普華永道會(huì )計師事務(wù)所日前發(fā)布報告稱(chēng)，2013年，加拿大證券市場(chǎng)首次公開(kāi)募股(IPO)籌集資金總額達27億加元(約合人民幣154億元)，比2012年增加50%。這對于剛剛步入新年的投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)好消息。
不過(guò)，比照充滿(mǎn)活力的融資市場(chǎng)，加拿大證券業(yè)全國性監管機構的發(fā)展卻相形見(jiàn)絀。截至目前，加拿大依然沒(méi)有統一的全國性證券監管機構。證券業(yè)基本由13個(gè)省份和地區有關(guān)部門(mén)自行監管。展望2014年加拿大證券業(yè)的發(fā)展，證券監管機構仍有待統一。
事實(shí)上，因為各自為政、重復監管等問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，導致上市公司交易成本增加，多年來(lái)飽受各界批評。加拿大財政部長(cháng)詹姆斯·弗萊厄蒂早在2010年就指出，對于一個(gè)人口僅為3400萬(wàn)(現為3500多萬(wàn))的國家而言，有這么多的證券監管機構，這是加拿大金融業(yè)最大的軟肋。
以金融欺詐案監管為例，據了解，加拿大皇家騎警、省警以及各市的警局，都可以對欺詐案進(jìn)行獨自調查。此外，全國13個(gè)省和地區的證監會(huì )也有權進(jìn)行獨立的調查。
而對于上市公司IPO而言，程序也嫌繁冗。剛剛卸任不久的加拿大多倫多證券交易所前高級副總裁羅伯特(Robert Fotheringham)向筆者介紹說(shuō)，公司上市之前，須選擇一個(gè)省的監管機構。例如，如果在安大略省的多交所主板(TSX)上市，須向安省證券委員會(huì )(OSC)注冊申請，如果是在多交所創(chuàng )業(yè)板(TSXV)上市，則須向阿爾伯塔省或者不列顛哥倫比亞省注冊。
加拿大聯(lián)邦政府認為，建立全國性單一監管機構，可以提高證券交易效率，并使證券監管機制與國際接軌。
據了解，2009年初，加拿大聯(lián)邦政府曾提出建立全國性證券監管機構，制定“聯(lián)邦證券法”。但法案遭到魁北克和阿爾伯塔省反對，理由是該項立法超越了聯(lián)邦政府的憲法權力。后聯(lián)邦政府又將法案呈交加最高法院裁決并被否決。
2013年9月19日，經(jīng)過(guò)多年的努力，弗萊厄蒂終于與安大略省及不列顛哥倫比亞省財政廳長(cháng)在渥太華簽署協(xié)議，設立一個(gè)全國合作資本市場(chǎng)監管機構。同時(shí)，聯(lián)邦政府呼吁其他省區積極加入上述協(xié)議。至此，聯(lián)邦政府設立全國證券業(yè)監管機構的計劃終于向前邁出了一大步。
新的合作證監機構涵蓋大約2/3的加拿大資本市場(chǎng)，預期將在2015年開(kāi)始運作，加入新系統的省份不需要放棄證券業(yè)管轄權，但須按統一監管條例執行監管，并由各省廳長(cháng)理事會(huì )負責監督。新機構總部計劃設在多倫多，并在各省區設立辦事處。
盡管如此，新的證券監管系統依然遭到一些省份反對，其中包括魁北克省。該省反對聯(lián)邦政府設立全國性證券監管機構的計劃，并表示會(huì )尋找盟友一起對抗新的系統�？≌J為，設立全國性證券監管機構是對魁省管轄權的侵犯，不排除采取法律行動(dòng)。
羅伯特告訴筆者，當前所謂的加拿大證券管理委員會(huì )，即CSA，是一個(gè)證券監管協(xié)調組，由阿爾伯塔省、不列顛哥倫比亞省、安大略省等10個(gè)省和3個(gè)地區的監管代表組成。
其實(shí)，這個(gè)工作組是一個(gè)過(guò)渡機構，其主要目的是為了在全國設立統一協(xié)調的證券監管體系，避免重復監管以及簡(jiǎn)化上市公司上市融資的流程。而在IPO過(guò)程中，以在安大略省發(fā)行股票為例，加拿大證券管理委員會(huì )要求擬上市公司出具一份初步招股說(shuō)明書(shū)，說(shuō)明公司股份發(fā)行的有關(guān)事宜，如果招股說(shuō)明書(shū)符合要求，加拿大證券管理委員會(huì )將會(huì )核發(fā)一份初步招股說(shuō)明書(shū)的收訖憑證，然后對招股說(shuō)明書(shū)進(jìn)行評估。也有可能就擬上市的公司發(fā)表意見(jiàn)，只要這些意見(jiàn)得到解決，擬上市公司將可以提出最終招股說(shuō)明。
如此來(lái)看，CSA仍有待打破區域藩籬。不過(guò)，凡事皆有利弊。自2008年美國次貸危機發(fā)生以來(lái)，全球證券市場(chǎng)很多都受到嚴重波及，但加拿大證券市場(chǎng)卻在這次全球金融風(fēng)暴中幸免。筆者認為，除了加拿大金融系統本身制度設計具備較好的抗風(fēng)險力之外，這種相對分散的證券監管體系或許也有其“功勞”。