五大行股價(jià)破凈凸顯轉型壓力
2014-01-24   作者:張平  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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  據報道,隨著(zhù)近期A(yíng)股市場(chǎng)的重挫,銀行股破凈隊伍進(jìn)一步擴大。就在幾天前,16家上市銀行中,已有超過(guò)十家跌破凈值,工農中建交五大行已經(jīng)全部跌破凈資產(chǎn)。
  筆者認為,五大銀行股全部破凈,一方面固然與其盤(pán)子太大,在行情不佳的情況下鮮有資金托舉有關(guān)。另一方面,也的確因其“重圈錢(qián)、輕分紅”,受到投資者的唾棄。但五大銀行股破凈,實(shí)際也反映出市場(chǎng)對今年國內爆發(fā)金融危機的擔憂(yōu)。
  其一,“錢(qián)荒”陰影的沖擊。去年六七月間中國的貨幣市場(chǎng)出現了罕見(jiàn)的“錢(qián)荒”現象。而去年底到現在中國的“錢(qián)荒”問(wèn)題一直縈繞在貨幣市場(chǎng)上空。這一方面造成了人們對銀行無(wú)錢(qián)可貸,業(yè)績(jì)滑坡的擔憂(yōu)。另一方面,投資者也怕今年上市銀行推出規模龐大的“再融資”計劃,造成股市失血過(guò)多。
  筆者認為,中國的銀行業(yè)存在著(zhù)信貸結構性錯配的弊端。所以,央行未來(lái)的工作重點(diǎn)并不是要放多少流動(dòng)性進(jìn)入市場(chǎng)“救市”,而是如何更好地引入增量資金,盤(pán)活存量資金,讓信貸更精準地為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。
  其二,不良資產(chǎn)風(fēng)險的“糾纏”。截至2013年6月底,全國各級政府負有償還責任的債務(wù)206988.65億元,負有擔保責任的債務(wù)29256.49億元,可能承擔一定救助責任的債務(wù)66504.56億。
  雖然地方政府債務(wù)風(fēng)險整體可控,但其償還能力仍然堪憂(yōu)。地方政府平臺債務(wù)將集中在今明兩年到期。根據模型預測,2014年以后,地方政府或將出現資金缺口。即使考慮到借新還舊,即部分資金缺口可由銀行新增信貸進(jìn)行彌補,2015年后將會(huì )出現絕對資金缺口。
  此外,產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的風(fēng)險,將助推銀行的不良貸款。如果2014年我國“去產(chǎn)能化”進(jìn)程展開(kāi),那么很多企業(yè)將面臨兼并重組,銀行業(yè)的不良貸款將隨之上升。
  其三,中國銀行業(yè)已經(jīng)告別了高增長(cháng)時(shí)代,年報業(yè)績(jì)將難有太大的驚喜。一方面,隨著(zhù)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),國有銀行除非業(yè)務(wù)轉型,如果還是依賴(lài)存貸差為主要增長(cháng)模式,其業(yè)績(jì)將大幅滑坡。另一方面,今年初,107號文拉開(kāi)了影子銀行全面監管之勢,原來(lái)銀行可以通過(guò)“表內資產(chǎn)表外化”將大量信貸轉化為理財產(chǎn)品,投向收益率更高的房地產(chǎn)市場(chǎng)或政府融資平臺,但現在隨著(zhù)銀監會(huì )對影子銀行的監管加強,“表外資產(chǎn)逐步回歸表內”,銀行業(yè)的業(yè)績(jì)將受到?jīng)_擊。
  五大銀行股價(jià)集體跌破凈值,這是一個(gè)值得人們警惕的訊息。從表面上看,是因為銀行業(yè)“重融資、輕回報”遭受市場(chǎng)唾棄。但實(shí)質(zhì)上,中國潛在的金融危機不容忽視,如果地方政府平臺和產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)出現集體違約,房地產(chǎn)泡沫、影子銀行問(wèn)題一起爆發(fā)。再加上銀行自身的高增長(cháng)時(shí)代的終結,屆時(shí)市場(chǎng)必然會(huì )對銀行股的估值進(jìn)行重新評估。只有等各種危機逐一展現在世人面前時(shí),投資者才會(huì )真正意識到,目前銀行股價(jià)根本不值那個(gè)錢(qián)。
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