2013年12月19日，美聯(lián)儲在召開(kāi)的議息會(huì )議上，宣布開(kāi)始減少資產(chǎn)購買(mǎi)的規模，具體做法是，將每個(gè)月QE規�？s減100億美元至750億美元，抵押貸款支持證券(MBS)和國債分別縮減50億美元。全球已經(jīng)議論了一年的撤除QE行動(dòng)，終于開(kāi)始了。
實(shí)行長(cháng)期的、大規模的QE措施主要是伯南克推動(dòng)的，伯南克將在今年1月份卸下聯(lián)儲主席之職，如今在他主持的最后一次會(huì )議上開(kāi)始撤除他發(fā)端的QE政策，算是善始善終了。
美聯(lián)儲公布開(kāi)始撤除QE的消息后，金融市場(chǎng)的反應不完全符合常例。按照常理來(lái)說(shuō)，聯(lián)儲撤除QE預示著(zhù)未來(lái)美國資金流動(dòng)性的收縮傾向，盡管聯(lián)儲修改了利率的政策指引，聲明未來(lái)即使失業(yè)率降低到6.5%，聯(lián)儲也不會(huì )立即升息，而是會(huì )繼續保持長(cháng)期的低利率政策，但美國的10年期國債收益率還是上升了，但美國三大股指卻大幅度回升。不過(guò)美元指數在消息公布后短暫下跌，而后快速反彈，倒是符合撤除QE應當走強的邏輯。
美國股市在QE漸退消息下走強的反�，F象，可能有三個(gè)原因，第一是聯(lián)儲退出QE是早晚的事情，早已被市場(chǎng)預期，現今屬于“第二只靴子落地”后的利空出盡效應。第二是聯(lián)儲新的長(cháng)期保持低利率的政策指引。第三可能是預期聯(lián)儲撤除QE的過(guò)程不會(huì )是穩定的、快速的，而是一個(gè)平緩的、走走停停的過(guò)程。
不可否認的是，聯(lián)儲的撤除QE措施還是對于周?chē)袌?chǎng)造成了影響。數日來(lái)，發(fā)達經(jīng)濟體的股指如日經(jīng)指數、澳洲綜合、臺股加權、歐洲三大股指等一般與美指走勢一致，而新興經(jīng)濟體的股指則多數符合規律，出現下跌，上證指數、馬股綜合、泰股綜合、印尼綜合、韓國綜合等指數都呈下跌或高開(kāi)后低走之勢。
應當看到，美聯(lián)儲開(kāi)始撤除QE對于全球影響將是長(cháng)期的。雖然聯(lián)儲撤除QE的過(guò)程可能不會(huì )是平穩的、節奏分明的，但是必將是五年來(lái)的一個(gè)最重大的政策轉向，未來(lái)的流動(dòng)性收緊和長(cháng)期利率走升將是一個(gè)大趨勢。因此，全球都將在美聯(lián)儲撤除QE的背景下，受到其政策的影響。不過(guò)，聯(lián)儲撤除QE對全球的影響是利大于弊的。
首先，撤除QE對全球各經(jīng)濟體流動(dòng)性方面的總體影響，是中性的或者是正面的。逐漸撤除QE，資金或會(huì )出現回流美國的現象，但歐洲央行一直在為金融系統提供超級的流動(dòng)性，如買(mǎi)入各成員國的債券、為銀行提供長(cháng)期再融資操作(Ltro)等，日本央行去年4月以來(lái)提供了超級的量化寬松措施，在今年4月日本政府提高消費稅稅率以后，日本央行可能要加大QE規模，以對沖增稅的負面影響。所以，美國退出QE不會(huì )造成其他主要發(fā)達經(jīng)濟體出現流動(dòng)性緊張的局面。
新興經(jīng)濟體則有所不同，美聯(lián)儲實(shí)施QE后，它們一直抱怨該政策加大了熱錢(qián)流入，造成自己通貨膨脹嚴重，不得不提升利率。而聯(lián)儲開(kāi)始撤除QE以后，流入新興經(jīng)濟體內的熱錢(qián)將逐漸轉向，對于這些經(jīng)濟體的沖擊會(huì )減弱，有利于其經(jīng)濟體內的通貨膨脹壓力減輕。
美聯(lián)儲撤除QE以后，從匯率的變化來(lái)看，也是有利于全球的。聯(lián)儲逐漸撤除QE以后，美元的真實(shí)匯率上漲將是概率較大的事件。歐元、日元、澳元等貨幣相應承壓的可能性也很大。這對于歐洲改善債務(wù)危機和日本經(jīng)濟走出通貨緊縮等也是有利的，也正中一直抱怨澳元匯率過(guò)高的澳大利亞聯(lián)儲的下懷。對于多數新興經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，貿易赤字較高的國家如印度、巴西、南非等，美元實(shí)際匯率上升將有利于改善各自的貿易困境。而對于順差持續、外匯儲備過(guò)高的新興經(jīng)濟體而言，各自的匯率可以跟隨美元的走強而走強，有利于改善其經(jīng)濟體內的通貨膨脹、經(jīng)濟結構畸形的狀況，有利于其經(jīng)濟平衡、擴大內需和增加就業(yè)。
美聯(lián)儲逐漸撤除QE，意味著(zhù)聯(lián)儲的貨幣政策開(kāi)啟了回歸常態(tài)的過(guò)程。各經(jīng)濟體的貨幣政策分道揚鑣也將重新明顯起來(lái)，各經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期將不再同步，這就為各個(gè)經(jīng)濟體實(shí)施獨立的貨幣政策奠定了一個(gè)基礎。