中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的新浪·長(cháng)安講壇第244期日前召開(kāi)。論壇成員、中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)易綱發(fā)表了題為“用經(jīng)濟學(xué)框架分析三案例”的主題演講。易綱認為，當前中國繼續積累外匯儲備的邊際成本已經(jīng)大于邊際收益，為了維持中國發(fā)展戰略機遇期，使中國有一個(gè)和平發(fā)展的環(huán)境，平衡國際收支意義重大。2005年以來(lái)中國的匯率改革，使得中國國民經(jīng)濟平穩發(fā)展，經(jīng)濟實(shí)力明顯提高，老百姓明顯受益。國際收支平衡作為國家宏觀(guān)調控四大目標之一，在現在的浮動(dòng)匯率制下，需要繼續通過(guò)匯率的變化實(shí)現國際收支平衡。

　　國際收支平衡才是最優(yōu)的

　　社會(huì )上有很多人愿意看到我國有順差，他們認為順差就是好，逆差就是不好。其實(shí)從可持續和最優(yōu)化的角度，從國民福祉最大化的角度，國際收支平衡才應該是最優(yōu)的。

　　易綱說(shuō)，國際收支平衡非常重要。所謂國際收支，最簡(jiǎn)單地說(shuō)，它由一個(gè)國家的經(jīng)常項和資本項作為主要部分，也可以有外匯儲備這個(gè)剩余項。國際收支衡量的是一個(gè)國家的進(jìn)出口。
　　經(jīng)常項是說(shuō)它的貨物貿易、服務(wù)貿易流入多少資金、付出多少資金，包括法律服務(wù)、旅游、出國、留學(xué)，都屬于服務(wù)貿易。經(jīng)常項里面還包括一些轉移，比如說(shuō)我國的公民在國外工作，往家里寄的款。換言之，經(jīng)常項包括中國付出去的，也包括從國外流入中國的。經(jīng)常項如果是順差的話(huà)，就說(shuō)明流入的資金要大于流出。
　　另一個(gè)非常重要的是資本和金融項，這是用來(lái)衡量一個(gè)國家跨境資金流動(dòng)的。比如說(shuō)我們國家投資海外有多少，海外投資中國有多少，這里包括直接投資、私募股權、外債、銀行金融交易等等。在資本和金融項下，同樣有中國的資金流出中國，也有全世界的資金流入中國，對流入和流出都做記錄，就可以衡量流入的多還是流出的多。
　　易綱認為，中國在過(guò)去很多年經(jīng)常出現的一個(gè)情況就是，經(jīng)常項也是順差，資本項也是順差，整個(gè)國際收支都是順差。也就是說(shuō)，經(jīng)常項、資本項加總以后，流入的美元要大于流出的。這些流入的美元等于是積累在了中國，但是實(shí)際上它是美元，不可能積累在中國，所以積累在中國的美元大部分就變成了外匯儲備，盡管也有一小部分是藏于民間�？傮w上看國際收支是一個(gè)恒等式，永遠是平衡的，所以大部分流入的美元變成了外匯儲備，也就是投資海外了。
　　易綱解釋說(shuō)，社會(huì )上有很多人愿意看到我國有順差，他們認為順差就是好，逆差就是不好。其實(shí)從可持續和最優(yōu)化的角度，從國民福祉最大化的角度，國際收支平衡才應該是最優(yōu)的。國際收支是國家宏觀(guān)調控四大目標之一。宏觀(guān)調控第一個(gè)目標是增長(cháng)，也就是國內生產(chǎn)總值(GDP)增加多少；第二個(gè)是通貨膨脹；第三個(gè)目標是就業(yè)，各國都希望本國經(jīng)濟的增長(cháng)是有就業(yè)的增長(cháng)；第四個(gè)目標就是國際收支平衡。

　　國際收支平衡關(guān)乎可持續發(fā)展

　　國際收支平衡對我國意義很大，要平衡才能夠可持續。全世界的貿易摩擦、反傾銷(xiāo)反補貼有很大一個(gè)比例是針對中國的，處理好貿易摩擦，維持戰略機遇期，是一件非常大的事。

