奧賽康暫緩發(fā)行再次暴露出IPO新政存在巨大的漏洞。對于暫緩發(fā)行的原因，雖然發(fā)行人與主承銷(xiāo)商給出的解釋是“考慮到本次發(fā)行規模和老股轉讓規模較大”，但實(shí)際上其72.99元的高發(fā)行價(jià)格更值得關(guān)注。
此次IPO重啟，監管部門(mén)核準新股發(fā)行的批文如雪片般飛來(lái)，新股發(fā)行公告更是呈“井噴”態(tài)勢;在新股發(fā)行市盈率方面，低于30倍甚至20倍者有之，超過(guò)40倍、50倍甚至欲以60余倍市盈率發(fā)行者有之。奧賽康發(fā)行市盈率因高達67倍，不僅成為千夫所指，亦被暫時(shí)性打入“冷宮”。
新股發(fā)行暫停一年多，是整個(gè)市場(chǎng)付出了巨大代價(jià)的結果。毫無(wú)疑問(wèn)，這筆“學(xué)費”我們不能白交。此次IPO改革，劍指“三高”的意圖非常明顯。不幸的是，老“三高”的問(wèn)題還沒(méi)有解決，又產(chǎn)生了高價(jià)、高市盈率、高價(jià)套現的新“三高”問(wèn)題�！靶氯摺卑l(fā)行的現象已經(jīng)引起監管部門(mén)的注意。本月12日，中國證監會(huì )制定和發(fā)布了《關(guān)于加強新股發(fā)行監管的措施》�！洞胧分饕獜娜齻�(gè)方面對新股發(fā)行過(guò)程進(jìn)行監管，重點(diǎn)又在于從發(fā)行市盈率著(zhù)手抑制新股高價(jià)發(fā)行。發(fā)行市盈率“高壓線(xiàn)”再次出現，也立即產(chǎn)生效果，1月14日，眾信旅游等新股公布的發(fā)行市盈率均低于行業(yè)平均市盈率。
抑制新股“新三高”發(fā)行，可采取多種舉措，比如提高詢(xún)價(jià)時(shí)高報價(jià)剔除比例、設置老股轉讓不能超過(guò)總發(fā)行量的占比等，其實(shí)都是不錯的選擇。此外，對投行的約束與懲處力度無(wú)疑亦是不可忽視的一個(gè)方面。
IPO新政背景下，券商投行將享有更大的自主權。主要表現在，由于新政下存量發(fā)行機制啟動(dòng)，發(fā)行多少新股，轉讓多少老股，個(gè)中是大有文章可做的。像奧賽康發(fā)行方案中，老股轉讓數量是新股發(fā)行量的2.5倍，明顯有利于發(fā)行人股東。站在發(fā)行人與券商投行的角度，其更愿意采取大比例轉讓老股的方案。畢竟，此種方案發(fā)起人股東能以較高的價(jià)格直接套現，而券商投行亦能從中獲取最大的利益。
此外，哪些機構、專(zhuān)戶(hù)或個(gè)人投資者能夠進(jìn)入詢(xún)價(jià)環(huán)節，哪些詢(xún)價(jià)對象能夠獲得配售，具體配售的數量又是多少，這一切都是券商投行說(shuō)了算。因此，如果詢(xún)價(jià)對象不按照券商投行的意愿報價(jià)，將無(wú)法分食新股的一杯羹。從媒體報道的消息看，某些券商投行在詢(xún)價(jià)前，不乏對詢(xún)價(jià)對象的報價(jià)進(jìn)行“窗口指導”的情況。正是由于這個(gè)原因，筆者以為在券商投行的權力放大之后，需要對其建立相應的約束機制。畢竟，權利與責任必須對等。事實(shí)上，《措施》的出臺，其中就有約束券商投行的作用。對于在新股發(fā)行與詢(xún)價(jià)過(guò)程存在違規行為的券商投行，監管部門(mén)必須進(jìn)行嚴懲，以維護市場(chǎng)的公平與來(lái)之不易的IPO重啟。