據媒體報道，高盛、小摩等國際投行日前紛紛建議減配新興市場(chǎng)。原因在于去年新興市場(chǎng)資產(chǎn)的不景氣，疲勢將進(jìn)一步延續。高盛更是危言聳聽(tīng)預測，發(fā)展中國家股票、債券和貨幣在未來(lái)的十年內“表現不佳”，建議投資者減少三分之一的投資。摩根士丹利預測巴西雷亞爾、土耳其里拉和俄羅斯盧布在2013年貶值17%后，跌幅將繼續擴大。這些危言聳聽(tīng)的預測，一個(gè)目的就是勸告投資者減配新興市場(chǎng)，撤回到美歐發(fā)達體本地投資。
2008年的金融危機首當其沖的是美歐發(fā)達體，但是受沖擊最大、時(shí)間最長(cháng)、影響最深的卻是新興市場(chǎng)體。在金融危機過(guò)去五周年之后，美歐特別是美國經(jīng)濟已經(jīng)出現了明顯復蘇跡象，而新興市場(chǎng)體國家貌似越陷越深，至今危機影響猶在，經(jīng)濟仍在低谷徘徊。同時(shí)，經(jīng)濟金融風(fēng)險越來(lái)越大，越來(lái)越隱現出爆發(fā)的苗頭。
外資對新興市場(chǎng)的影響，最嚴重的一次是上世紀90年代后期的亞洲金融危機。起初，發(fā)達體的投資者將其投資轉向國外，以追求比在國內更高的投資回報率，而新興市場(chǎng)迫切需要得到這些投資以利于開(kāi)展各種開(kāi)發(fā)項目，因而也十分歡迎這些外國資金流入本國。1990年代，從泰國到南非，各種貸款和資產(chǎn)性投資都增長(cháng)很快。隨著(zhù)新興市場(chǎng)的不斷成長(cháng)，一切看上去都似乎平安無(wú)事。但是，隨著(zhù)投資增速減速和一系列銀行危機事件，巨額短期資金從泰國、印度尼西亞和韓國紛紛外流，本幣需求減少，外匯需求急劇增加，由于這幾個(gè)國家中大多數都實(shí)行固定匯率制度，因而只能依靠拋售外匯儲備進(jìn)行干預，直到幾乎耗盡。許多國家向IMF求援，以期獲取所急需的短期資金，而IMF要求他們必須采取緊縮性的貨幣政策和財政政策，而這會(huì )導致東亞各國的商業(yè)和經(jīng)濟出現急劇的衰退，最終爆發(fā)亞洲金融風(fēng)暴。
到2000年，大多數國家經(jīng)過(guò)減少產(chǎn)出、降低實(shí)際工資、重新安排債務(wù)和積累貿易順差等調整措施之后，終于從危機中恢復過(guò)來(lái)，重新開(kāi)始經(jīng)濟增長(cháng)。但國際金融的病毒只不過(guò)是處于一種休眠狀態(tài)，它們在靜悄悄地等待著(zhù)下一輪投機熱潮的出現。這種投機熱潮的危害性很快就釀造了2008年的全球金融危機。危機過(guò)后，發(fā)達體經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)，投資投機機會(huì )減少，投資者和投機者又轉向新興市場(chǎng)，以追求比在國內更高的投資回報率。一個(gè)軌跡是，發(fā)達經(jīng)濟體為了應對金融危機對本地經(jīng)濟影響，實(shí)施了一輪又一輪長(cháng)久的超寬松貨幣政策，而大肆放水的貨幣在本地很難尋找到投資投機機會(huì )，很多溢出到新興市場(chǎng)進(jìn)行投資甚至投機，其中大部分是短期資本。當這些海外投資或者投機資本看到新興市場(chǎng)被炒作投機的泡沫風(fēng)險很大，自己已經(jīng)賺得盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)，而發(fā)達體的本土經(jīng)濟復蘇、投資機會(huì )出現時(shí)，就會(huì )果斷撤離新興市場(chǎng)，使得新興市場(chǎng)各種經(jīng)濟金融風(fēng)險凸顯甚至爆發(fā)危機。隨著(zhù)美聯(lián)儲量化寬松退出，發(fā)達體資本撤離新興市場(chǎng)的幾率在增大，高盛、大摩等外海投行就是基于此而建議投資者減配新興市場(chǎng)的。
新興市場(chǎng)體國家特別是儲備大國的中國一定要密切關(guān)注投資者減配和撤離新興市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險，要有預防包括房地產(chǎn)泡沫等被刺破爆發(fā)金融動(dòng)蕩的預案和對策。
需要思考的一個(gè)問(wèn)題是，盡管開(kāi)放經(jīng)濟帶來(lái)了許多益處，但若開(kāi)放過(guò)度，特別是對短期資本流動(dòng)不加限制，很有可能會(huì )遭致投機者的攻擊。所有被投進(jìn)去的東西，投資人隨時(shí)都有可能回收和撤出。這就可能釀成金融危機和銀行危機。