　　經(jīng)濟學(xué)界對國際收支平衡問(wèn)題，幾百年以前就非常重視。亞當·斯密最有名的《國富論》，他的學(xué)生李嘉圖最有名的《稅賦論》，都是兩百多年以前發(fā)表的著(zhù)作，而且有人認為《國富論》奠定了經(jīng)濟學(xué)作為一門(mén)獨立科學(xué)的基礎。
　　這兩本著(zhù)作特別仔細地分析了在他們以前的所謂重商主義學(xué)派，這個(gè)學(xué)派認為，順差是一個(gè)國家積累財富的主要渠道。李嘉圖通過(guò)分析，在亞當·斯密的絕對優(yōu)勢理論基礎上提出了比較優(yōu)勢理論，強調一個(gè)國家不可能在所有方面都有絕對優(yōu)勢，并從收支平衡的角度論證了這一理論。
　　當時(shí)國際通行金本位制，國際收支實(shí)際上是自動(dòng)平衡的，因為有一個(gè)黃金的輸入點(diǎn)和一個(gè)黃金的輸出點(diǎn)。一個(gè)國家如果存在貿易順差，也就是它出口的東西比進(jìn)口的多，別國就要用黃金付賬，或者用和黃金掛鉤的美元。這時(shí)黃金就流入順差國，使得國內的貨幣供應量增加，國內商品價(jià)格上漲，產(chǎn)品的國際競爭力下降，第二年就出口下降。與此同時(shí)，逆差國付給別國黃金，黃金的存量減少導致貨幣量減少，逆差國商品價(jià)格下降，國際競爭力就會(huì )自動(dòng)提高，第二年就出口增加。這樣就通過(guò)價(jià)格水平變動(dòng)實(shí)現了國際收支的平衡，所以整個(gè)國際金融體系、貿易體系就是穩定的，可持續的。
　　但是這種平衡只是動(dòng)態(tài)上的平衡。帝國主義是資本主義的最高階段，它的經(jīng)濟是兩頭在外的模式：一方面有殖民地，能源的供應要依靠殖民地；另外一方面，它生產(chǎn)了很多東西，國內的市場(chǎng)有限，所以要依靠向國外出口。這就意味著(zhù)，如果有一天原材料和能源的供應中斷，整個(gè)生產(chǎn)會(huì )受影響；如果有一天出口市場(chǎng)出現問(wèn)題，生產(chǎn)也會(huì )受影響。兩次世界大戰都跟貿易戰和國際收支不平衡有關(guān)，都和戰爭賠款有關(guān)。
　　1944年，在已經(jīng)諾曼底登陸、二戰將要結束的時(shí)候，以美國為首的聯(lián)盟開(kāi)始討論戰后的經(jīng)濟秩序。最后成立的國際貨幣基金組織(IMF)，出臺的世界關(guān)貿總協(xié)議(GATT)都是為了對付貿易不平衡。所以國際收支問(wèn)題不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟問(wèn)題，也是個(gè)政策問(wèn)題。如果這個(gè)問(wèn)題解決不了的話(huà)，可能會(huì )引起戰爭。
　　國際收支平衡對我國意義很大，要平衡才能夠可持續。中國現在是第一出口大國，巨大的順差。全世界的貿易摩擦、反傾銷(xiāo)反補貼有很大一個(gè)比例是針對中國的，所以處理好貿易摩擦，維持戰略機遇期，使得中國能夠有一個(gè)和平發(fā)展的環(huán)境，是一件非常大的事。

　　通過(guò)匯率變化平衡國際收支

　　匯率的變化反映了國與國之間，進(jìn)口與出口之間，資源、能源、價(jià)格之間的比價(jià)關(guān)系。人民幣升值這件事存在很多的議論，大家對此褒貶不一，有必要具體分析。

