不少朋友曾問(wèn)筆者，究竟美股對港股影響大，還是內地股市對香港影響大?抑或是兩者都對港股無(wú)大影響?

　　筆者認為兩地股市對彼此均有著(zhù)明顯的影響。從經(jīng)濟周期去看，港股應該越來(lái)越跟隨內地股市，與美股理論上應該慢慢脫鉤，可是香港特區實(shí)施美元聯(lián)系匯率，變相曲線(xiàn)執行美國聯(lián)邦儲備局的財經(jīng)政策，導致利率和匯率政策緊追美國，形成一個(gè)相當奇特的市場(chǎng)，附庸在美國政策的旁邊。

　　再看得細一些，港股宏觀(guān)因素均受兩地影響，但是微觀(guān)因素卻由內地所主導。這些特殊因素也反映在生活習慣上，1月2日理論上是今年第一個(gè)交易日，不過(guò)，筆者認識的基金經(jīng)理不少卻跟隨西方國家，在1月6日(周一)才正式上班，皆因香港金融界不少朋友充分運用圣誕與新年的長(cháng)假期離港休假，對他們來(lái)說(shuō)，1月6日才是今年真正的“首個(gè)交易日”。而筆者自己，由于在去年一早答應了若干新聞機構與財經(jīng)媒體在1月2日進(jìn)行年度預測與展望，因此如常在1月2日“開(kāi)市”。

　　進(jìn)入2014年港股同樣受到兩地信息夾擊，1月3日就遇到近月少見(jiàn)的大跌市，當天港股理論上應跟隨美股高收，最終卻受內地數據和消息影響，下挫超過(guò)500點(diǎn)。2014年絕對是多變的一年，當大家迷信今年港股可能會(huì )再創(chuàng )新高的時(shí)候，股市在上周五卻來(lái)個(gè)反高潮。在環(huán)球多變的環(huán)境下，雖然整體氣氛良好，證券市場(chǎng)依然無(wú)法擺脫近期宏觀(guān)與微觀(guān)因素變化的影響。

　　在1月2日接受訪(fǎng)問(wèn)時(shí)，筆者坦言?xún)鹊厥袌?chǎng)存在短期沖擊因素，包括IPO重啟、地方債的處理、流動(dòng)性問(wèn)題、匯率問(wèn)題、春節因素，甚至是經(jīng)濟數據等等。不過(guò)，投資市場(chǎng)更需要留意的，也是重中之重的，是2014年為改革之年，日后一切均以可持續發(fā)展為重點(diǎn)，重質(zhì)不再重量，短期增長(cháng)將不會(huì )放在首位。

　　在往后經(jīng)濟發(fā)展的趨勢中，市場(chǎng)在資源配置中將起到更為重要的作用，從供應端著(zhù)手來(lái)取代僅僅依靠貨幣政策與財政政策等宏觀(guān)政策來(lái)調節需求的方式，在這個(gè)框架下，全球投資市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始了解到若干潛原則：

　　第一，政府不會(huì )出臺大規模經(jīng)濟刺激計劃;

　　第二，以長(cháng)期可持續發(fā)展為目標，政府對經(jīng)濟短期下行的容忍度在不斷提高;

　　第三，政府全面而堅定地推進(jìn)經(jīng)濟體制改革，讓“改革成為中國經(jīng)濟的最大紅利”。

　　透過(guò)上述政策的信號，投資市場(chǎng)原則上已經(jīng)體會(huì )到新的經(jīng)濟運作模式，并開(kāi)始摒棄一些早前不切實(shí)際的幻想。上周，內地剛公布的去年12月份PMI數據也印證了市場(chǎng)的若干預測。由于政策以長(cháng)期發(fā)展為依歸，短期則以平穩為主，一時(shí)之間，投資市場(chǎng)也難以尋找新一波的增長(cháng)浪，內地PMI在經(jīng)歷連續5個(gè)月上升后開(kāi)始回落，顯示內地經(jīng)濟在經(jīng)歷第三季度后的企穩回升后，增長(cháng)速度開(kāi)始減慢，雖然第四季度內地經(jīng)濟整體仍處于平穩增長(cháng)的區域。但由于內地工業(yè)仍處于去產(chǎn)能的過(guò)程中，而資金面的壓力會(huì )逐漸傳導到實(shí)體經(jīng)濟，往后的增長(cháng)動(dòng)力將成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。在揮之不去的流動(dòng)性壓力、資金壓力和產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，2014年中國內地經(jīng)濟依舊存在不少的挑戰。同樣地，港股作為國際市場(chǎng)，任何經(jīng)濟上的挑戰均有可能被國際金融大鱷無(wú)限放大和負面演繹，影響市場(chǎng)的表現，而上述一系列因素就成為了金融大鱷上周沖擊港股的最佳借口。

　　究竟美股還是內地股市對香港影響大?筆者認為兩者可能都不是，因為我們最需要觀(guān)察的，可能是金融大鱷的心情和思路。好壞消息如何演繹，造空造多，全看他們的心情。