若干年后，當我們回望中國資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程時(shí)，一定會(huì )記住2013年12月27日。這一天，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強資本市場(chǎng)中小投資者合法權益保護工作的意見(jiàn)》正式出臺，用一份專(zhuān)門(mén)性制度規定補上了中國資本市場(chǎng)發(fā)展中最短的短板。
專(zhuān)門(mén)為保護資本市場(chǎng)中小投資者權益出臺高規格的文件，前所未有。之所以如此興師動(dòng)眾，是因為“中小投資者是我國現階段資本市場(chǎng)的主要參與群體，但處于信息弱勢地位，抗風(fēng)險能力和自我保護能力較弱，合法權益容易受到侵害”，而且“維護中小投資者合法權益是證券期貨監管工作的重中之重，關(guān)系廣大人民群眾切身利益，是資本市場(chǎng)持續健康發(fā)展的基礎”。
中小投資者權益保護問(wèn)題，在決策者制定的改革路線(xiàn)圖中占有一席之地。十八屆三中全會(huì )通過(guò)的《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》明確提出，要優(yōu)化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權益，多渠道增加居民財產(chǎn)性收入。此次《意見(jiàn)》出臺，也是對三中全會(huì )精神非常高效的貫徹落實(shí)。
從維護社會(huì )公平正義的角度來(lái)說(shuō)，中小投資者權益需要保護。與中國足球球迷相似，中國資本市場(chǎng)中的中小投資者總是扮演著(zhù)一種悲情角色，他們抱著(zhù)增加財產(chǎn)性收入的美好愿望進(jìn)入市場(chǎng)，卻要頻繁面對遭遇財產(chǎn)性損失的尷尬現實(shí)。投資受損固然同資本市場(chǎng)陰晴不定的特點(diǎn)有關(guān)，但投資者保護的制度性缺陷責任更大。
從資本市場(chǎng)的持續健康發(fā)展來(lái)看，中小投資者權益應該保護。保護中小投資者當然是為了維護公平正義，但追求公平并不一定會(huì )犧牲效率�；赝袊Y本市場(chǎng)20多年的發(fā)展歷史，每當中小投資者得到較好保護時(shí)，市場(chǎng)都會(huì )迎來(lái)階段性繁榮。正如證監會(huì )主席肖鋼所言：“真正捍衛市場(chǎng)公平和平等的原則，就必須旗幟鮮明地保護中小投資者。保護中小投資者就是保護資本市場(chǎng)，保護中小投資者就是保護全體投資者�！�
保護中小投資者不僅需要發(fā)自?xún)刃牡囊庠�，還要有行之有效的辦法，從這個(gè)意義上說(shuō)，《意見(jiàn)》既是決心堅定的宣言書(shū)，也是具備可操作性的方法論。關(guān)于投資者保護，以往的規章制度內容零散、規定籠統且層級較低，缺少具體措施和執行辦法，表態(tài)性的“一句話(huà)”規定較多，最終都成為可操作性差的擺設。此次以國辦的名義發(fā)文，解決了頂層制度供給的問(wèn)題，有助于多方合力保護中小投資者。
保護中小投資者的理想制度體系應該具有這樣的特點(diǎn)：可以保障中小投資者的知情權，能夠確保投資者的參與權，為投資者提供糾紛解決機制和幫助投資者盡快獲得賠償。觀(guān)《意見(jiàn)》全文，可以發(fā)現一以貫之的邏輯，圍繞著(zhù)參與權、知情權、監督權和求償權等投資者基本權利，全面構建資本市場(chǎng)中小投資者權益保護的制度體系。
為保障投資者的知情權，《意見(jiàn)》要求對顯著(zhù)影響證券期貨交易價(jià)格的信息，交易場(chǎng)所和有關(guān)主體要及時(shí)履行報告、信息披露和提示風(fēng)險的義務(wù);《意見(jiàn)》要求建立中小投資者單獨計票機制，無(wú)疑會(huì )有助于增加中小投資者的參與權;上市公司退市保險機制和證券中介機構職業(yè)保險制度的引入，也會(huì )降低投資者利益受損時(shí)獲得賠償的難度。
需要指出的是，出臺《意見(jiàn)》是為了保護中小投資者的合法權益，而不是確保投資者在市場(chǎng)中一定可以滿(mǎn)載而歸。在受到法律保護、監管保護、自律保護和市場(chǎng)保護的同時(shí)，中小投資者也需要做好自我保護。監管者有責任提供公平、公正、公開(kāi)的環(huán)境，但沒(méi)有義務(wù)保證投資收益一定為正。