優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，劣質(zhì)低價(jià)，是市場(chǎng)交易過(guò)程中定價(jià)的普遍準則，在資本市場(chǎng)同樣適用。就拿新股發(fā)行價(jià)格來(lái)說(shuō)，其價(jià)格高低就該由市場(chǎng)決定，由投資者投票決定。但是，由于種種原因，日前一些新股的發(fā)行定價(jià)引來(lái)爭議。為進(jìn)一步加強首次公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程監管，證監會(huì )制定了《關(guān)于加強新股發(fā)行監管的措施》，5家新股宣布推遲或暫緩發(fā)行。

　　新股發(fā)行體制改革的關(guān)鍵與核心在于合理定價(jià)、真實(shí)定價(jià)。而定價(jià)是新股發(fā)行整個(gè)過(guò)程中最終決定各方利益的關(guān)鍵一步，這涉及新股定價(jià)估值鏈條上發(fā)行人、承銷(xiāo)機構、詢(xún)價(jià)對象等相關(guān)方的利益博弈。

　　從發(fā)行人和保薦機構說(shuō)起，盡管保薦人和承銷(xiāo)商作為獨立的機構在整個(gè)首次公開(kāi)募股(IPO)過(guò)程中履行自身的職責，但事實(shí)上保薦人與發(fā)行人的利益保持了更多的一致。擔任IPO承銷(xiāo)商的券商，為獲取更高的承銷(xiāo)費用，存在著(zhù)某種高定價(jià)的沖動(dòng)。在詢(xún)價(jià)對象方面，根據新股改革要求， 新股在確定發(fā)行價(jià)時(shí)，先剔除報價(jià)最高的10%的申購量，報價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報價(jià)最高者也不能獲得配售。但網(wǎng)下申購者眾多，最終獲得配售的名額卻頗為有限，雖然報高會(huì )有被剔除的風(fēng)險，但相對于報低而言，其獲得配售的概率大得多。

　　加之，事實(shí)存在的不透明情況，讓人難免猜測其中或摻雜“人情報價(jià)”的因素。所以，市場(chǎng)發(fā)現高發(fā)行價(jià)、高市盈率有卷土重來(lái)之勢，存量發(fā)行這把利劍亦未達初衷，于是監管之手及時(shí)伸出，加碼過(guò)程監管。

　　新股發(fā)行體制改革已朝市場(chǎng)化方向大步邁進(jìn)，當下，必須在強化信息披露為核心的大方向下，讓新股價(jià)格形成更合理。其重點(diǎn)在于實(shí)現詢(xún)價(jià)環(huán)節的公正和透明，嚴查網(wǎng)下報價(jià)投資者的報價(jià)過(guò)程，禁止不具備定價(jià)能力，或沒(méi)有嚴格履行報價(jià)評估和決策程序、未能審慎報價(jià)的投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)。

　　只有真正建立了公開(kāi)、公平、公正的新股定價(jià)披露機制，遵循定價(jià)原理，規范定價(jià)程序，形成定價(jià)環(huán)境，樹(shù)立新的定價(jià)理念，加強定價(jià)風(fēng)險因素的分析，做好新股定價(jià)管理，才會(huì )使得新股價(jià)格形成更加合理，同時(shí)給投資者一個(gè)明確的定價(jià)預期，從而使投資者避免陷入盲目操作的風(fēng)險。這對于維護市場(chǎng)公平，保護投資者尤其是中小投資者的權益，是非常必要的。