A股市場(chǎng)最大問(wèn)題是信用不彰
2014-01-13   作者:葉檀  來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
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  葉檀

  新股上市罵聲一片,圈錢(qián)、歧視中小投資者、一次性套現。

  打蛇沒(méi)打中七寸,罵新股發(fā)行沒(méi)有罵到根上。此次新股發(fā)行之所以51家批發(fā)上市,暫停新股發(fā)行積壓了大量融資需求是一個(gè)原因,希望增加供應抑制新股虛高是主要原因。此次網(wǎng)下發(fā)行總體而言并不傾向中小投資者,散戶(hù)過(guò)多被視作A股市場(chǎng)不理性的根源,動(dòng)輒與英美等國的散戶(hù)數量相比,投資者適當性著(zhù)眼于減少風(fēng)險承受力低的散戶(hù),增加專(zhuān)業(yè)投資者的數量。

  增加供應不會(huì )抑制對新股的需求,房地產(chǎn)、藍籌股、黃金等投資風(fēng)險極大,千軍萬(wàn)馬打新股追求短期無(wú)風(fēng)險收益,成為必然選擇。據《證券時(shí)報》統計,截至1月10日,險資賬戶(hù)合計申購新股數量達到480萬(wàn)股,申購資金超過(guò)735億元。7家完成網(wǎng)下初步詢(xún)價(jià)的IPO公司中,有56家基金公司參與,占71家有資格參與打新的基金公司總數的79%。對于機構而言,幾天高達8%左右的無(wú)風(fēng)險收益值得用大資金一搏。

  A股市場(chǎng)最大問(wèn)題是信用不彰,我們對于市場(chǎng)的失信要有最充分的認知,開(kāi)著(zhù)寶馬領(lǐng)救濟是市場(chǎng)的常態(tài),誠實(shí)經(jīng)營(yíng)才是稀有動(dòng)物。投資者之所以在一級市場(chǎng)博傻,原因就是在一、二級市場(chǎng)中存在無(wú)風(fēng)險收益,打一把新股就走成為常見(jiàn)心態(tài)。

  股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)一樣,吃了所謂加大供應量抑制股價(jià)的虧,抑制的是二級市場(chǎng),炒作的是一級市場(chǎng),如果一級市場(chǎng)批發(fā)上市,炒作的就是其中的某幾只股票。根據中國家庭金融調查與研究中心主任甘犁的調查,2011年,城鎮全國自有住房擁有率84.7%,2012年增加為85.4%,13.0%的家庭擁有兩套房,2.5%的家庭擁有三套或以上住房。2012年,有兩套房的家庭增加至13.9%,而三套或以上家庭則大幅增加至3.4%。結合每年1000萬(wàn)套左右的新增商品房及500萬(wàn)套左右的保障房,中國住房供給大于居住需求,為什么2013年房?jì)r(jià)還會(huì )大漲?無(wú)他,房地產(chǎn)市場(chǎng)有貌似無(wú)風(fēng)險的財富效應,吸引了投資資金。

  股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)一樣,只要存在無(wú)風(fēng)險收益,超過(guò)融資成本,無(wú)異于為大量資金開(kāi)了一扇窗。只要有一、二級市場(chǎng)差價(jià),就一定會(huì )有打新與炒作者,制度不同、獲利者不同,獲利的本質(zhì)是一樣的。

  從1月10日至今,有51家公司新股發(fā)行,90%以上在中小板與創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng),盤(pán)子小便于操控,率先上市的公司只要有市場(chǎng)認可的概念就可高發(fā),花花轎子人抬人,蟄伏三年的原始股東不必等待就可以一舉套現幾億元甚至幾十億元。

  監管者應該去管上市公司的發(fā)行價(jià)格、去管套現多少嗎?不,監管層不必做這些。監管層需要做的是提高上市的風(fēng)險與成本,既然奧賽康被疑業(yè)績(jì)下滑裝點(diǎn)門(mén)面,既然這些公司股東如此著(zhù)急套現,很好,大股東用存量發(fā)售一次性套現的資金成立投資者風(fēng)險賠償基金,三年內按照業(yè)績(jì)不同的下滑比例給予投資者賠償,發(fā)現造假?lài)缿筒毁J,堅決退市追究個(gè)人民事責任,讓造假圈錢(qián)者傾家蕩產(chǎn)。越是著(zhù)急半夜想上市的公司越是挪后,時(shí)間是最好的造假消毒劑,熬在新三板的公司就是最好的證明。

  如果公司業(yè)績(jì)連年增長(cháng),那么三年后解散風(fēng)險賠償金,只要信息真實(shí)準確,那就是大股東應得的財富,誰(shuí)也沒(méi)必要眼紅。增加誠信溢價(jià)降低造假概率,怎么做都是對,否則怎么做都會(huì )動(dòng)輒得咎。至于說(shuō)機構能夠理性,基本是個(gè)笑話(huà),市場(chǎng)沒(méi)有天然的理性,只有贏(yíng)利專(zhuān)業(yè)程度的不同。

  現在的情況是,退市制度形同虛設,造假者面臨終極退市的概率極低。上市少則幾億的套現收入,今后賣(mài)殼還有幾億的收入。綠大地等公司開(kāi)了極為惡劣的先例,給打新者、上市者、持股者吃下一顆定心丸,就是欺詐上市也可以賴(lài)在市場(chǎng)不走。

  政策給了上市者以最大的激勵,監管層一直在強調信用價(jià)值,直接體現在溢價(jià)與折價(jià)上,市場(chǎng)也就會(huì )隨之而動(dòng)。

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