　　在現在的浮動(dòng)匯率制下怎么平衡呢？
　　易綱認為，一個(gè)重要的方法是通過(guò)匯率的變化。匯率的變化反映了國與國之間，進(jìn)口與出口之間，資源、能源、價(jià)格之間的比價(jià)關(guān)系。中國的匯率改革從2005年開(kāi)始，此前人民幣兌美元的匯率是8.28元等于1美元，維持了大概十年的時(shí)間�，F在是6.09元等于1美元的水平，名義匯率升值29%，實(shí)際有效匯率升值38%。人民幣升值這件事存在很多的議論，大家對此褒貶不一，有必要具體分析。
　　易綱認為，人民幣從8.28元升到6.1元左右，國民經(jīng)濟平穩發(fā)展，經(jīng)濟實(shí)力明顯提高，中國的國力因此明顯受益。中國的國內生產(chǎn)總值(GDP)是50多萬(wàn)億人民幣，等于8萬(wàn)多億美元，排名世界第二。如果不升值的話(huà)就沒(méi)有這個(gè)成績(jì)。
　　老百姓也明顯受益。易綱說(shuō)，中國是全球出口第一大國、進(jìn)口第二大國，每年進(jìn)口幾千萬(wàn)噸大豆，幾百萬(wàn)噸豆油，很多的原油和天然氣。這些產(chǎn)品大都是民眾消費了，不升值的話(huà)要貴30%左右。還有，現在很多老百姓送自己的子女出國留學(xué)、旅游，現在誰(shuí)都盼著(zhù)中國的游客去購物，這也是人民幣升值給老百姓帶來(lái)的好處。但是因為這些受益者是沉默的多數，所以這些受益很少被提起。受損的則主要是出口企業(yè)，但是它們往往生意很大，所以就會(huì )聽(tīng)到很多的聲音說(shuō)人民幣升值不好。
　　中國隨著(zhù)國際收支順差的積累，外匯儲備已經(jīng)超過(guò)3.7萬(wàn)億美元，全世界第一，是日本的三倍。易綱認為，中國繼續積累外匯儲備的邊際成本已經(jīng)大于邊際收益了。外匯儲備量大好處很多，比如說(shuō)有利于人們對中國的預期穩定，投機者攻擊中國的積極性也就比較小。但是也有成本，出口多、順差大，對資源和環(huán)境是有壓力的。
　　而且中央銀行在市場(chǎng)上購買(mǎi)美元的過(guò)程中會(huì )吐出基礎貨幣，增大人民幣的流動(dòng)性。然后中央銀行就被迫要對沖，對沖主要有兩種方法，一種是提高商業(yè)銀行在人民銀行的法定存款準備金率，另外一種方法就是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，包括發(fā)行央行票據、進(jìn)行回購等等。這些操作都是有成本的。準備金要低一點(diǎn)的話(huà)，商業(yè)銀行發(fā)揮市場(chǎng)作用可能會(huì )更有效。
　　易綱說(shuō)，學(xué)經(jīng)濟學(xué)的都知道，邊際成本在很多情況下是一條上升的曲線(xiàn)，邊際收益是一條下降的曲線(xiàn)。也就是說(shuō)在一定的量以前，繼續積累外匯儲備總體來(lái)講是劃算的，但是超過(guò)一定量以后，邊際成本就會(huì )大于它的邊際收益，再增加外匯儲備就不合算了。要是國際收支平衡了就解決這個(gè)問(wèn)題了。
　　還有一個(gè)指標比較重要，就是經(jīng)常項順差占GDP的比例不宜太大。中國經(jīng)常項順差占GDP的比重，最高的年份是2007年，接近10%，絕對地不可持續。這幾年是2%多一點(diǎn)，比2007年低了很多，但還是有順差，2013年前三季度貨物貿易順差1600多億美元，前10個(gè)月已經(jīng)超過(guò)2000億美元。
　　總之，易綱表示，國際市場(chǎng)和中國可持續發(fā)展的要求需要中國繼續堅持擴內需、調結構、減順差、促平衡的方針來(lái)促進(jìn)國際收支平衡。長(cháng)期離開(kāi)均衡點(diǎn)不可持續，只會(huì )積累風(fēng)險，國際收支接近平衡是中國人福祉最大化的區域。

