放眼全球股市，美國、歐洲等發(fā)達國家投資者一般把自己當股東，但他們大多通過(guò)基金參與股市，而非自己去研究上市公司財報，像中國香港、中國臺灣、韓國、A股等股市的投資者，個(gè)人比例很高，但很少有人拿自己當股東，中國臺灣炒個(gè)股，中國香港炒期指，韓國炒權證，A股什么都敢炒。

　　真想讓A股成為一個(gè)以投資為主的股市，還需要很多方面的努力，如公募基金的做大做強;如鼓勵大量投資者放棄股民的身份，轉變?yōu)橄硎芊�健的投資收益;如允許機構高息向投資者發(fā)債集中資金，以減少散戶(hù)比例�？傊�，現在的A股市場(chǎng)環(huán)境，仍然無(wú)法消除投資者以獲取差價(jià)為主的盈利模式，新國九條還需要很多配套措施。