　　問(wèn)與答

　　問(wèn)：在您看來(lái)，人民幣的升值有多大成分是被動(dòng)的，我們能不能扭轉被動(dòng)的局面？
　　易綱：現在說(shuō)被升值，或者是說(shuō)我被什么了，收入被增長(cháng)，意思就是說(shuō)反正都是有含義的。升值是主動(dòng)的升值還是被升值，是好還是不好，其實(shí)是由國際收支和老百姓的福祉的分析來(lái)決定的。你可以說(shuō)誰(shuí)受益了誰(shuí)受損了，全社會(huì )有多少受益多少受損的，在經(jīng)濟學(xué)分析上還有一個(gè)死角的受損，要做積分，做完積分看這個(gè)面積是不是大于受損的面積，都可以算出來(lái)誰(shuí)收益誰(shuí)受損。所以我認為這個(gè)過(guò)程，我們從2005年一直到現在發(fā)生的過(guò)程是一個(gè)自然的過(guò)程，是一個(gè)市場(chǎng)的過(guò)程�？傮w上有利于中國人福祉的提高的。

　　問(wèn)：十八屆三中全會(huì )提出的金融改革，其實(shí)這個(gè)金改在山東省已經(jīng)開(kāi)始了一系列的措施。您覺(jué)得山東和溫州的金改有什么區別，山東金改更側重什么方面，想達到什么目的？
　　易綱：山東和溫州的改革都有它的可取之處，都是很寶貴的經(jīng)驗。但是金融市場(chǎng)是統一的，特別像利率匯率資本可兌換。地方試點(diǎn)是非常有益的，也是有用的，但是從金融改革，從整體設計而言，必須以全國市場(chǎng)統一來(lái)考量才是一個(gè)正確的金融改革的分析方法。

　　問(wèn)：您說(shuō)到邊際收益和邊際成本的比較問(wèn)題，請問(wèn)有沒(méi)有最優(yōu)的外匯儲備的量？
　　易綱：很多人問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，實(shí)際要看你的標準。有人說(shuō)你持有的外匯儲備應該是未來(lái)若干個(gè)月進(jìn)口的一個(gè)倍數；有人說(shuō)外債最重要，應當等于中國整個(gè)短期外債和長(cháng)期外債的倍數；有人說(shuō)應當和貿易結構是相關(guān)的，有多少美元多少歐元多少日元去貿易，就應該相應地有多少外匯儲備。他們都有他們的模型，各個(gè)模型得出來(lái)的最優(yōu)的外匯儲備的數是不一樣的。我是綜合了許多許多的模型，才得出剛才那個(gè)結論的，可以經(jīng)受得住你在任何假設下的檢驗，所以我說(shuō)我的結論是強勁的。

    易綱簡(jiǎn)介

　　易綱，1958年出生，經(jīng)濟學(xué)博士。
　　1986年至1994年，在美國印第安那大學(xué)經(jīng)濟系先后擔任助教、副教授，其中1992年獲終身教職；1994年回國，與林毅夫等發(fā)起組建北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心，任教授、副主任、博士生導師。
　　1997年至2002年，任中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )副秘書(shū)長(cháng)；2002年至2003年，任中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)(正司局級)兼貨幣政策司副司長(cháng)；2003年，任中國人民銀行貨幣政策司司長(cháng)；2004年7月至今，任中國人民銀行黨委委員、行長(cháng)助理；2006年11月起，兼任中國人民銀行營(yíng)業(yè)管理部黨委書(shū)記、主任；2007年12月，任中國人民銀行副行長(cháng)。2009年8月，任中國人民銀行副行長(cháng)兼國家外匯管理局局長(cháng)�！�
　　研究領(lǐng)域為計量經(jīng)濟學(xué)、貨幣銀行學(xué)和國際金融。多年來(lái)一直從事中國經(jīng)濟問(wèn)題的調查研究，特別是在貨幣、銀行和金融市場(chǎng)等方面，具有多年的貨幣政策研究、制定和操作經(jīng)驗。